在中美竞争的大背景下，香港凭借其独特战略地位，以及自身股市估值优势，正吸引着大量中国内地投资者的目光。内地资金的持续涌入，不仅重塑了香港股市的交易格局，也为其注入了强劲的上涨动力。

2025 年上半年，香港股市迎来了一场资金盛宴，高达 900 亿美元的内地资金如潮水般涌入，推动香港股市大幅上涨 21%。这一涨幅不仅令人瞩目，更让香港股市在全球市场中脱颖而出，一改多年来被外国投资者冷落的局面。杭州紫外私募基金经理陈东感慨道：“香港股市正在经历一场由内地资金主导的重新定价，各路资金纷纷涌入，如同一场淘金热。”

与之形成鲜明对比的是，中国内地的沪深 300 指数表现平淡，几乎原地踏步。面对疲软的市场、微薄的回报以及国内经济增长的压力，国内投资者开始重新审视资产配置，将目光投向了估值更为合理的香港股市。在香港上市的股票，尤其是那些同时在内地和香港上市的公司，其股价往往存在折价，这对追求性价比的投资者来说，无疑具有巨大的吸引力。

香港 H 股市场的繁荣，得益于多方面因素的共同推动。沪深港通机制的顺畅运行，为内地资金南下提供了便捷通道，使得内地投资者能够更加轻松地参与香港股市交易。同时，一系列大型首次公开募股（IPO）的成功举办，为市场注入了新鲜血液，吸引了更多投资者的关注。全球投资者为应对美元走弱而进行的资产分散化配置，也使得香港股市成为他们的重要选择之一。

以 40 岁的投资者朱海峰为例，香港股票在其投资组合中的占比已飙升至 80%。朱海峰投资了香港上市的青岛啤酒和广州白云山制药，这两只股票相较于其在上海证券交易所的对应股票，价格明显更低。朱海峰坦言：“对于同一家公司，能够以更低的价格买入相同的资产，这是显而易见的选择。” 这种对价值的敏锐捕捉，正是众多内地投资者涌入香港股市的重要原因。

据法国兴业银行估计，通过港股通流入的内地投资者资金，已占到香港每日股票成交额的 50%，这一比例在 2024 年初仅为 30% 左右。机构资金的大量涌入，进一步推动了香港股市的繁荣，尤其是在双重上市股票方面，资金的流入使得股价价差逐渐收窄。尽管中国的资本管制措施仍然存在，但这并未阻挡内地投资者对香港股市的热情，两地股价之间的差异依然为投资者提供了套利空间。

值得注意的是，中国 A 股相对于香港 H 股的平均溢价，这一长期以来因内地市场高交易量和活跃度而居高不下的指标，已缩窄至 30% 以下，创下五年新低。这一变化不仅反映了两地股市估值差异的缩小，也表明内地投资者在香港股市的投资行为，正逐渐改变着两地股市的价格关系。

涨势有望延续

尽管价差收窄可能会削弱部分内地投资者购买 H 股的动力，但分析师普遍认为，香港股市的牛市行情仍将持续。美国总统特朗普政策的不确定性、美国新一轮的降息举措，以及全球对中国技术创新的持续看好，都将为香港股市带来更多的资金流入。

在低利率环境下，香港高股息银行股成为了注重收益的投资者的避风港。平安保险和中国人寿等大型保险机构，纷纷加大对这类股票的配置力度。路孚特（LSEG）的数据显示，跟踪香港上市中国公司的指数股息率高达 3.7%，显著高于中国基准沪深 300 指数的 2.9%，而中国 10 年期国债收益率仅为 1.65%。这种收益上的优势，使得香港股市在全球资产配置中更具吸引力。

瑞联银行董事总经理林伟森指出，香港股市已逐渐成为中国 “国家冠军企业” 的代表，特别是在科技股领域，香港上市公司的表现尤为突出。相比之下，内地 A 股市场受宏观经济影响较大的行业较多，这在一定程度上抑制了投资者的热情。

高盛本月发布的一份包含 10 家 “知名” 中国公司的名单，并给出 “买入” 建议，其中大多数公司未在大陆上市。这些公司包括腾讯、阿里巴巴和小米等科技巨头，它们在人工智能领域的大量投入，以及在中国与美国科技战中的关键地位，使其成为全球投资者关注的焦点。

家住中国中部河南省的散户投资者郭长振，从去年底开始将目光投向香港高股息股票。他表示：“中国债券收益率低，存款利率也低，在这样的环境下，除了承担过高风险，投资香港股市是一个不错的选择。” 郭长振持有多家在香港上市但未在内地上市的中国公司股票，他的投资决策反映了众多内地投资者在当前市场环境下的资产配置思路。

华夏基金首席投资官王毅对香港股票市场的前景持乐观态度。他表示：“我们看到越来越多的全球投资者重新关注香港市场，市场的吸引力正在不断增强。” 这种乐观情绪并非空穴来风，内地资金的持续流入、全球资金的重新配置，以及香港股市自身的改革和发展，都为香港股市的未来发展奠定了坚实基础。

内地资金的涌入正在重塑香港股市的格局，无论是个人投资者还是机构投资者，都在通过不同方式参与这场市场变革。香港股市在中美竞争中的独特地位，以及其自身的估值优势和改革活力，使其成为全球投资者资产配置中的重要一环。随着内地与香港资本市场互联互通的不断深化，香港股市有望在未来继续保持强劲的发展势头，成为全球金融市场中的一颗璀璨明珠。