中美新一轮贸易谈判达成协议框架。看似双赢的牌局，但胜利的天平正悄然倾斜。因为这一次，掌握更大杠杆的，不再是看似强势的美国。

与上月日内瓦的“90天关税停火协议”不同，此次伦敦的会谈焦点已转向出口管制，而非关税。对中国而言，议题是美国对先进半导体出口的限制；而美国关心的，则是中国对稀土出口的限制。实质上，这是一场资源与技术的较量。而在资源端，中国有大把大把的王牌。

其中，中国稀土牌，比特朗普的关税牌更加有效且灵活。稀土出口可以通过行政命令随时开启或中止，对一个掌握了全球约80%的稀土供应的国家发动关税战和科技管制，就等同于“自断手脚”。

特朗普政府在今年4月将145%的惩罚性关税作为“解放日”贸易战的中心战术时，显然忽视了中国这张隐蔽而强大的底牌。中国对稀土出口的控制并不是秘密，而美国政府尽管早有部署，但新矿开采和工厂建设与投产在短期内都难以实现。

目前，美国财政部长贝森特已明确表示，试图将稀土供应恢复到“解放日前”的水平——也就是4月2日之前。但至今，中国只为通用、福特和 Stellantis 三家美国主要汽车制造商临时发放了出口许可证，以缓解其产线面临的“断供危机”。

这表明中国愿意以稀土为交换筹码，争取美国在先进半导体出口、航空发动机技术销售，以及对中国留学生签证限制方面的松动。

而在美方，尽管特朗普一贯傲娇式的认为谈判永远是美国胜利，却也不得不直面现实压力，这也就意味着美方必须拿出真正有价值的交换。比如，美国可能对英伟达最先进芯片放宽至较低制程产品的出口，甚至恢复部分航空技术交易。

虽然双方对协议的内容都闭口不谈，但从仅有的讯息来看，这份协议的内容大概包括：

一、中美两国会继续维持现有的大部分商品的关税水平，但对汽车、钢铁和新能源等行业，高关税不变。

二、同时美国恢复50%以上的对华先进芯片销售额度（有条件恢复H20的出口，但H100和更高阶的芯片不包含在内）。

三、三个月内重新发放1000张留学生签证。

四、中国则可能将稀土出口恢复到每月2500吨左右的水平，基本覆盖其在3月前对美平均供应量的80%。

五、中国承诺重新购买美国农产品。

另一个关键变量在欧洲。欧洲汽车制造商也在为失去中国稀土供应而焦虑。中国已经开始向欧洲释放稀土磁体出口许可证，并暗示可就稀土问题与欧盟谈判。

中国希望能争取欧盟降低对中国电动车的惩罚性关税，也通过和美国打的稀土牌来间接敲打欧盟，为在未来的中欧贸易谈判中寻求更多的隐性筹码。

预计中国将在未来两个月内对欧洲释放高达5000吨稀土出口配额，并在交换条件下争取欧盟取消对中国制造电动车征收的最高22%的关税。

显而易见，北京这种充满了兵法逻辑和前瞻性的政策布局远比特朗普的粗暴关税和欧盟的疑中与短视更具战略性。关税是全民买单的下下策，而稀土出口是灵活且成本低廉的战术武器。

2024年，中国稀土出口总值不到5亿美元，相比之下，美国因关税而承担的税收成本达数万亿美元——从企业利润到消费者物价，无一幸免。

若未来三个月谈判陷入僵局，中国或将把更多的稀土品类纳入出口控制清单，将限制扩大到全部17种稀土元素中的12种，并将欧盟、日本、韩国等“盟友”一并纳入控制目标。

中美双方可能美最终会达成一项“分阶段+技术换资源”的协议框架。中国要的是未来五年的战略筹码，而特朗普想要的是一把扳回制造业颓势与资源短缺的救命钥匙。高下立判！