中国恒大集团作为昔日的行业巨头，其香港资本市场之旅即将结束。公司周二公告，香港交易所上市委员会已决定取消其上市地位，股票将于8月25日正式摘牌。这一事件，是近年来中国房地产行业进入调整周期过程中，具有代表性的一幕。

恒大的发展轨迹与行业变化紧密相连。2021年12月，公司出现首次美元债券违约，暴露了经营压力。去年1月底，香港法院向恒大发出清盘令，其股票随之停牌。

根据港交所规则，持续停牌18个月以上将触发退市机制。恒大未能在此期间满足复牌要求，导致此次退市结果。回溯其历史，恒大在2017年市值曾超500亿美元，而停牌前最后一个交易日（2024年1月29日）的股价已低于0.2港元，市值大幅缩水至约21.5亿港元（2.74亿美元）。

退市决定意味着恒大股东，包括持股约60%的创始人许家印，其通过股票市场实现投资复苏的路径基本关闭。市场分析人士如彭博行业研究分析师Kristy Hung此前已指出，鉴于公司清盘程序以及优先债权人的巨额索赔，股东权益面临重大不确定性。

恒大的情况并非个例。港交所数据显示，包括当代置业（中国）（停牌超16个月）、德信中国控股（去年6月收到清盘令）在内的其他一些中国房地产企业，同样面临退市风险。

这些公司若希望复牌，需完成提交合规财报、解决清盘呈请等程序。德勤亚太区相关业务负责人Glen Ho对此评论认为，“房地产的黄金时代已经过去，开发商的商业模式已彻底改变”，点明了行业转型的必然性。

即使主体公司退市，恒大集团在香港仍有上市子公司，包括物业服务公司和新能源汽车公司。其中，新能源汽车子公司自今年4月起也已停牌，分析认为其同样存在退市可能。根据彭博截至7月23日的数据，恒大持有的主要子公司股权总市值约为3.265亿美元。

回顾2009年恒大以代码3333登陆港交所，公司一度成为中国房地产行业的领军企业，其创始人财富也主要来源于此。然而，自2020年起，中国为防范金融风险、促进房地产业健康发展，加强了对行业融资的规范管理。

在经历了多次重组努力后，恒大最终于2024年在香港被颁令清盘，其一家主要境内子公司也面临清盘程序。恒大的退市，为中国房地产企业的高增长阶段翻过了艰难的一页，也标志着行业向更稳健、规范的发展模式转型过程中的阵痛。