• 国际能源署（IEA）及其32个成员国在伊朗封锁霍尔木兹海峡后，启动了创纪录的4亿桶紧急石油释放计划。  
• 美国承担了其中的1.72亿桶，目前战略石油储备（SPR）库存正以创纪录的速度下降。  
• 渣打银行警告称，快速释放战略石油储备及其他紧急措施只是临时解决方案，一旦储备释放结束，实体石油市场的供应紧张局面很可能重现。

今年3月，国际能源署32个成员国在伊朗封锁霍尔木兹海峡引发油价暴涨后，一致同意从战略石油储备中释放创纪录的4亿桶原油，这一规模是2022年应对乌克兰危机时释放1.827亿桶的两倍多。和以往一样，美国承担了最大份额，承诺释放1.72亿桶。首批释放中，美国能源部（DOE）于3月20日与8家公司签订合同，从得克萨斯州和路易斯安那州的储备站点出售4520万桶。而现在，渣打银行的大宗商品分析师报告称，美国战略石油储备的提取速度已急剧加快，最新数据显示单周下降幅度创下历史纪录。

据渣打银行统计，截至5月15日当周，美国战略石油储备库存减少990万桶，前一周已减少860万桶，目前总库存降至3.74亿桶，迅速逼近操作压力极限。战略石油储备的物理基础设施将最大提取能力限制在每天440万桶，而法定最低操作库存为1.5亿桶。

分析师指出，目前的释放计划执行速度远快于以往，且伴随更大规模的全球紧急响应。但渣打银行强调，许多用于缓解短期供需失衡的措施只是暂时有效，这意味着实体石油价格的短期缓和只是暂时的，一旦失衡重现，金融合约价格很可能再度走高。

短期内油价仍主要受头条新闻驱动，随着美伊冲突的升级或缓和而剧烈波动。周三，美国总统特朗普宣布美国已进入与伊朗结束冲突谈判的“最后阶段”后，油价大幅下跌。7月交割的布伦特原油下跌5.9%，至每桶104.71美元（东部时间14:00）；同期WTI原油合约下跌6.1%，至每桶97.90美元。

远期曲线也出现一定轮动，五年后交割的布伦特原油周环比下跌0.69美元，至每桶72.22美元。不过特朗普继续其一贯的混合信号，让外界难以判断华盛顿的下一步行动。他表示：“我们走着瞧吧”，随后又补充道，“我们可能会做一些不太友好的事情，但希望不会发生。”

此前，渣打银行曾预测，近期实体原油溢价的急剧崩溃可能只是短暂现象，即期实体原油很可能重新获得大幅溢价。事实上，本周渣打银行报告显示，Dated Brent（北海原油主要实体基准价格）的周环比涨幅超过近月布伦特期货合约，上涨9.52美元/桶（涨幅9.12%），创下周结算新高。分析师指出，由于买家有意克制、更多依赖库存、以及非受干扰地区供应增加，实体石油货物的溢价已大幅崩溃——部分原油等级的溢价甚至下跌90%。

随着冲突升级和伊朗封锁霍尔木兹海峡，石油买家争相锁定来自中东以外的“即期原油”，推动现货溢价大幅上升。4月中旬，北海Forties原油一度飙升至近150美元/桶，超过2008年峰值。许多大宗商品专家曾预测，石油期货价格最终将向实体价格靠拢；然而最近的情况却恰恰相反——实体价格反而向期货价格回落。虽然实体价格仍显示市场存在供应紧张，但已回归较为正常的区间。

实体石油价格的急剧下跌，可以归因于买家仍抱有希望，认为伊朗冲突（至少霍尔木兹海峡封锁）能迅速解决，因此不愿以极高价格购买货物。高波动性以及单日油价经常超过10美元/桶的剧烈波动（3月9日前月布伦特原油盘中波动区间曾达35美元/桶），大幅增加了VaR（风险价值）冲击的风险。推迟采购也让买家得以利用战略储备和库存释放、降低炼厂开工率（并调整维护计划）以及其他替代供应来源，从而缓冲了油价的飙升。

渣打银行认为，一旦采购无法继续推迟、炼厂开工率回升、战略储备释放结束，实体油价很可能再度上涨，除非能达成结束冲突的协议。这最终将推动期货价格向高企的实体基准靠拢。

By Alex Kimani for Oilprice.com