虽然黄金价格正面临一些短期阻力，但市场有望以稳健姿态结束本月——价格已从1月底的抛售中明显回升。现货黄金最新报5153.40美元/盎司，本月累计涨幅超过5%。

在美国银行最新的大宗商品报告中，分析师重申了他们12个月的黄金价格目标：6000美元/盎司。不过，他们也承认，由于投资者正在适应更高价格水平，贵金属短期面临一定阻力。

“我们对近期波动后的资金流向感到担忧，”分析师表示。“黄金此轮涨势真正爆发时，是由三大引擎同时驱动：

1) 金条与金币实物需求；
2) 央行购金；
3) ETF资金流入。

然而，目前已有迹象显示投资者增加黄金敞口的节奏正在放缓。因此，我们预计春季黄金价格可能进入一段相对疲软的盘整期，不过关税不确定性再度升温，可能会让这段盘整时间相对较短。”

除了美国关税政策不确定性带来的经济威胁之外，分析师认为黄金市场还需要美联储对其货币政策给出更清晰的指引。

上个月出现的历史性回调，部分原因是美国总统特朗普提名前美联储官员凯文·沃什（Kevin Warsh）接替杰罗姆·鲍威尔担任新任美联储主席。

沃什被视为传统派央行官员，有助于维持美联储的政治独立性。不过美国银行分析师指出，从长期来看，沃什的提名对黄金的利空程度并不像当时市场抛售所反映的那么严重。

“我们承认新美联储的政策方向存在不确定性……多数投资者预期美元走弱、美债收益率上升。在美元走弱的同时黄金价格下跌的情况较为少见。

因此，我们认为核心问题在于利率走势。沃什已表达了希望降息的意向，这对黄金而言应构成支撑，”分析师表示。

与此同时，分析师补充道，利率只是问题的一部分，美联储还必须处理其庞大的资产负债表问题。沃什曾表示希望缩减美联储资产负债表规模，美国银行认为这将是一个不小的挑战。

“大金融危机后，美联储通过购买国债为商业银行提供了充足储备。若通过量化紧缩缩减美联储资产负债表，可能导致储备减少，进而引发流动性短缺，并传导至货币市场。
同时，美联储正试图缩短其债务组合的平均到期期限，但市场担心此举可能会增加短期证券的展期风险，同时仍推升长期利率，”分析师称。
“如果上述情况在没有财政整固的情况下发生，并引发市场对财政赤字的担忧，我们相信投资者将再次加大对黄金的配置。”

来源：Kitco Media  作者：Neils Christensen**