2025年上半年，中国创新药产业迎来强劲行情。恒生医疗指数年初至今累计上涨超过75%，远超恒生指数整体23%的涨幅。资本热度背后，一个重要推手正在浮出水面：中国本土生物医药企业正加速“出海”，通过“对外授权”的方式，将自主研发的新药授权给全球药企，推动其在全球范围内的开发与商业化。

过去十年间，中国创新药的对外授权交易实现跨越式发展。2024年，中国药企共完成103项对外授权交易，总交易金额达到520亿美元，其中首付款高达41亿美元，显示出海外市场对中国药企创新能力的高度认可。

到了2025年上半年，这一趋势进一步提速。数据显示，中国药企在全球授权交易中的金额占比已从2024年的27.7%跃升至44.5%。交易数量占比也从14.2%增长至16.9%。几笔金额巨大的头部交易，使中国药企首次站上全球授权交易舞台的核心位置。

那么，海外巨头为何愿意重金押注中国药？

过去，部分人误以为外企选择中国药品是因为便宜。但实际数据已经彻底颠覆了这一偏见。以肿瘤领域为例，2025年上半年，中国药企的平均首付款达到2.15亿美元，甚至高于全球平均水平的1.93亿美元。这表明，跨国药企真正看重的是中国药企的研发创新力和高质量临床数据，而非价格优势。

从药物类型来看，中国出海授权交易中，最受欢迎的是两类抗体新药——抗体偶联药物（ADC）和双特异性抗体（bsAb）。2025年上半年，这两类产品分别占中国出海交易总量的23%和20%，显著高于全球平均的8%。小分子药仍是全球授权交易中占比最大的品类（38%），而中国药企在小分子领域的研发积累深厚，出海潜力依旧巨大。例如，今年已有多家跨国药企从中国引进口服GLP-1类药物，布局减肥与代谢疾病市场。

谁在买中国创新药授权？在在全球范围内，越来越多跨国药企正主动加快与中国药企的对接。阿斯利康无疑是最活跃的买家之一——过去两年半，其共完成12项对华交易，总金额超过200亿美元。默沙东则在首付款方面领跑，累计支付达17亿美元。辉瑞紧随其后，2025年上半年刚以12.5亿美元首付款引进中国药物SSGJ-707。此外，强生、诺华、罗氏等巨头也在加速中国布局。

值得一提的是，除了传统的肿瘤领域，中外授权交易正快速向其他治疗方向拓展。

除了传统的肿瘤领域，哪些领域将成为下一个出海高地？

摩根大通点名了三个方向，包括自身免疫疾病，例如T细胞双抗、TSLP、OX40等靶点相关药物，正逐渐获得海外认可。还有代谢疾病（尤其是GLP-1类减肥/降糖药），在诺和诺德风光无限的带动下，中国药企也成为全球药企寻找新管线的重要来源。再比如中枢神经系统（CNS）疾病，当前中国企业布局仍少，但只要临床设计和试验更成熟，未来或可迅速填补空白。

值得注意的是，很多海外中小生物科技公司已经在这些方向对接中国药企，一旦头部药企跟进，这些领域可能迎来新一轮出海潮。