通常来说，货币贬值是经济严重萎靡的迹象，例如2014年的欧元大跌，抑或是2016年英镑在英国脱欧公投后的重挫。

但对于2022年的日本来说，一些人认为，日元贬值是助力通胀的最佳机会。

日元兑美元已跌至20年低点，在日美两国截然不同的货币政策路径之间深受冲击。日本央行坚定将利率维持在零水平，以期提振经济并刺激物价上涨，而美联储为了控制通胀则在加息道路上高歌猛进。

^{图注：美日收益差距扩大，美元走强，日元走弱 来源：Bloomberg}

从日本决策高层对日元6月7日新一波跌势的反应来看，他们相信日元贬值有有利的一面。这是因为由日元走贬加剧的成本推动型通胀，可能会给日本提供一个多年来的最佳机会，以确保通胀稳定。

瑞银证券经济学家Masamichi Adachi表示：

“日元贬值对家庭预算不利，但纵观整体日本经济，其带来的正面影响更大。”

日元贬值会损及家庭和进口商，但会提振日本大型跨国公司的海外利润，此外，日元贬值也有助于曾经繁荣的旅游业恢复，而旅游业是日本区域经济的关键驱动力。

日本央行行长黑田东彦在国会表示：

“他希望利用这一势头来创造一个价格温和上涨、企业利润、就业和薪资都改善的良性周期。”

但这个世界第三大经济体的形势现在处于风险中。

如果做好了，决策者可以帮助启动目前亚洲迫切需要的增长引擎，如果押错了，决策者就面临着一个主要货币无序崩溃的风险，这将导致日本央行仓促地动态调整政策，而且日本也可能迈向新一轮衰退。

瑞银的Adachi表示：

“益处必须善加利用，出口商需要在生产设施和人力资源上进行有意义的投资，同时还必须进行结构性改革。”

内阁官房长官Hirokazu Matsuno还表示，日元走势对经济的影响利弊皆有，他重申了政府的看法，即日本正在紧迫地关注外汇市场。

他的言论和日本高级官员最近所用的措辞似乎并不像日本财务省4月底发出的警告那样直白。

当时，日本央行加强宽松货币政策力度，正适逢收益率上探央行容忍极限，日元贬值速度加快。

一个多月以来，日本政府已经适应了日元大幅走低——今年以来兑美元已下跌13％，并评估了成功干预以支撑日元的可能难度，日本政府目前看来似乎势将稳坐不动。

标普的经济学家Harumi Taguchi表示：

“这次对于日元下跌的措辞并没有强化，这在一定程度上是因为经济正在恢复，在防疫限制措施取消后，消费正在回升，薪资正在温和增长，不过，我认为并不是一切都会像日本央行的设想那样发展，消费者对物价上涨变得敏感，如果这种情况持续一段时间，将会拖累家庭支出。”

Asymmetric Advisors Pte驻新加坡的策略师Amir Anvarzadeh说：

“看起来不是日本从日元贬值中受益，而是股市从日元贬值中受益，现实是日元贬值正在侵蚀家庭、小型企业和零售商的利益。”

真正的危险在于，很多事情不在日本官员的控制范围内，在很大程度上，日元贬值与美国加息步伐的关联，和其与日本央行按兵不动立场的关联一样大，要知道，现在的基准美国国债收益率是3％，而日本仅仅是0.25％。

这不单单是日本能决定的事，美国因素也在发挥影响。

澳大利亚国民银行驻悉尼策略师Rodrigo Catril表示：

“黑田东彦已经非常明确地表示，日本央行的超宽松政策将持续一段时间，直到看到薪资持续上涨的证据，这意味着美元兑日元仍然受到10年期美债收益率和美国经济韧性的左右。”