2025年二季度，保险巨头联合健康（UnitedHealth Group）因丑闻缠身和股价暴跌而成为市场“弃儿”，却意外成为投资大佬们的“香饽饽”。

“股神”沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦新进持有了504万股，持股市值约15.7亿美元，时隔14年重返医疗保险板块。

文艺复兴科技增持135万股，David Tepper的Appaloosa基金大举买入230万股（持仓达7.6亿美元），基金公司Dodge & Cox加仓473万股，传奇投资者Michael Burry和沙特公共投资基金（PIF）则购入看涨期权。

这场集体抄底，让市场不禁好奇：为何这些大佬在联合健康风雨飘摇时“下注”？

价值投资者的“捡漏”机会

巴菲特等人的出手，透露出对联合健康潜力的坚定信念。联合健康作为全球最大的医疗保险提供商，旗下UnitedHealthcare和Optum两大业务支撑着其稳固的市场地位。

2025年二季度财报显示，尽管面临挑战，公司总收入仍达1096亿美元，同比增长9%，Optum的利润率高达18.4%，为行业领先。这意味着，即便股价因丑闻下跌，其基本面并未崩塌，反而为价值投资者提供了“捡便宜货”的机会。

巴菲特此次重回医疗保险板块，可能是看到了联合健康的长期增长潜力。Medicare Advantage（MA）业务是其核心驱动力，2025年已吸引3450万受益人，占市场51%，且新增800万用户。这一增长得益于老龄化趋势，2030年前美国65岁以上人口预计增20%，和特殊需求计划（SNPs）的快速扩张。

Optum的科技和服务业务则为公司提供了多元化收入，年利润超230亿美元，成为抵御保险波动的中流砥柱。这些数据或许让巴菲特相信，当前低谷是重仓的好时机。

Tepper的Appaloosa基金将联合健康列为第二大持仓，仅次于阿里巴巴，反映了他对公司估值修复的看好。文艺复兴科技和Dodge & Cox的大手笔加仓，则可能基于量化模型和基本面分析，认为联合健康股价的46%跌幅已过度反应。Burry和高杠杆的看涨期权策略，显示他对短期反弹的信心，而PIF的参与则为市场注入了地缘投资的看点。这些大佬的集体行动，似在告诉市场：联合健康的价值被低估了。

丑闻与挑战：暴跌的幕后推手

联合健康的股价暴跌并非无因。今年以来，公司接连遭遇多重打击。5月，首席执行官Andrew Witty因丑闻压力辞职，公司撤回2025年全年盈利指引，引发市场恐慌。6月，美国司法部对联合健康的Medicare Advantage账单做法展开调查，质疑其可能存在欺诈行为，这一消息让股价一度蒸发超1000亿美元。

此外，2024年的一场网络攻击和高层 executives 遇袭事件，进一步拖累了公司形象和运营。

财务数据也显示出压力。二季度，联合健康因医疗成本激增和保险赔付增加，净利润同比下降12%，至65亿美元。Medicare Advantage的使用率超预期，Optum健康业务的报销挑战加剧，拖累了整体表现。市场情绪低迷，投资者担忧法律风险和罚款可能高达数十亿美元，甚至影响公司信用评级。这些因素叠加，让联合健康从年初的每股600美元高点跌至目前的282美元，跌幅近46%，成为标普500表现最差的成分股之一。

大佬们的抄底迅速点燃市场热情。伯克希尔披露持股后，联合健康盘后股价一度暴涨11%至300.5美元，创一个月来新高。Tepper和Dodge & Cox的加仓也推高了市场信心，有人戏称这是“投资界的复仇者联盟”集结。但并非所有人都看好。部分分析师警告，法律调查若升级，联合健康可能面临巨额罚款，短期内难以恢复盈利增长。医疗成本持续上涨可能进一步压缩利润率，风险不小。

联合健康的未来，取决于其能否化危为机。新任CEO Stephen J. Hemsley上任后，已承诺加强合规管理和优化Medicare Advantage业务。若司法调查结果温和，且公司能通过Optum的科技优势提升效率，将为联合健康带来新一轮增长动力。