瑞幸超越星巴克的梦想终于成真。3月24日，瑞幸咖啡发布2021年第四季度及2021财年未经审计的财务报告。数据显示，瑞幸咖啡第四季度总净收入24.327亿元人民币，同比增长80.7%；2021财年总净收入为 79.65亿元，同比增长97.5%。

财报显示，瑞幸咖啡2021财年 GAAP 经营亏损为5.39亿元人民币，与 2020 财年的25.87亿元相比，经营亏损大幅减少。2021财年非 GAAP 经营亏损为2.36亿元，而2020财年的亏损为24.94亿元。瑞幸咖啡方面表示，其非 GAAP 经营亏损未针对与虚构交易和重组相关的损失和费用进行调整，涉及2021财年和2020财年金额为3.40亿元和4.75亿元。

瑞幸方面表示，基于目前的情况，公司预计在2022年第一季度顺利完成临时清算后，与虚构交易和重组相关的损失和费用将在2022年第二季度减少。

随着债务重组进程推进，瑞幸咖啡也开始将重点转向盈利层面。2021财年，瑞幸自营门店同店销售增长率则达到69.3%，自营门店的门店层面利润也在2021年首次实现年度转正，达到12.528亿元人民币，2020年同期则为亏损4.347亿元人民币。

同时，瑞幸咖啡2021年第四季度净新增353家门店，截至2021年末，门店总数已达到6 024家，其中自营门店4397家，联营门店1627家，成为中国最大的连锁咖啡品牌之一，超过星巴克中国5 557家的数据。

而瑞幸能够在短期内超越星巴克的原因，就是其联营门店在下沉市场的顺利展开。2021年第四季度，瑞幸自营门店收入18.372亿元人民币，同比增长61.0%；联营门店收入4.488亿元人民币，同比增长248.4%。

瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一表示，“随着联营门店扩展到中国的低线城市，我们见证了收入贡献的大幅增加。事实证明，这种合作模式与我们的自营店战略高度互补。”

从收入端来看，2021财年自营店收入为61.93亿元，同比增长78.3%；联营门店的收入为13.06亿元，同比增长312.5%。

截至2021年12月31日，瑞幸咖啡现金及现金等价物、受限现金和短期投资为人民币65.55亿元，而2020年同期为人民币51.89亿元，增加的主要原因是募集资金。

瑞幸方面认为，清盘状态的结束表明瑞幸的治理结构已全面回归常态，这意味着不仅债务风险得以消除，而且接下来瑞幸能够以更强的财务实力来支持精细化运营，进而实现更稳健的扩张。

目前来看，瑞幸仍有回归纳斯达克的可能性，而进一步扩张或成为必经之路。但从目前瑞幸的体量来看，在尚未实现盈利的背景下，再次加速扩张面临的风险同样不可忽视。同时，Tims 中国、皮爷咖啡、manner 等不少新旧品牌都已完成多轮融资，瑞幸咖啡不再具有稀缺性，盲目扩张或将瑞幸带回老路。