中国科技巨头小米集团3月24日周二发布2025年第四季度（12月当季）财报，营收同比仅增长7.3%，至1169亿元人民币（约合216.6亿新元），创2023年以来最慢增速。尽管电动汽车销量表现亮眼，但仍未能完全抵消智能手机需求下滑的压力。

据彭博社报道，这一营收数据仅略高于市场平均预期的1163亿元。总部位于北京的小米当季交付14.5115万辆汽车，同比翻倍多，主要得益于去年夏天推出的运动型多用途车（SUV）。两年前小米正式进军竞争激烈的中国汽车市场，旨在实现智能手机及电子产品之外的业务多元化，如今电动汽车已迅速成为其最重要的增长引擎。该业务部门当季实现11亿元利润，延续了前一季度首次季度盈利的良好势头。

与此同时，智能手机业务正遭遇内存价格上涨的显著冲击。市场研究机构IDC预计，受持续内存短缺影响，2026年全球智能手机市场出货量将萎缩12.9%。IDC数据显示，小米上季度虽继续稳居全球第三大智能手机厂商，但出货量同比下滑11.5%，而同期整体市场却实现了超过2%的增长。

我对小米短期的看法：

短期（接下来1-2个季度）我持谨慎乐观态度。EV业务确实是亮点——交付量翻倍、首次连续季度盈利，且毛利率在Q4已提升至22.7%，显示小米在汽车领域的执行力正在兑现，SU7系列和新款车型的口碑也在持续发酵，这部分会继续成为2026年上半年的主要增长引擎。全年看，小米整体营收+25%、调整后净利润+44%，创历史新高，说明多元化战略已初见成效。

但拖累也很明显：智能手机仍是核心业务（Q4占比仍高），内存成本上升+行业竞争加剧导致出货下滑+营收贡献减少，直接让Q4整体增速放缓至近年最低，且调整后净利润同比下降约23.7%。IDC对2026年全球手机市场萎缩12.9%的预测，进一步增加了短期不确定性——如果内存短缺或需求疲软持续，小米手机业务短期内难有明显反弹。

总体来说，短期股价可能会有波动（财报后市场往往关注“增速放缓”而非EV长期潜力），但只要EV交付节奏不乱、海外市场继续扩张，我认为小米能稳住基本盘，不会出现大的系统性风险。建议关注5月27日的Q1 2026财报，看手机出货是否企稳、EV是否继续超预期。如果EV继续高增长，短期回调反而可能是买入窗口；反之，如果手机继续大幅下滑，估值承压会更明显。