尽管特朗普政府对加密货币展现出相对友好的姿态，但美国零售活动的持续下滑，使得欧洲借助其《加密资产市场法规》（MiCA）在全球加密货币竞争中占据了先机。

这一监管框架不仅为行业提供了清晰的许可路径，也吸引了大量资本和用户流入欧洲市场，而与此同时，美国市场的不确定性却在加剧。

2025年第一季度，在 MiCA 正式生效后，来自欧盟客户的交易量出现了显著增长。Paybis联合创始人兼首席业务发展官康斯坦丁·瓦西连科（Konstantins Vasilenko）表示，该季度公司来自欧盟的交易量环比增长了70%。

相比之下，美国市场则呈现出相反的趋势：零售用户的活跃度下降，整体交易规模也在收缩。Coinbase 的现货交易量数据显示，散户投资者的占比已从2021年的40%降至目前的18%；Robinhood 的加密货币交易量也在同一时期下降了35%。

“时机很难忽视。”瓦西连科指出，“MiCA 的许可窗口于2025年1月1日开放，就在那一季度，我们在欧盟的交易量增长了70%，而交易数量几乎没有变化，这说明这笔新资金规模更大，也更加谨慎。”这一趋势表明，欧洲正逐渐成为机构和高净值投资者布局加密资产的重要阵地。

面对 MiCA 带来的制度优势，越来越多的加密货币平台选择调整战略，以适应新的监管环境。OKX、Crypto.com 和 Bybit 等大型交易所已根据 MiCA 的要求获得运营许可。

而 Coinbase 也成为最新一家获得卢森堡金融监管委员会批准的平台。这种合规化进程不仅增强了投资者信心，也为加密货币行业的长期稳定发展奠定了基础。

MiCA 之所以能迅速吸引全球关注，关键在于它提供了一个统一的监管框架。该法规在所有欧盟成员国引入了统一的许可制度，这意味着一旦加密资产服务提供商在一个国家获得授权，就可以在整个欧盟范围内运营。这种“通行证”机制极大地简化了合规流程，并提升了跨境业务的可操作性。

此外，MiCA 还对稳定币实施了严格的监管要求，包括必须实现1：1的储备覆盖、接受定期审计以及资产隔离等措施。这些规定有效降低了系统性风险，同时也增强了投资者对数字资产的信任。

同时，MiCA 借鉴了传统金融领域的做法，例如引入类似 MiFID（金融工具市场指令）的信息披露义务、冷静期机制和费用透明化要求，从而减少了市场的不确定性和信息不对称。

反观美国，尽管特朗普及其政府成员多次表达对加密货币的支持态度，但联邦层面至今尚未出台一套全面且统一的监管法律。

各州之间的监管标准不一，货币服务许可证、证券交易委员会（SEC）的诉讼案件以及平台突然下架某些代币的做法，都让普通用户难以判断哪些资产或产品将在未来继续合法存在。

瓦西连科指出：“各州的货币服务许可证、尚未解决的 SEC 诉讼以及突然的退市意味着普通用户仍然无法分辨下个月哪些代币，甚至哪些质押产品将可用。”这种政策的碎片化和监管的模糊性，使得许多用户和企业望而却步，进一步削弱了美国在全球加密货币竞赛中的竞争力。

在欧洲内部，法国的表现尤为突出。Paybis 在该国的加密货币交易活动激增了175%，这一增长部分归功于2019年 PACTE 法案的实施，该法案早已要求加密货币交易所进行反洗钱注册。

此外，法国拥有如 Station F 这样的顶级金融科技孵化器，加上法国金融市场管理局（AMF）积极的监管立场，使该国成为欧洲加密货币参与度最高的国家之一。预计2025年，法国的加密货币渗透率将达到总人口的24%。

德国则在机构基础设施方面走在前列。德意志交易所旗下的 Clearstream 计划推出加密货币结算服务，标志着传统金融巨头正在加速整合数字资产领域。荷兰则凭借其强大的支付网络和高效的跨境连接能力，继续保持领先地位。

瓦西连科认为，过去那种依赖单一中心枢纽的发展模式已经过时。“流动性池在法兰克福或巴黎，客户支持在都柏林，合规运营在维尔纽斯——所有这些都在 MiCA 这个单一的框架下。”他强调，MiCA 所带来的制度灵活性，使得企业可以更高效地分配资源，构建多元化的运营结构。

当然，美国并非没有机会扭转局面。目前，国会正在审议《GENIUS 法案》，如果该法案能够在年底前通过，或将为美元支持的稳定币建立明确的法律定义，并引入统一的许可制度。瓦西连科表示，这项立法有望像 MiCA 对欧洲的影响一样，重塑美国的零售加密市场格局。