德意志银行最新报告指出，贵金属已开始显现对美元的正向背离，这一关键转变有力支撑该行对金价持续走高的判断，目标直指逼近7000美元/盎司。

在科技股走弱、美联储释放鹰派言论导致市场连续数周调整波动之后，这一格局悄然改变。德银确认了一项重要技术面突破，彻底扭转了1月底以来的运行逻辑。

德意志银行分析师迈克尔·薛表示：“上周五，通过60日滚动贝塔值测算，黄金相对于美元的表现已从偏弱转为偏强。”该行认为，这一信号打破了此前阶段的压制，为金价打开了全新上行空间。

薛在报告中强调：“这点至关重要，它标志着1月底以来黄金表现低迷阶段的正式结束。虽然要完全重现过去两年的强势还有距离，但这种相似性的回归，对我们看涨黄金的观点是明确积极信号。”

报告以1月26日为基点100，通过美元广义指数6倍贝塔值测算黄金隐含价格。该贝塔值对应1月底至2月中旬的60日滚动高位，明显高于长期均值。

分析显示，尽管面临科技股领跌和美联储鹰派表态等不利因素，黄金仍维持在正向区间。薛指出：“测算结果显示，黄金已从负背离转为正背离，并在此后持续走强。这种正向背离的持久性，正是我们目标价的核心依据。”

四周前，黄金曾出现相反信号。1月30日，即金价从5600美元/盎司开始调整的第二天，曾短暂转向表现偏弱。

报告还提及美国最高法院（SCOTUS）推翻政府利用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征关税的裁决。当日金价一度跌破5000美元/盎司，随后快速收复失地，显示市场反应相对克制。德银认为，此次财政影响有限——行政部门仍可通过其他法律途径实施关税，因此对金价的结构性冲击不大，不会改变核心上涨趋势。

该行基准预测为6000美元/盎司，前提是黄金对美元保持正向背离（强度无需达到2025年峰值即可）。分析师总结道：“若黄金重现过去两年对美元的强势表现，更符合金价升至6900美元/盎司的情景，这一水平已非常接近市场开始定价的7000美元关口。”

白银打破历史规律，强势更添助力

报告同时聚焦白银。德银观察到，白银已重新跑赢黄金，且并未复制历史上“先大幅走强、再部分回调”的经典模式。

薛指出：“本周另一个显著特征是白银再度超越黄金，这不符合历史上有序先强后回调的规律。”目前金银比位于57，显著低于该行对2026年底至2027年底60-65的长期假设。这一走势发生在2025年中以来高租赁费率逐步缓和的背景下。

情绪面佐证强劲：白银3个月风险逆转指标升至全年高位，周一更是创下20年新高。此外，中国春节假期结束后，上海市场M1与M2合约重现现货升水（Backwardation），近月合约价格高于远月，通常被视为即期供应紧张的信号。

这些因素共同为德银年底100美元/盎司的白银预测带来明显上行风险（基于金银比60的假设）。黄金对美元的正向背离，加上白银的相对强势，共同构成了德银看涨框架的核心逻辑——金价正稳步迈向7000美元关口。

我认为这一“正向背离”确实是值得重视的技术拐点。它表明，在美元可能阶段性走强或宏观压力犹存的背景下，黄金仍能独立走强，反映出市场对避险和长期保值需求的持续认可——尤其在2026年贸易政策反复、地缘风险未消、中央银行购金势头不减的环境下，这份韧性来之不易。

不过，7000美元的目标价仍属激进情景，需多重条件共振：美元指数明显回落、实际利率持续下行、全球不确定性不减反增。历史上类似背离信号也曾被宏观突变打断，短期波动不可避免。普通投资者不必过度追逐极端预测，建议结合自身资产配置和风险承受力，理性看待黄金的长期配置价值——它仍是分散风险的好工具，但绝非“只涨不跌”的神话。市场永远在变化，保持好奇与谨慎，才是最好的策略。