高通告别手机依赖 AI数据中心能否填平苹果缺口？

美东时间周三盘后，高通发布截至2026年9月27日的2026财年Q4财报。高通管理层在电话会上宣布，从2027年开始，高通将彻底告别对手机业务的依赖，手机芯片占公司总营收的比重，将有史以来第一次跌破50%。

面对市场最担心的苹果全面切换自研基带芯片和全球智能手机卖不动两大问题，高通管理层给出的剧本是，苹果退出的百亿级窟窿，我们不仅能靠暴涨60%以上的非手机业务（汽车、AI数据中心、物联网）完美填上，手里还握着亚马逊AWS最高600亿美元的定制芯片潜在大单，更史无前例地拿下了马斯克SpaceX的星链5G地面网长单，顺便在法庭上干翻了Arm，准备再造一个新高通。

但资金看完底表、听完电话会后，高通股价在盘后交易中跌超7%。

如果光看过去的手机业务数据，确实挺扎心的，受累于全球手机需求低迷，再加上苹果相关收入的下滑，高通第四财季的核心智能手机芯片业务（也就是QCT handset）营收同比大跌了26%，降到了51.4亿美元，没能达到华尔街之前预期的52.5亿美元。高通Q4的Non-GAAP净利润（23.3亿美元）和每股收益（2.17美元），同比暴跌了28%。

在随后的财报电话会和媒体访谈里，高通首席执行官Cristiano Amon和首席财务官Akash Palkhiwala却表示，最坏的时期已经翻篇了。底气到底从哪儿来？答案就是汽车、AI物联网和数据中心组成的非手机业务军团。

高通给出了2027财年第一财季业绩指引，预计总营收在104亿到112亿美元之间，中位数跑赢预期的104.8亿美元。Cristiano Amon在电话会表示，预测2027财年Q1业绩时已经把苹果的贡献剔除干净了，即便在完全不算苹果的前提下，高通2027财年获批的新订单依然同比大增了70%。迈入2027财年，高通的非手机业务将迎来超过60%的爆发式同比增长，足以完全填平苹果离开留下的所有缺口。

注意，高通只说填补了苹果的营收缺口，没说填补了苹果的利润缺口。那么到底是什么业务能有这么大的体量，去接住苹果留下的百亿级盘子？电话会里聊得最火热的绝对核心，就是数据中心。电话会上，高通表示与亚马逊AWS签订了长期战略协议，未来10年的潜在营收机会高达600亿美元……定制芯片业务预计将提升QCT运营利润率，但对毛利率有所摊薄。目前高通手里不仅握着亚马逊潜在价值最高达600亿美元的定制芯片大单，管理层还重申了两个具野心的财务目标，2027财年数据中心收入要干到50亿美元，到了2029财年这个数字要直接翻三倍，冲到150亿美元。

以前苹果每年买高通几千万颗基带芯片，那是什么钱？研发成本早就摊销完了，属于躺着数钱的垄断买卖，毛利率超过50%，净利率丰厚得像印钞机。而现在高通拿来填坑的数据中心大单，干的是给云计算巨头做定制芯片ASIC。

在电话会问答环节，高通CFO阿卡什给分析师Chris Caso拆账本时承认，2027财年数据中心目标干到50亿美元（Q1超6.5亿美元，年末年化营收速率冲到70亿美元，且上行空间只受产能限制而非需求限制），其中大头来自两家超大规模云厂商的AI加速卡定制芯片项目，其次才是网络连接业务。要等到2029财年冲击150亿美元目标时，才会全面铺开自研CPU和商用AI加速器。

给云巨头做定制芯片，设计得听甲方的，台积电天价的3nm晶圆和先进封装费得高通先垫付，纯粹是个低毛利的苦力活。高通为了藏住数据中心前期巨额的研发亏损，从2027财年Q1开始，把原本单列的数据中心业务强行塞进了QCT（芯片业务）大盘子里一起算账。当分析师Ben Reitzes和Joshua Buchalter追问利润率时，阿卡什不得不承认，仅这一个分部调整和前置投入，就直接把QCT的税前利润率（EBT Margin）往下砸穿了约3个百分点，从一年前的29%、上季度的24%，直接掉到了下季度指引的20%~22%。

在电话会问答环节，多位华尔街分析师围着这个目标刨根问底。

摩根士丹利分析师Joe Moore捅了一刀： “关于亚马逊协议中的认股权证结构，你们以后开发其他客户也打算这么干吗？”如果只看前面10年600亿美金大单会觉得高通牛逼炸了，直接杀进AI数据中心抢英伟达和博通的饭碗了。但华尔街早就翻出了高通在9月份偷偷提交给SEC的8-K文件，这笔大单背后有 高通的割肉换门票。这在商业上叫拿股东的股权给大客户发返点。

怎么回事？苹果这个最大金主正在抛弃高通的基带芯片，自研基带已经在换代了，高通承认12月季度苹果收入开始大幅下坡。手机市场又在萎缩。高通如果不挤进AI数据中心，估值就得砍。亚马逊自己有自研的Trainium芯片，凭什么买你高通的数据中心芯片？高通一咬牙，给亚马逊送了最高2500万股高通股票的认股权证，行权价161.26美元，按当时市值算价值整整40亿美元。只要亚马逊在未来10年里买够600亿美元的高通芯片，这2500万股就分批白送给亚马逊，刚签合同就已经解锁了375万股。

华尔街机构一看全明白了，合着你丢了苹果高毛利的肥肉，跑去给亚马逊当苦力做低毛利的定制芯片，还得拿全体股东的股权倒贴40亿美金当门票费，顺便把芯片部门利润率拉垮了3个百分点？老子先砸为敬。

不过，虽然短期财务被华尔街嫌弃，但如果从产业生死局来看，高通CEO安蒙这步断腕求生棋其实走得毒辣。

高通很清楚，现在去跟英伟达拼大模型训练就是送死。所以高通在数据中心押注的全部身家（Dragonfly CPU平台、AI250芯片、HBC高带宽计算、收购AlphaWave做高速光学互联、收购Modular做软件），赌的是同一个逻辑，穷人版AI推理大爆发。

现在大模型训练差不多到头了，接下来是几亿人每天24小时挂着AI智能体，比如电话会里提到的Meta Muse，上线40天下载量就破了1000万。智能体每吐一个字（Decode解码环节），卡脖子的根本不是算力，而是内存带宽和电费。更有甚者，美国刚刚结束的中期选举中，因为老百姓嫌AI数据中心抢电导致居民电费暴涨，全美45项限制数据中心的地方投票通过了42项，各州直接给机房扣上了兆瓦（MW）供电上限的死命令。

在机房电量被锁死、HBM高带宽内存贵上天的情况下，做手机芯片出身的高通掏出了看家本领，全世界没人比高通更懂怎么用便宜的低功耗手机内存（LPDDR）和省电架构。安蒙在回应高盛分析师Jim Schneider时晒出了成绩单，搭载高带宽计算（HBC）技术的AI250芯片，原本设计目标是每传输1比特数据消耗0.5皮焦耳（pJ/bit）能量，结果实验室实测只消耗约0.3皮焦耳，早期良率还远超预期。在大模型最吃算力的解码场景下，客户反馈极好。目前除了亚马逊和Meta，高通正在和第三家超大规模云厂商深入谈判加速器业务（算在2028-2029财年的爬坡规划里）。

另外高通花39亿美金买下Modular，直接刨英伟达的祖坟。市场为什么离不开英伟达？因为程序员都被英伟达的CUDA软件生态绑架了。高通在2026年6月斥资39亿美元买下硅谷大神Chris Lattner创立的Modular，并在最近把MAX源码和Mojo语言全部免费开源，其Modular Cloud每月处理的token已达数十万亿。这招有多毒？Modular能让开发者写一套代码，无缝跑在英伟达、AMD、亚马逊Trainium、谷歌TPU和高通芯片上。高通这是自己掏钱造了一把万能钥匙免费发给全世界的云巨头，帮大家一起把英伟达CUDA的铁锁撬开，自己好趁乱上桌吃肉。

聊完星辰大海的新业务，回头看看占高通半壁江山的传统基本盘，手机业务到底惨成什么样了？

财报底表数据显示，高通Q4核心智能手机芯片业务（QCT handset）营收同比暴跌26%，降到51.4亿美元，低于华尔街预期的52.5亿美元。公司整体Non-GAAP净利润（23.3亿美元）和每股收益（2.17美元），同比暴跌28%。

在电话会上，安蒙和阿卡什淡化同比暴跌，强调环比增长6%，并宣布中国安卓手机市场的低谷期已经在今年二季度2026年6月财季彻底结束，9月和12月季度正在迎来环比回升。结果Bernstein的明星分析师Stacy Rasgon在问答环节当场拆台：“你们Q3同比跌了超20%，Q4也这么烂，凭什么说明年市场能持平？中国安卓那点改善，该不会是手机厂怕你们涨价，提前预防性备货刷出来的假象吧？！”

面对质问，阿卡什给出了两层解释，但也顺手揭开了整个消费电子产业链最残酷的真相。

为什么手机突然卖不动了？因为AI把普通人的内存产能吸干了。电话会里高管前前后后把内存动态/内存价格限制拿出来当了五次挡箭牌。真相是三星、SK海力士、美光看到造AI服务器用的HBM内存暴利，把晶圆产能全切给了数据中心，导致普通手机用的内存产能被砍、价格暴涨。加上台积电代工涨价，手机成本全面失控。而底层老百姓兜里没钱换手机，2025至2026年全球手机市场规模直接萎缩了低至中双位数。阿卡什辩解说，2026年的暴跌包含了手机厂清仓甩卖旧货（渠道去库存）的冲击，高通通过自家的专利授权业务（QTL）数据交叉验证，发现现在渠道库存已经极低，而且高通涨价只针对新平台、新机型，所以不存在老芯片提前囤货的假象。

既然手机这么难卖，高通凭什么还敢宣布对各产品线实施价格上调，把上游成本100%转嫁给下游，并预计在2027财年下半年让基准毛利率恢复到48%~50%？秘密全藏在阿卡什回答Stacy Rasgon关于三星份额的那段话里。高通内部对三星旗舰机业务的测算基线，已经从过去的50%，永久性地提升到了70%以上（即便面对三星下一代Exynos '27平台也是如此），甚至连三星的手表、耳机、智能眼镜等可穿戴生态也全面倒向高通。

听懂这句喜报背后的产业臭味了吗？这意味着三星自家的晶圆代工厂（3nm/2nm良率惨不忍睹）和自研Exynos芯片部门已经彻底脑死亡，跪地投降了。以前高通想涨价，小米、OV、荣耀、三星还能拿三星有自研芯片、或者去买联发科来制衡高通。现在苹果自己玩去了，华为自己玩麒麟去了，高端安卓市场上三星自废武功，把70%以上的身家性命交给了高通。结果就是，只要你想造高端手机或未来的AI智能体手机（安蒙预计2028年手机本地要跑1000亿参数大模型），高通成了地球上唯一的太上皇。高通转头就对所有安卓厂全线涨价，手机厂除了含泪吞下、再去压榨打工人和消费者，没有任何退路。

更霸道的是高通的专利授权部门（QTL，单季营收13亿美元，税前利润率高达70%）。哪怕苹果不用高通的基带硬件了，哪怕华为有自己的麒麟芯片，哪怕传音在非洲卖廉价手机。在今年9月和10月，苹果、华为、传音三家全部乖乖低头，按原价（费率一分没降）跟高通续签了长期专利协议，一路锁死到2033财年。 因为高通把持着通信底层的SEP（标准必要专利）铁幕，只要你的手机敢连上地球上的4G，5G，6G基站，就得按整机售价给高通交买路钱。同时，针对想涨授权费卡高通脖子的芯片架构巨头Arm，陪审团正式裁定Arm违约搞不正当竞争。高通彻底解除了自研Oryon CPU的法律紧箍咒，保住了从手机铺向数据中心的命根子。

除了数据中心和手机，这份电话会里最让市场亢奋的是另外两张王牌，单季暴涨89%的汽车业务，以及结盟马斯克的SpaceX。

2026财年Q4，高通汽车业务首次突破单季20亿美元大关，年化营收冲到80亿美元，比预期高出10亿，同比暴增89%。全球汽车销量今年根本没涨多少，高通凭什么暴赚？阿卡什在回答分析师Ben Reitzes时表示，因为第5代骁龙数字底盘商业化量产后，与第3代平台相比，高通从每辆车身上薅走的芯片价值，直接暴增了整整8倍。以前高通只卖给车企一颗几十美金的车机芯片（SoC），现在高通把智能座舱、智驾计算、网关打包成集成计算模块捆绑销售，一辆车直接收几百上千美金。宝马、Stellantis和新势力车企为了卷智能化不得不买，全成了高通的打工仔。

电话会最大的彩蛋，是高通宣布从2027年起，为SpaceX的星链移动（Starlink Mobile）提供覆盖全美的地面5G网络技术支持（Dragonwing基础设施平台，含大规模MIMO、专用RAN处理器及Layer 1软件，预计2027财年末到2028财年贡献大额收入，出货数万台基站设备）。

很多人纳闷，马斯克的星链不是在天上飞的卫星吗，干嘛找高通买几万个地面5G基站？

天上的卫星直连手机（D2D）穿不透城市钢筋水泥屋顶，室内信号烂得像渣。马斯克此前接连吞下了EchoStar的2GHz和800MHz黄金穿墙频段，现在加上高通的地面5G基站芯片，马斯克是要直接在全美建第四家天上卫星+地上5G基站的全国性超级移动运营商。以后全美国的特斯拉自动驾驶汽车、擎天柱机器人和星链手机，彻底摆脱AT&T、Verizon和T-Mobile的控制，一分钱过路费都不交了。

另外，注意看安蒙在电话会里是怎么吹这个项目的。短短两段话，他连续强调了两次重塑并夯实美国在全球无线通信领域的领先地位。为什么要扯上国家政治大旗？因为在传统5G基站设备里，全世界的霸主是中国的华为、中兴和欧洲的爱立信、诺基亚，美国本土在地面5G基站设备上是完完全全的零蛋。

高通宣布手机业务占比历史性跌破50%，绝不仅仅是一家芯片公司的业务转型，而是全球科技资本正在进行的一场大逃杀。

面向几十亿普通老百姓的智能手机和消费电子，因为底层购买力枯竭、上游内存和晶圆产能被AI吸干，已经沦为了出货量连年萎缩、只能靠巨头垄断涨价硬撑的苦海。而高通哪怕倒贴40亿股票、自砍3个百分点的利润率，也要拼死扑向的新大陆（增长60%以上的非手机业务）是什么？是帮云寡头省电跑智能体的AI数据中心、是单车提价8倍的智能汽车底盘、是马斯克的星链天地专网、以及能直接本地运行800亿参数大模型的Dragonwing IQ10工业机器人芯片。