美国银行全球基金经理调查显示，英镑被认为是近十年来估值最高的货币，创2015年12月以来最高水平。

伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，英镑兑美元年内累计上涨9%，9月单月涨1%，达到1.32。其高估信号警示回调风险，可能重演2016年脱欧公投后的暴跌。

市场预计2025年第四季度降息50基点至4.75%，若通胀超预期，利率或维持高位，英镑继续强势。全球货币分化加剧，美联储宽松和日本结束负利率使英镑保持相对优势。

英镑的百年演变，从金本位霸主到脱欧动荡，再到2025年高估顶峰，折射出英国经济的起伏与全球金融的变迁。

19世纪：金本位的帝国霸主

英镑的辉煌始于19世纪，作为大英帝国的全球储备货币，其地位无可撼动。1816年，英国正式采用金本位制，英镑与黄金挂钩，1英镑兑换7.32克黄金，确保汇率稳定。凭借殖民地贸易网络和伦敦金融中心的优势，英镑成为国际贸易和结算的首选货币，占全球外汇储备80%以上。

1860-1914年，英国GDP占全球10%，出口占世界1/3，英镑兑美元稳定在4.86，波动率低于2%。货币政策由英格兰银行（BOE）主导，利率调整以平衡贸易收支，伦敦作为“世界银行”吸引全球资本。

一战（1914-1918）重创英镑地位。英国暂停金本位以资助战争，财政赤字激增，英镑兑美元贬值10%。

1925年，英国恢复金本位，试图重振英镑威信，但高估的汇率（4.86）导致出口竞争力下降，1929年全球经济危机加剧压力。1931年，英国彻底放弃金本位，英镑贬值30%至3.40，标志其全球霸主地位的首次动摇。

20世纪中叶：布雷顿森林与美元崛起

二战后，英镑进一步衰落。1944年布雷顿森林体系确立美元为全球储备货币，英镑沦为次要角色。1949年，英国经济疲软，英镑兑美元大幅贬值30%至2.80，反映战后重建压力。BOE货币政策聚焦稳定汇率，利率维持4%-5%，但贸易赤字削弱英镑信心。1967年，英国再次贬值14%至2.40，国际货币基金组织（IMF）援助20亿美元以稳定市场。

1971年布雷顿森林体系崩塌，英镑进入浮动汇率时代。1970年代，英国通胀飙升（1975年达24%），油价危机和工会罢工导致“滞胀”。英镑兑美元跌至1976年的1.57低点，BOE加息至15%以遏制资本外流。

撒切尔政府（1979-1990）推行货币主义，控制货币供应，通胀降至5%，英镑回升至1.80。然而，1992年“黑色星期三”成为转折点，英镑因欧洲汇率机制（ERM）退出暴跌16%，兑美元跌至1.50，凸显其脆弱性。

2000年代初，英镑在全球化浪潮中短暂复苏。伦敦作为金融中心吸引外资，英镑兑美元升至2007年的2.10，BOE基准利率达5.75%。但2008年全球金融危机重创英国，雷曼兄弟破产引发银行体系动荡，英镑兑美元暴跌至1.35，跌幅36%。BOE启动量化宽松（QE），资产购买规模达3750亿英镑，利率降至0.5%，英镑低位震荡。

脱欧冲击：断崖式下跌

2016年6月脱欧公投是英镑现代史的转折点。公投前，英镑兑美元为1.50，公投结果公布后24小时内暴跌11%至1.33，创31年最大单日跌幅。市场担忧英国失去欧盟单一市场准入，贸易赤字扩大，英镑2017年进一步跌至1.20。BOE加息至0.75%，并重启QE（规模增至4350亿英镑），试图稳定金融市场。脱欧谈判的不确定性使英镑波动率升至20%，成为高风险货币。

2020年新冠疫情加剧英镑压力，英国经济萎缩9.8%，英镑兑美元跌至1.15。BOE降息至0.1%，QE规模扩至8950亿英镑，英镑逐渐企稳。2021年，疫苗推广和经济重启推动英镑回升至1.40。

在贸易战的夹缝中，英镑的“高估之巅”既是机遇，也是挑战。BOE的鹰派坚持能否延续强势，或将决定其在全球货币版图中的新定位。