通缩阴云笼罩的中国市场，正掀起一场债券ETF的抢购潮。彭博最新数据显示，中国债券ETF管理规模已突破500亿美元大关，较去年初的100亿美元实现跨越式增长。其中以公司债为标的的ETF数量仅半年就激增六倍，占据全市场半壁江山。

这场热潮背后，是投资者在通缩环境与政策托底的双重逻辑下寻找安全资产的迫切需求。"低风险固收产品的需求持续扩张，债券ETF凭借流动性和分散化优势成为理想标的，"晨星中国研究总监孙雨点出核心动因。当国债收益率逼近历史低位，公司债ETF提供的信用利差收益成为拥挤交易中的价值洼地。

市场结构正悄然生变。今年新增的18只信用债ETF中，10只聚焦科技债赛道——这直接受益于央行对科创企业的融资支持。

华泰证券分析师邱文竹观察到："去年还少人问津的产品，如今已成市场焦点。"私募基金借其打通银行间市场，银行资金流向公司债与可转债，券商自营部门则看重其交易灵活性。被动投资理念的普及，正在重塑固收市场的玩家行为模式。

产品创新进一步点燃热情。部分债券ETF可作为融资抵押品，华夏上证做市国债ETF单日成交额飙至177亿元，创下全市场证券交易纪录。"投资者仅承担市场平均信用风险，单券违约冲击有限，"富荣基金副总李军的解释，道出机构敢于重仓的底气。

狂热背后暗藏波动隐忧。财通证券报告警示，ETF规模膨胀可能加剧信用债市场整体波动。当所有资金追逐同向交易，流动性"双刃剑"效应或将显现。

但深圳凯丰投资债券总监王浩川的配置策略代表多数机构选择："在收益率走低、信用利差收窄的当下，债券ETF仍是我们固收配置的核心载体。"

债券ETF的爆发绝非偶然。在传统主动管理策略失效的利率下行周期，被动化工具凭借透明规则与成本优势，正重构中国固收投资生态。这场由通缩催生的避险盛宴，或许才刚刚拉开序幕。