周二，美股再度陷入全面回调。道指跌1.07%、标普500指数跌0.83%，后者创下8月以来最长四连跌；纳指在六个交易日中五度下跌，单日跌幅达1.21%。

科技板块成为重灾区，科技精选行业 SPDR 基金（XLK）跌1.6%，英伟达收跌近3%至一个月低位，亚马逊、AMD 跌超4%，微软跌超2%，特斯拉跌超1%，权重股的集体下挫直接拖累大盘。

卡森集团全球宏观策略师索努·瓦尔格斯直言，科技股今年的强劲表现积累了大量获利盘，叠加指数与投资组合层面的集中风险，回调时的分散投资行为进一步放大了波动。

市场的紧张情绪与英伟达即将发布的三季度财报密切相关。作为全球市值最大的公司，英伟达被寄予厚望，摩根大通预测其 Q3 营收将达550亿美元，四季度指引更是高达630-640亿美元，背后是 Blackwell GPU 的强劲需求。

这款已在美国亚利桑那州工厂量产的芯片，过去四个季度出货600万块，未来五季度相关订单总额已达5000亿美元。但极高的预期反而引发投资者担忧，生怕 AI 热潮推高的估值难以匹配实际增长，纷纷提前获利了结，导致科技股在财报前持续承压。

加密市场的境遇更为惨淡。短短六周内，全球加密货币总市值缩水25%，蒸发1.2万亿美元，小市值代币跌幅尤为惨重。

比特币周二短暂跌破9万美元，尽管随后反弹近5%重回9.3万关口，但期权市场数据显示，投资者对下行风险的担忧加剧，押注11月底到期的8万-9万美元区间看跌合约规模超7.4亿美元，市场已在为比特币跌至8万美元甚至7.5万美元做准备。

特朗普政府正审查海外加密资产征税新规，计划加入经合组织《加密资产报告框架》，若2027年落地实施，将进一步加剧市场合规压力。不过，“山寨币” ETF 上市潮逆势而来，Solana ETF 已上线，狗狗币 ETF 即将推出，费率战与质押收益正在重塑加密投资格局。

与欧美市场的震荡形成鲜明对比，中国科技企业交出亮眼成绩单。小米 Q3 经调整净利润同比大增80.9%，智能电动汽车及 AI 业务首次实现单季盈利，汽车业务收入283亿元同比增长197.9%，本周将提前完成全年交付目标。百度 Q3 AI 业务收入约100亿元，同比增长超50%，其中 AI 原生营销服务暴涨262%，自动驾驶订单累计超1700万单。

这些业绩印证了中国科技企业的增长韧性。美银调查结果显示，五成亚太投资者正增配或寻求中国市场入场机会，AI /半导体成为最受关注板块。瑞银更是预测，2026年 MSCI 中国指数将上涨14%，聚焦“出海”与“反内卷”概念的企业将成为核心驱动力。

美债齐涨，但盘中冲高回落、涨势一度消减。10年期美债收益率跌1.74个基点，2年期美债收益率跌3.34个基点。美元震荡走低，受阻于上周二高点；日元又创逾九个月新低。黄金逾一周来首次盘中跌破4000美元，期金一度跌近2%，后曾转涨。伦铜期货连跌三天，科技股估值恐慌情绪蔓延。

宏观数据进一步加剧了市场波动。美国经济数据呈现分化，首次申请失业救济人数23.2万，私营部门就业每周减少2500人，劳动力市场显现疲软迹象；但海外投资者对美债仍保持信心，9月持仓规模逼近9.26万亿美元纪录，日本持仓创逾三年新高。

特朗普政府的政策动向备受关注。特朗普表示已选定美联储主席候选人。此外，沙特确认对美国投资增至1万亿美元，涵盖国防装备、科技投资等多个领域，美国国务卿或将发放沙特芯片出口许可，为科技产业链带来新变量。

亚洲其他市场则呈现不同图景。日本遭遇 “股债汇” 三杀，日经225指数跌3.2%，日元跌破155关口创九个月新低，40年期国债收益率升至2007年新高，根源在于市场担忧大规模财政刺激与央行谨慎加息的政策矛盾。

印度则因节庆需求推动，10月黄金进口激增200%，创下历史新高，但这也可能导致经常账户逆差扩大至 GDP 的2.4%-2.5%。

欧洲股市同样未能幸免，德法英三国股指跌幅超1.7%，意大利银行板块跌超2.5%，欧盟对俄制裁收紧的预期推动原油价格反弹，进一步加剧了市场对经济复苏的担忧。投资者还在关注塔吉特、劳氏等美国零售商财报，希望从中窥探消费者状况，弥补政府停摆导致的经济数据缺口。

当前市场的核心矛盾在于“高预期与低容错”的失衡。英伟达的5000亿订单、沙特的1万亿投资，证明优质资产的需求依然旺盛；但科技股估值泡沫、加密货币监管压力、全球经济分化，又让投资者容错空间大幅缩小，稍有风吹草动便引发抛售。

接下来，英伟达财报将成为市场关键风向标，若英伟达能在电话会中证实 Blackwell 芯片交付加速、客户订单饱满且毛利率稳定，或可暂时稳住科技板块；但若稍有不及预期，或暗示 AI 资本支出周期见顶，则可能触发更大规模的调仓潮。

毕竟，在一个连“七巨头”都开始动摇的时代，没有哪只股票还能被视为“永不回调”的信仰图腾。