在全球 AI 浪潮推动下，台积电再次交出一份亮眼成绩单。根据最新财报，这家全球最大的芯片代工企业在2025年第二季度实现了新台币3983亿元（约合135亿美元）的净利润，同比大增60.7%，同时营收达到新台币9338亿元，同比增长39%。

在美元计价下，其营收达到300.7亿美元，年增幅达44%。如此亮眼的表现主要归功于人工智能与高性能计算（HPC）芯片需求的持续强劲，尤其是来自英伟达、苹果、AMD 与高通等关键客户的订单支撑。

其中，AI 相关芯片成为增长核心。台积电预计，到2025年其 AI 芯片营收将翻倍，并在未来五年维持约45%的年复合增长率。

财务长黄仁昭表示，“第二季度的业绩是由持续强劲的 AI 与 HPC 需求支撑的”，同时也预期2025年第三季度仍将由其先进制程技术推动成长。这也解释了为何台积电将全年美元计价营收增长预期上调至30%，高于原先所预估的20%至25%区间。

然而，在这份亮眼财报背后，台积电亦展现出罕见的保守语气。执行长魏哲家在财报会议上坦言，虽然目前尚未看到客户需求下滑的迹象，但对下半年以及2025年末的营收走势变得更加审慎。

他指出，美国关税政策的不确定性可能影响终端消费者行为，同时新台币对美元的大幅升值也对营收与利润构成实质压力。台积电在财报中警示，第三季度预估的汇率因素将使毛利率下降约260个基点。

汇率问题正在快速侵蚀台积电的盈利能力。自年初以来，新台币已兑美元升值12%，而台积电超过九成的营收以美元计价，约75%的成本则以新台币支付。

这一货币错配使得第二季度毛利率从58.8%轻微下滑至58.6%，而公司预计第三季度将进一步降至55.5%至57.5%之间。对比台积电在四月时所预估的汇率（1美元兑32.5新台币），实际汇率已进一步升值4.4个百分点，单单此项就压缩了毛利率180个基点。

尽管公司表示部分汇率影响被晶圆厂产能利用率提升所抵消，但难以完全对冲这一外部变量的冲击。

与此同时，台积电在美国的扩张也正在对其利润率构成结构性压力。公司于今年初将在美投资计划从原本的650亿美元大幅提升至1650亿美元，并在2024年第四季度正式开始亚利桑那州第一座晶圆厂的量产作业。

第二座厂房也已完工。这一系列资本支出虽可望强化其与美国客户的供应链黏性，然而魏哲家明确表示，未来五年，这些海外厂房将每年稀释公司毛利率2至4个百分点。

地缘政治风险同样未能被忽视。尽管目前半导体、半导体制造设备、个人电脑与智能手机尚未纳入美国新一轮对中关税名单，但美国商务部仍在对相关产品是否涉及国家安全风险进行调查。

一旦政策风向转变，台积电可能首当其冲。设备供应商 ASML（阿斯麦）在日前亦表示，尽管特朗普时期的关税影响不如预期严重，但整体来看，2026年全球半导体增长已不再具有确定性。

因此，尽管台积电在 AI 风口中业绩节节攀升，其所面临的挑战亦不容小觑。从汇率冲击到海外扩产稀释利润，再到政策风险暗流涌动，这些外部因素正逐步削弱其财务表现的确定性。

AI 虽然仍是不可逆转的时代趋势，但对台积电而言，如何在全球政治经济的不稳定中平衡成长与稳健，将是下一阶段的真正考验。

市场关心的焦点，已经不仅仅是晶圆出货量，更是台积电如何在美元走弱、台币升值、全球地缘政治博弈之中，持续稳住全球芯片龙头的角色。