日本通胀迎来降温信号！6 月消费者物价指数（CPI）同比上涨 3.3%，较 5 月的 29 个月高点有所回落，这一数据与经济学家预期相符，大米价格涨幅放缓成为主要推手。不过，这已是该国通胀连续第 39 个月突破央行设定的 2% 目标，持续的价格压力仍不容忽视。

7 月 18 日，日本总务省发布的数据显示，剔除波动较大的新鲜食品后，6 月核心 CPI 从 5 月的 3.7% 降至 3.3%。值得注意的是，更受日本央行关注的 “核心 - 核心” CPI（剔除新鲜食品和能源价格）不降反升，从 5 月的 3.3% 微升至 3.4%，凸显潜在通胀压力尚未完全消退。

日本大米价格涨势放缓成降温关键

此次通胀回落的核心动力来自大米价格涨势的减缓，这标志着政府此前释放储备粮的调控措施开始显现效果。数据显示，6 月日本大米价格同比涨幅从 5 月的 101.7% 收窄至 100.2%，尽管仍处于半个多世纪以来的高位，但涨势放缓的趋势已明确。

2024 年下半年至 2025 年上半年，日本持续受大米价格飙升困扰。今年初政府启动大米储备释放后，价格虽开始回落，但仍维持在历史较高水平，对整体物价的拉动作用依然显著。

基础通胀压力未减

“核心 - 核心” 通胀率的微升，反映出日本基础通胀压力并未随整体 CPI 回落而消退。标普全球市场情报首席经济学家 Harumi Taguchi 分析称，6 月数据虽符合预期，但通胀压力仍在，尤其是未受政府补贴的商品领域。

他预计，在大米储备持续投放和夏季能源价格管控措施的双重作用下，通胀将继续温和回落。不过，他同时警示：“若日元贬值态势延续，进口价格上涨可能再度推高物价；而实际工资下降与经济前景的不确定性，将让消费支出保持谨慎态度。”

多重风险交织扰动经济前景

道富环球投资管理亚太区经济学家 Krishna Bhimavarapu 虽认可通胀缓解的积极意义，但指出关税等因素正让日本经济前景更趋复杂。其中，美国的关税威胁尤为引人关注。

据日本广播协会（NHK）报道，美国前总统特朗普 16 日表态称 “可能按信函内容执行”，意味着美国或于 8 月 1 日起对日本进口商品加征 25% 关税。目前，日本对美出口的核心商品汽车已面临这一税率，而日本第一季度 GDP 环比下降 0.2%（一年来首次收缩），出口大幅下滑是重要原因，新的关税政策可能进一步压制增长动能。

此外，日本即将于 7 月 20 日举行参议院选举，也为经济政策增添了不确定性。首相石破茂领导的执政联盟需在本次选举中再获 50 席才能维持参议院过半席位，但近期民调显示其选情严峻。Bhimavarapu 预测，2025 年日本 GDP 平均增长率为 0.4%，并指出：“尽管我们仍预期日本央行今年会再次加息，但信心已有所减弱。选举引发的市场焦虑可能加剧波动性，这是未来的关键风险。”

综合来看，日本通胀虽现降温迹象，但基础压力与外部风险交织，经济前景仍充满变数。