2023年8月，中国最大的房企之一的碧桂园，突然面临资金链断裂，让“恒大级”危机的阴云再次笼罩在中国楼市之上。

时间到了2024年，碧桂园五月的房屋销售并未出现明显改善，这意味着该公司面临的危机可能进一步加剧。

碧桂园是中国日益陷入困境的房地产行业中最大的开发商。今年4月，碧桂园发布年报时，封面设计散发出希望的气息：一只展翅的凤凰。该公司表示，这幅图显示中国经济“重回增长轨道”，今年将看到“展翅高飞”。

但，那只是一厢情愿的想法。

报告发布后不久，中国初露苗头的经济复苏失去了动力，本已低迷的房地产市场开始崩溃。在碧桂园，作为未来收入的关键指标的未完工公寓预售量在6月和7月暴跌了50%以上，是前五个月跌幅的两倍。

该公司发布公告称，继4月暴跌83%后，5月的合同销售额同比下降76%，至43亿元人民币。环比增长了11%。两项指标均有所改善，但销售额仍处于至少七年来的第三低水平。

销售枯竭可能会加剧碧桂园的现金流紧缩。碧桂园在3月出人意料地宣布，由于信息不足，将错过报告年度业绩的最后期限，这场危机进入了新的时期。今年早些时候，香港一家法院收到了一名债权人的清盘呈请。

^{图：碧桂园的销售额继续暴跌 来源：Bloomberg}

上个月，中国政府推出了本轮危机以来力度最大的纾困措施组合，以扭转持续三年的行业低迷。

然而，彭博资讯的房地产分析师克里斯蒂·洪在最近的一份报告中写道，放松大城市的购房限制对碧桂园的不利，因为此举可能会将需求从低线城市转移到大城市。而碧桂园主要运作的是低线城市市场。

对于碧桂园来说，这是一场戏剧性的垮塌。该公司从一家地区性住宅建筑商成长为全国性巨头，其不可思议的崛起与中国自身的迅速崛起相伴而行。现在，它的崩溃反映了中国房地产崩溃的速度和严重程度，有可能会破坏更广泛的经济。