自OpenAI在2022年11月30日将ChatGPT推向商业化，半导体巨头英伟达的股价已飙升逾900%，并在今年7月16日以4.2万亿美元市值登顶全球。

这场由AI驱动的资本盛宴背后，英伟达精心编织的生态投资网络功不可没。在其最新披露的投资清单上，除了市场熟知的CoreWeave和Arm Holdings，一家名为Nebius Group（NASDAQ: NBIS）的欧洲公司正悄然崭露头角。

Nebius的崛起路径带着鲜明的时代烙印。脱胎于俄罗斯互联网巨头Yandex，它于2024年末登陆纳斯达克，随后在一轮私募融资中成功募得7亿美元，英伟达正是重要参与者之一。

与CoreWeave类似，Nebius被归类为“新云”（neocloud）势力，通过分布在欧美多地的数据中心，为企业提供基于英伟达GPU的云端算力服务，直接对标CoreWeave乃至甲骨文这样的基础设施即服务（IaaS）老牌玩家。

当下，AI基础设施的投资狂潮为Nebius提供了肥沃土壤。仅今年，微软、Alphabet（谷歌母公司）和亚马逊三大云巨头预计就将豪掷约2600亿美元资本支出，AI数据中心与芯片获取是核心投向。

Meta Platforms（原Facebook）斥资143亿美元押注数据标注公司Scale AI，并大举招募顶尖AI人才组建Meta超智能实验室（MSL），无不印证着头部AI开发者对高性能计算与深度集成基础设施的渴求。这股由超大规模企业主导的资本洪流，正成为Nebius等新云服务商强劲的长期顺风。

财务数据揭示其迅猛势头。截至一季度末，Nebius的AI基础设施业务年度经常性收入（ARR）按年化计算已达2.49亿美元，同比增幅高达684%。管理层更为乐观，指引年末ARR将冲刺7.5亿至10亿美元区间。这一预期背后，是英伟达新一代Blackwell架构芯片的持续铺货，有望直接拉动Nebius下半年的业务放量。

市场的分歧点在于估值。尽管Nebius年内股价已累计上涨139%，引发部分“超买”担忧，但华尔街分析师的目光却透出热切。高盛的Alexander Duval给出68美元目标价，隐含28%上行空间；Arete Research的Andrew Beale更为激进，84美元的目标价意味着近60%的潜在涨幅。

在分析师看来，CoreWeave的成功上市与甲骨文在基础设施领域的表现，为新云模式的可行性与市场空间提供了背书。相对于这些体量更大的同行，Nebius当前的估值似乎更少依赖市场情绪炒作，而更多根植于其爆炸性的财务增长，甚至可能是一次迟来的价值重估。

然而，知名投资服务机构The Motley Fool的Stock顾问团队在其最新“十大推荐股”名单中，却未将Nebius纳入。该团队以历史战绩著称，例如其早期推荐的奈飞和英伟达，曾为投资者带来数十倍回报。这份“冷遇”与华尔街的乐观形成微妙对比。

这只英伟达生态链上的数据中心新锐，究竟是市场尚未充分认知的“怪兽级”潜力股，还是盛宴尾声的参与者？其股价在狂奔139%后，是否真如部分分析师所言，仍被显著低估？当AI的军备竞赛如火如荼，Nebius能否在巨头的夹缝中，真正撕开一片属于自己的天地？答案，或许正藏在持续飙升的资本支出与不断落地的订单数据里。