阿里巴巴、腾讯和京东上周公布的财报不仅反映了中国消费者支出的增长，也反映了人工智能在广告领域的效益正在日益增长。

电子商务巨头阿里巴巴周四晚间表示，在2025年的前三个月里，其淘宝和天猫集团销售额同比增长9%，达到了1013.7亿元人民币（139.7 亿美元）。这一数字高于FactSet分析师调查预测的979.4亿元，也远高于截至3月31日的12个月中3%的季度增长。

晨星亚洲股票市场策略师Kai Wang在一封电子邮件中就三家公司的财报表示---电子商务和广告带来的收入是意外之喜，因为人们预期的是关税会干扰消费者的行为。

值得注意的是，此次发布的财报仅涵盖4月份中美紧张局势升级之前的时期---即并不包含对两国产品征收超过100%的新关税的贸易禁运时期。

而中美两国上周一罕见的发表了一份联合声明，宣布在90天内降低最近增加的大部分关税。

华兴证券（China Renaissance Securities）董事总经理兼亚洲研究部主管Charlie Chen周五表示，4月份以来的中美贸易争端在一定程度上对消费产生了负面影响---因为中小企业的不确定性因此增加。他预计，随着贸易紧张局势的缓解，全球消费水平将会回调。

不过，尽管整体消费不景气，但得益于中国支持此类消费的以旧换新补贴政策，某些电子产品和家用电器的销售自去年以来一直呈现出良好的增长态势。

京东上周二称，该类产品的销售额比去年同期激增17%。总体而言，在截至3月31日的三个月里，这家电子商务公司的零售业务收入增长了16.3%，达到2,638.5亿元。这比FactSet民意调查预测的零售业务销售额2268.4亿元要好。

腾讯上周三表示，其金融科技与商业服务部门（代表与消费者相关的商业交易）第一季度收入同比增长5%，达到549亿元。

野村分析师表示，该板块收入增长符合预期，但他们在一份报告中指出---尽管宏观环境充满挑战，但腾讯广告在中国广告行业表现仍旧突出。

在广告主对微信社交媒体应用内短视频和其他内容的强劲需求的助推下，腾讯的营销服务收入激增20%，达到319亿元。腾讯指出，其广告平台正在进行人工智能升级。

·人工智能推动广告增长
根据FactSet的记录，腾讯管理层在周三的财报电话会议上表示，人工智能正在帮助腾讯将衡量在线广告成功与否的点击率提高到近3%。该公司表示，这比历史上横幅广告0.1%的点击率和Feed广告约1%的点击率有了大幅提高。

微信的合并月平均用户数在第一季度首次突破14亿。该应用是中国大陆使用的两大移动支付系统之一。

许多咖啡店和在线零售商也使用微信小程序让顾客下订单。腾讯上周四表示，其电子商务业务已经发展得非常庞大，甚至现在已经升级为微信的一个新部门。

晨星的Kai Wang说：“人工智能广告提高了效率和算法，即使在宏观条件不理想的情况下也能让产品更好地瞄准对应的消费者。虽然要量化人工智能广告与非人工智能广告相比带来了多少增量效益还为时尚早，但我们已经看到人工智能驱动的广告实现了一些货币化。”

京东表示，本季度其营销收入攀升了15.7%，达到223.2亿元，这也部分归功于人工智能工具。

在上周二的财报电话会议上，京东管理层表示，其广告研发团队正在使用大型语言模型来提高广告转化率，加速广告收入增长。该公司还补充说，它正在推出人工智能工具---即可以让商家只需一个简单的命令就能执行复杂的广告活动。

长期以来，广告商一直在寻找将广告投放到最有可能购买的消费者身上的方法。

上周三，YouTube宣布广告商可以开始使用谷歌的双子座人工智能模型了---即可以在观众最投入地观看视频时向他们投放广告。

阿里巴巴指出，其营销收入同比增长12%，达到近100亿美元，这在一定程度上得益于该公司用于提高商家营销效率的人工智能工具“全站推”的使用量增加。

·不确定的前景
然而，阿里巴巴的整体利润只有分析师预测的一半左右，这也导致股价在随后的美国交易时段下跌了近7.6%。

中国将于本周一公布4月份零售销售数据。接受路透社调查的分析师预计，4月份零售额同比增长5.5%，略低于3月份的5.9%。

摩根士丹利（Morgan Stanley）在中美紧张局势升级后立即于4月8日至11日进行的一项调查发现，消费者信心降至2年半以来的最低点，44%的受访者担心失业，这是自2020年调查开始以来的最高值。调查发现，只有23%的消费者预计下一季度将增加支出，比上一季度下降了8个百分点。

4月份国内需求持续低迷，当月消费者价格指数同比下降0.1%，这是连续第三个月下降。然而，在剔除食品和能源价格后，所谓的核心消费价格指数上涨了0.5%，与3月份持平。

由于房地产市场尚未复苏，出口又受到地缘政治的限制，陈德铭预计中国决策者将把重点放在促进消费上，以实现今年5%左右的增长目标。

他预计，相关的刺激政策将包括促进食品饮料、护理、旅游、体育以及尚未纳入以旧换新补贴计划的耐用品的消费。

6月18日是中国下一个重要的购物促销季。

WPIC Marketing + Technologies公司联合创始人兼首席执行官雅各布-库克（Jacob Cooke）本周早些时候告诉 CNBC：“我认为我们将迎来一个不错的618。但当然，现在我们显然不能再像前10年那样期待购物节会有30%的同比增长了。该公司帮 Vitamix和IS Clinical等外国品牌在中国和亚洲其他地区进行网络销售。”

他预测，618的销售额增长率将达到“非常低的两位数”。