高盛下半年策略：做空美元 做多韩元新台币

高盛发布最新研报指出，我们看空美元，看多亚洲货币，预计下半年亚洲货币还有升值空间。

高盛认为，虽然今年上半年美元表现强势，但支撑它的那些因素正在发生改变，未来几个月美元会走弱，亚洲货币会普遍走强。

高盛分析，过去10年美元之所以强，主要因为美国资产回报率高，吸引了巨大的海外资本流入。例如海外投资者持有的美股从2020年的8万亿美元涨到现在接近19万亿美元，美债也达到15万亿美元。

但现在情况在变，市场对美国例外论的信心下降。投资者开始重新分散资产配置，减少美元资产的超配。这会带来边际资本流入减少，美元面临持续贬值压力。高盛总结称，下半年美元的贬值趋势会延续。

2025年上半年，亚洲货币普遍对美元升值。新台币、韩元、新加坡元、马来西亚林吉特对美元已升值5-10%。高盛认为这些货币下半年还有继续升值空间。

高盛特别看好韩元和新台币

高盛特别看好的货币是韩元，因为该货币今年以来表现亚洲第二好，与美元和人民币联动性最高。韩国新政府推出25.3万亿韩元（约占GDP 1%）的追加预算，支持经济增长。推进企业治理改革，吸引外国资金流入。外资最近一个月净流入超25亿美元，推动KOSPI上涨超30%。

高盛还非常看好新台币。5月初两天内新台币兑美元大涨7-8%。背后原因之一是台湾过去几年积累了巨量美元存款（约2800亿美元）。现在美元趋势转弱，台湾出口商可能会加大美元兑换本币的比例，进一步推动新台币升值。台湾寿险公司海外资产高达7000亿美元，其中2000亿是未对冲的美元头寸，若加大对冲，也会卖美元买台币。所以，新台币汇率有进一步上涨的空间。

印度卢比稍显落后

虽然印度经常账户健康，但高盛认为卢比会落后。印度央行会利用任何资本流入来减小庞大的远期美元头寸，而不是让卢比大幅升值。近期印度央行的政策也变得偏鹰派，利率曲线变陡。

高盛称，我们预期印度卢比今年下半年升值潜力不及其他亚洲货币。

高盛在报告里也给出了一些具体的交易观点,继续做空美元/韩元。预期人民币走强。看多印尼1年期国债（完全对冲汇率风险）。看多MSCI韩国指数（M1KR）。多头持有一些新兴市场主权美元债券篮子（波兰、匈牙利、乌拉圭、牙买加）。