太炸裂了！！！上午，在金融和权重的带动下，上证指数阔别十年之后，重新站上了3731点。其中，科技股受到热捧，资金大幅流入芯片概念和电子消费。加上证券主力资金的推动，下午一开盘就站上了3745点。

上证指数自四月以来已累计反弹约23%，甚至跑赢了同期涨幅约21%的沪深300指数。与此对应的是交易量的大幅攀升，仅在上周三，沪深两市成交额便突破2万亿元人民币，为2月以来首次。而北上资金在周五的单日净买入额更高达359亿港元，刷新年内纪录。

资金面的积极变化，与一系列宏观与政策交织，共同推动了今年股市的持续走强。其中，居民存款增速放缓、中美关系出现缓和迹象以及资本重返中国科技股成为主要推手。

其中一个敏感指标是存款余额的变化。根据央行的数据，7月中国居民存款减少了1.11万亿元，创下历史纪录，而非银金融机构的存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。

这一“存款搬家”现象，本质上是居民资金通过“银证转账”等渠道进入资本市场。主要原因在于银行利率持续走低——1、3、5年期定存利率仅1%、1.25%和1.3%。与温和上涨的物价相比，存款利息几乎等于“缩水”。

数据还显示，每天约有360亿元资金从银行流向股市，使股市交易异常活跃。随着资金活跃化，A 股三大指数在7月全面上涨，上证综指涨3.74%，深证成指涨5.20%，创业板指数更是大涨8.14%。半导体、证券等板块成为主力资金追逐的热点。

而政策面也积极呵护，政府通过“换入便利”引导银行、保险等长期资金入市，并动用超3000亿元稳定基金护盘，“激活资本市场”显然已上升为国家战略。

而在经济环境层面上，中美关系的缓和释放了积极信号。进入7月以来，中美局势积极且让人期待。尽管斯德哥尔摩双方虽未能就关税暂停达成最终协议，但释放了罕见的回暖信号。

美国媒体甚至将贝森特与何立峰的互动解读为“新友谊的开端”。资本市场对这种外交氛围的改善格外敏感。正是这种缓和迹象，使得外资重新审视中国市场，认为极端对抗的风险正在下降，从而重新进入 A 股市场。尤其是在美元走弱和降息的预期下，中国股市的估值洼地效应愈发明显，成为国际资本配置的理想去处。

而本次上涨的核心动能是资本重返中国科技股。微软和英伟达接连突破四万亿美元市值，引发了全球市场对 AI 与高科技赛道的狂热追捧。相较之下，中国的科技企业的低估值、大市场和全场景应用，给资金提供了巨大的想象空间。

在政策层面，中国政府持续释放支持创新与新兴产业的信号，增强投资者的信心。事实证明新能源、半导体以及 AI 板块，推动了科创板与创业板强势反弹。其中创业板自4月以来，49%的涨幅甚至超过主板商场。

这被市场解读为：虽然中美在科技领域的博弈短期难以避免，但中国科技产业的自主化趋势已成定局，资本在这一结构性机会面前选择提前布局。可以说，本轮股市上涨，不仅仅是市场情绪的回暖，更是科技股作为“新核心资产”的重新崛起。

然而，当我们把目光从股市投向实体经济，7月的经济数据显然并不乐观。社会消费品零售总额同比增长仅3.7%，增速较6月放缓；规模以上工业增加值同比增长5.7%，同样低于预期。

尤其是餐饮收入仅增长1.1%，远低于此前超过5%的水平。消费低迷背后，是年轻人就业难与家庭节约意识增强的现实。与此同时，房地产投资依旧疲弱，1至7月房地产开发投资下降12%，民营企业固定资产投资下降1.5%。

更为令人担忧的是就业状况，中国人力资源和社会保障部数据显示，1至6月失业保险基金支出同比增长27%，反映出就业市场承压。失业保险覆盖率仅为城镇失业人员的四成，越来越多的青年被迫转向零工经济。

因此，可以预见的是，短期内股市的上涨更多依赖流动性与情绪驱动，而非经济基本面的改善。但长期来看，股市走势最终仍将回归实体经济以及科技创新如何有效赋能产业。如果消费持续低迷、房地产难以企稳、就业压力得不到纾解，那么当前的股市繁荣或许难以长期维系。