二月：Bybit 盗窃案使市场重新关注运营风险

2月24日，加密行业再次面临安全危机，Bybit 被盗金额高达约14亿美元，成为有史以来最大的交易所相关盗窃案之一。美国当局公开将此次袭击归咎于与朝鲜有关联的行动者，并警告称，被盗资产很可能会通过一系列地址和中间人进行洗钱。

对于运营商主导的企业而言，关键不在于“不要使用加密货币”，而在于交易对手风险敞口和托管决策（包括交易风险、钱包提供商、签名流程和提款假设）可能在一夜之间变成严重的运营风险，即使底层区块链继续正常运行。

四月：关税打击风险偏好，加密货币交易如同宏观资产

4月初，加密货币相关股票下跌，比特币也随之下跌。受关税紧张局势升级和全球市场避险情绪普遍上升的影响，该加密货币跌至年内新低。

此次下跌凸显了一种在2025年变得越来越明显的模式。对于大量资金而言，加密货币的表现与其说像一种独立的另类资产，不如说在新闻事件引发的市场压力时期，更像是一种流动性强、高贝塔系数的宏观交易。

此举进一步表明，加密货币越来越容易受到全球宏观冲击的影响。随着更多机构资本流入，价格对贸易政策、风险情绪和流动性状况的反应也越来越强烈，这意味着加密货币的波动性可能像链上事件一样，迅速受到非加密货币领域新闻的影响。

七月：美国《GENIUS 法案》将稳定币纳入联邦框架

7月18日，美国总统特朗普签署了《GENIUS 法案》，为“支付稳定币”建立了联邦监管框架。该法规规定了发行、储备和监管的基本要求，正式将符合条件的与美元挂钩的代币纳入联邦监管框架。

对于发行方而言，联邦框架能够围绕储备金、信息披露和监管制定更清晰的规则，降低监管的不确定性，同时增加合规义务。

对于用户而言，它增强了用户对美元挂钩代币的信心，确保其得到支持、监管和合法支付工具的对待，从而提升跨平台和跨国界的信任度、可靠性和长期可用性。

夏末秋初：稳定币向中间价位靠拢

8月份，USDC 发行方 Circle 宣布了其公开发行的定价，这标志着迄今为止最引人注目的稳定币相关产品进入公开市场之一。这一里程碑反映出稳定币不仅被视为加密货币交易工具，而且被视为具有机构相关性的受监管支付基础设施。

无论对个别发行方有何看法，2025年的整体方向都很明确。稳定币不再是边缘工具；它们日益成为金融体系、政策讨论和金融科技路线图的核心组成部分。

你知道吗？瑞典金融科技公司 Klarna 推出了基于 Tempo 区块链的美元稳定币 KlarnaUSD，旨在支持更快、更便宜的跨境支付。

九月：SEC 为现货加密货币 ETP 上市开辟快速通道

9月，美国监管机构批准了商品信托股份（包括加密货币支持的交易所交易产品（ETP））的“通用上市标准”。这一改变使得符合条件的产品能够按照标准化的标准进行上市，而无需对每项新产品进行单独审批。

实际上，这标志着美国市场结构的转变。加密货币的包装和分销方式越来越接近传统商品，这将对流动性、获取途径以及数字资产如何融入主流投资组合产生长期影响。

十月：市场情绪达到顶峰，资金流入创下纪录，随后出现清算浪潮

10月初，比特币价格创下历史新高，一度突破125000美元，原因是机构仓位和 ETP 资金流入加速；然而，这波涨势昙花一现。

全球加密货币基金录得有史以来最大的单周资金流入，主要由美国上市产品推动。

这波上涨行情昙花一现。短短几天内，市场风险敞口急剧下降。价格的快速下跌引发了超过190亿美元的杠杆头寸清算，使其成为加密货币历史上规模最大的清算事件之一。

如果说2025年上半年侧重于准入和整合，那么10月份则暴露了该体系的反身性。杠杆、自动清算和交易所交易基金驱动的资金流动，既放大了上涨势头，也加剧了下跌压力。

你知道吗？长期以来对比特币持批评态度的彼得·希夫在2025年仍然是最直言不讳的怀疑论者之一，他继续公开声称比特币缺乏内在价值，同时在加密货币市场的辩论中保持着强大的公众影响力。

十二月：整合加速，规则也随之加快

到年底，随着监管力度加大，加密货币与传统金融的融合也进一步加深。

在美国，包括 Circle 和 Ripple 在内的几家加密货币原生公司获得了建立国家信托银行或转换现有州特许经营权的初步或有条件批准，这标志着向联邦监管的加密货币银行基础设施迈进的趋势。

在英国，监管机构发起了一项咨询，提议制定加密货币市场的全面规则，反馈意见将持续到2026年初，并计划在之后几年实施。

在香港，持牌交易所持续释放机构需求信号，其中包括一项大型公开募股，凸显了该地区将自身打造为受监管加密货币中心的雄心。HashKey 在香港交易所上市，其首次公开募股（IPO）获得2.06亿美元的超额认购。

在执法方面，旷日持久的 TerraUSD 和 LUNA 崩盘案迎来了一个重要的法律里程碑。Terraform Labs 创始人 Do Kwon 承认犯有欺诈相关罪行，被判处15年监禁，这标志着上一轮周期中最具影响力的案件之一告一段落。

加密投资者和爱好者应该记住关于2025年的哪些事情

2025年，加密行业并没有出现一个占据头条新闻的突出加密货币故事；相反，它经历了一系列事件，包括黑客攻击、政策转变、市场结构升级以及传统金融和链上系统之间更深层次的融合，这些事件重塑了谁参与加密市场、风险如何转移以及“主流采用”在实践中是什么样子。

运营风险已不可避免：加密货币风险敞口如今涵盖托管、交易对手、访问控制和基础设施设计等核心风险。资产安全不仅取决于协议，还取决于平台、钱包和机构在压力下的运作方式。

加密货币已完全融入宏观风险周期：其价格走势日益受到全球流动性、政策预期和风险情绪的影响。加密货币不再像是一种独立的另类投资，而更像是更广泛资本市场中高贝塔系数的组成部分。

稳定币已融入金融基础设施： 与美元挂钩的代币从可选工具转变为受监管的支付渠道。它们在支付、结算和平台经济中的作用，使得合规性、发行机构结构和透明度成为其普及应用的关键。

市场准入的扩张速度超过了风险管控的速度：分销渠道改善，市场参与范围扩大，但杠杆和反射性仓位调整仍然是强大的驱动力。结构成熟并未消除波动性，反而加剧了市场波动的速度和规模。

这四个动态定义了加密货币在 2025 年的变化，并为该市场在 2026 年及以后的发展趋势设定了一个重要的参考点。