标普全球评级下调了 Tether 旗下加密货币 USDT 的评级，理由是担心其对比特币等波动性较大的资产存在风险敞口。该机构警告称，比特币价格下跌可能会削弱 USDT 的抵押品价值，并影响其稳定性。

评级机构将 Tether 的评级从“受限”下调至“弱”。这一调整反映了该公司储备结构风险的增加。该公司持有大量高风险资产：比特币、黄金、公司债券和担保贷款。

标普指出，该平台并未完全披露其储备金的详细信息。它一直以来都通过声明而非全面审计的方式来披露信息。尽管如此，该平台仍坚称其储备金稳健，并由美国国债等安全资产支撑。

根据其透明度报告，该公司持有超过87728枚比特币。目前，比特币占该平台总储备的5.4%，高于此前报告中的3.6%。这一增长引发了人们的担忧，即比特币价格的快速下跌将导致 Tether 储备的覆盖率下降。

USDT 目前的市值约为1840亿美元，其持有的比特币构成其总储备的一部分。标普分析师 Rebecca Mun 和 Mohamed Damak 在一份报告中指出，如果比特币价格大幅下跌，USDT 可能会出现抵押不足的情况。这将影响该稳定币维持其与美元挂钩的能力。

该公司将其储备分散投资于风险较低的资产。该公司声称是全球第17大美国国债持有者，强调其致力于为 USDT 奠定坚实的基础。

该公司资产负债表上也持有部分高风险资产。该公司表示，约8%的储备金以担保贷款作为抵押，且这些贷款均非关联方贷款。标普警告称，这种组合可能使该公司更容易受到进一步风险的影响。

据 CoinMarketCap 数据，在本文撰写之时，Tether 公司发行的 USDT 的市值约为1850亿美元。这在稳定币市场中占据了绝对主导地位，紧随其后的竞争对手 Circle 公司发行的 USDC，其市值约为750亿美元，位居第二。从数据来看，USDT 的市场份额高于 USDC 以及排名前十的其他稳定币市值的总和。

标普的评估报告指出了 Tether 的市场份额，并称赞了 USDT 的相对稳定性。然而，由于比特币交易价格跌至六个月来的低点，且整个加密货币市场经历了大幅下滑，分析师指出，此次评级下调被视为“中性”而非“负面”评级。

报告中最关键的问题是公司的资金状况。根据标普分析师的说法，截至2025年9月30日，高风险资产占 Tether 总储备的24%，同比增长7%。分析师们还担心该公司对比特币的风险敞口。他们写道：“比特币占流通中 USDT 的5.6%，超过了3.9%的超额抵押率，而抵押率则高达103.9%。”

报告称，比特币价格或其他高风险资产价值的进一步下跌可能会降低 Tether 的抵押品覆盖率，并“导致 USDT 抵押不足”。

在最近的一篇 X 帖子中，Tether CEO Paolo Ardoino 回应了标普下调 Tether 评级一事，并表示：“我们以你们的憎恨为荣。”

Ardoino 强调，他所称的传统财务评级体系多年来给投资者造成了巨大损失。他表示，这些老旧的评级模型未能反映出许多公司的实际风险，而这些公司尽管获得了高评级，最终却违约了。

Ardoino 诺强调，Tether 目前运营着全球首家资本过剩且没有“有毒储备”的金融公司。他还补充说，尽管存在传统金融模式的弊端，Tether 依然“盈利颇丰”。他强调，Tether 的成功表明市场需要一种替代性的金融模式。