随着美元从几十年来的高点大幅下跌，一些投资者押注，新兴市场货币将成为美元持续逆转的大赢家。

MSCI 国际新兴市场货币指数较低点上涨了近5%，11月创下约七年来最大单月涨幅，因市场预期美联储将很快放缓加息步伐，增强了投资者押注新兴市场货币的理由。

美元兑一篮子发达市场货币从去年9月的高点下跌了8%，这表明美元情绪出现了更广泛的转变。路透社根据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据计算显示，11月期货市场投机交易商转为美元净空头头寸，为16个月来首次。

Amundi US 固定收益和外汇策略主管 Paresh Upadhyaya 表示：“全球都在为美元熊市做好准备，”

新兴市场货币今年以来的表现优于发达市场货币，MSCI 新兴市场货币指数今年迄今下跌了5%，而美元的10国集团（G10）货币跌幅接近发达市场货币的两倍。

除了美联储加息放缓的可能性之外，投资者还将中国将放松新冠防控政策的预期，以及许多新兴市场国家相对较高的收益率列为增持新兴市场货币头寸的理由。

Amundi 的 Upadhyaya 专注于经常账平衡且预算赤字较小的高收益新兴市场国家的货币，包括巴西雷亚尔、秘鲁索尔和印度卢比。

一些新兴市场的收益率颇具吸引力，即便是经通胀因素调整后的收益率。例如，美国10年期国债经通胀调整后的收益率为1.08%，而巴西10年期国债的收益率为6.07%。

此外，自10月底以来，人民币兑美元汇率上涨了约5%，并在上周五创下了至少20年来兑美元的最佳单周表现，而恒生指数11月份上涨了27%，是1998年10月以来最好的单月表现。

一些投资者认为，现在押注美元持续逆转可能还为时过早。尽管美联储主席鲍威尔上周表示，是时候放慢即将到来的加息步伐了，但在抗击数十年来最严重的通胀之际，美联储可能会比此前预期的加息幅度更大。

与此同时，下周即将公布的美国消费者价格指数（CPI）数据显示通胀顽固，可能重燃对美联储立场强硬的押注，并提振美元。

在连续加息75个基点后，投资者普遍预计美联储将在下周加息50个基点。

相反，全球央行收紧货币政策也有引发全球衰退的风险，一些人认为这种情况可能会损害新兴市场货币，并提振美元。

道富环球投资管理公司外汇投资组合高级经理 Aaron Hurd 表示，全球经济放缓“将引发避险买盘，并限制多数对周期敏感的货币兑美元上涨的能力”。

不过，其他人则押注中国重新开放对某些新兴市场货币是个好兆头。

美国银行全球外汇和新兴市场宏观交易主管 Carlos Fernandez-Aller 认为，中国最终重新开放将提振泰铢，他认为泰铢将受益于旅游业的增长。

与此同时，法国兴业银行的分析师表示，中国放松对新冠疫情的限制可能会提振南非兰特，预计明年这种大宗商品出口国货币的总回报率将增长18%。

他们在最近的一份报告中写道：“基本面、估值和技术因素的改善，使新兴市场外汇在未来一年的表现更加强劲。”