日本央行当前引发市场波动最重要的一颗雷，就是收益率曲线控制计划(YCC)的调整，此前日本央行黑天东彦采取YCC计划，就说将日本短期国债收益率严格控制在-0.1%以下，10年期日本国债的利率控制在0.25%，自2016年以来，日本央行就一直将基准10年期日本国债收益率的波动目标区间设定在零附近，并将此当做一种维持整体市场低利率的手段。

此后因为美联储开启紧缩周期，引领全球主要央行不断加息，日元和美元利差进一步扩大，日元利率持续性走低，之后日本央行将YCC目标从±0.25%上调至±0.5%左右。

花旗集团金融机构销售和解决方案主管松本圭太表示，在新任央行行长植田和男表示将谨慎推动货币政策正常化之后，日本投资者已经将日本央行政策调整时点的预期后移至下半年，并开始抢购美元和澳元，日本股票和美国国债。

他在接受彭博电视台采访时说：

“绝大多数客户决心拭目以待，我们现在看到人们对外汇、日本股票或美国国债的兴趣越来越大，可能最有趣的是外汇市场。”

^{图：对日本央行政策正常化的预期后移，10年期国债收益率维持在0.5%以下 来源：Bloomberg}

他表示，尽管这些动态表明投资者对日本国债的兴趣目前已经降温，但花旗正在为日债收益率的长期回升做准备。他说：

“我们的日元汇率销售团队，销售日本国债和相关衍生品，一直在增加员工，因为我们相信政策变化最终会到来，在5年、10年的时间内，日本央行必须对货币政策进行正常化。"

但中长期来看，作为自民党最大派阀的安倍派或存在一定变数，日本政治有可能会发生一定的“力学变化”，政治层面追求超宽松的货币政策的声音可能会一定程度减弱，日本央行今后或更容易开启货币政策的正常化。在此背景之下，投资者或将在中长期意识到相关可能性，进而对卖出日元的意愿或有所下降，日元有可能会摆脱最弱货币的局面。

日本媒体和专家普遍认为，超宽松货币政策在没有有效应对通缩的情况下一拖再拖，将有可能成为阻碍日本经济增长的绊脚石。另一方面，若政策调整操之过急，又恐给目前复苏乏力的日本经济造成巨大风险。植田上任后，或将注重继承与修正的平衡，协调政府、市场和各经济主体等方面关系，在保持“安全驾驶”的同时，减轻超宽松货币政策的副作用，预计日本货币政策调整不会出现“急转弯”。

预计日本央行将在6月将YCC上限上调一倍至1.0%

日本最大的保险公司、日本人寿保险公司的金融和投资规划部执行官铃木明表示，预计日本央行将在今年6月调整其收益率曲线控制政策(YCC)。

他告诉彭博电视台：

“我们预计日本央行将做出改变，将YCC上限上调至1%，目前为0.5%，以帮助缓解日本债券市场的功能失调。”

他补充说：“目前30年期日本国债收益率约为1.3%，这不是一个有吸引力的水平，我们计划逐步买入，我们将在收益率上升时和之后加大买入力量，当收益率为1.5%和接近2%时将非常有吸引力。”

日本人寿管理资产的规模为72万亿日元，广泛的市场参与者正在关注日本大型保险公司的投资计划，以了解这些资管巨头预测日本央行政策何时调整及其投资组合如何应对，任何重大意外举措都可能造成广泛的市场包括。