在讨论当前市场状况之前，我想与您分享一下导致上周五所发生情况的最可能原因（不涉及阴谋论）。必安 允许使用 USDe（ENA 稳定币）、wBETH（封装版以太坊）和 BNSOL 作为保证金头寸的抵押品。

但该交-易-所存在一个问题。交易所的系统是根据其自身订单簿中的价格来评估这三种资产的价值，而不是依赖外部来源。这意味着，如果交易所内部有人大量抛售这些资产，其价格会立即下跌。

交易所内部系统会自动认为这些抵押资产贬值，并开始清算客户的头寸。交易所知晓这一问题，并于10月6日宣布将从其自身订单簿切换到预言机（oracles，一种从所有来源获取资产价格数据并提供平均值的服务——给出客观价格，而不考虑个别交易所的操纵行为）。

然而，新系统原定于10月14日开始运行（距离漏洞修复仅剩8天）。10月10日，一头拥有比特币中本聪时代（自2011年以来）代币并近期一直在将这些代币转移到以太坊的大型鲸鱼，在 HyperLiquid 交易所开设了超过10亿美元的 BTC 和 ETH 空头仓位（很可能是内部知情人士操作）。

就在特朗普开始对中国发表强硬言论并宣布新关税政策的几分钟前，就在那时，有人有意在 必安 交易所抛售了约8000万 USDe（该交易所内的价格从1美元跌至0.65美元——而在其他地方价格保持稳定）。如果预言机能够正常工作，一切都会顺利进行。

但该交易所的系统依赖于其订单簿中的报价，认为“抵押品”贬值并开始对约8亿美元至10亿美元的仓位进行清算（包括市场做市商的仓位）。在特朗普发表言论的背景下，市场陷入恐慌，开始平仓/被清算（卖出），开设空头仓位（卖出），在情绪驱动下抛售现货（卖出）。

各大交易所以及管理者的算法都以 必安（全球最大的且流动性最强的交易所）为目标，并自动开始进行抛售、套期保值或减少流动性以避免损失。

紧接着，根据公开数据，8000万 USDe 空头在订单簿中被抛售，再加上新闻引发的恐慌情绪，引发了约190亿美元（据传言为超过800亿美元）的前所未有的清算潮。结果：

1、从中本聪时代起就持有空头头寸的内部鲸鱼在几分钟内获利1.92亿美元（他全年都在将比特币兑换成以太坊——他相信另类市场的增长前景）。

2、市场完全清除了杠杆和贷款（有利因素），过度自信的散户投资者的资金转移到了内部人士手中。

3、必安 已经表示技术问题在他们这边，他们正在解决情况（切换到预言机），这意味着类似的事情不太可能再次发生（现在所有人都会害怕重演这种情况）。

而且像 ChainLink 这样的技术对于交易所未来的稳定运行是必要的。目前的情况十分严峻且具有隐蔽性，但市场也存在高风险。很可能这只是一个一次性、系统性的问题，很快就会得到解决。这种操纵行为是通过特朗普演讲的消息得以“掩盖”的。

目前，必安 交易所前 CEO 赵长鹏完全保持沉默（尽管他通常会鼓励投资者逢低买入且不要恐慌），这让人感到不安。