昨日，（2025年12月29日，星期一，贵金属市场剧烈动荡，白银现货价格早间一度冲高至约84美元/盎司的历史巅峰，随后急速回落，最低探至73.72美元/盎司，单日最大跌幅超10%，振幅超过12%。

沪银主力合约同步跳水，开盘即出现大幅缺口下行。黄金跟随下挫，从高点回落超200美元，跌破4500美元关口。

这一“黑色星期一”式闪崩，导致大量杠杆多头被迫平仓或获利了结，全球市场恐慌抛售潮涌现。

CME与SHFE保证金上调共同作用

暴跌的主因在于两大交易所的**保证金上调措施**叠加效应，显著提升杠杆成本，刺破极端投机泡沫。

CME（芝加哥商品交易所）主导冲击*。12月26日发布公告（Advisory No. 25-393），因波动性激增大幅上调白银期货初始保证金约13.6%（至25,000美元/合约，从22,000美元），黄金约10%，并降低持仓限额。   该措施于12月29日收盘后正式生效，直接迫使全球投机多头（包括对冲基金和零售投资者）在年末薄流动性市场中大规模去杠杆。历史类似事件，如1980年“银色星期四”和2011年银价崩盘，显示，保证金上调往往引发连锁强制平仓，成为行情顶部标志。

SHFE（上海期货交易所）风控跟进。

上期所本月已多次出手，早于12月12日针对主力AG2602合约上调涨跌停板至15%、套保持仓/一般持仓保证金至16%/17%；12月22-24日进一步限制日内开仓限额（10000手）和上调平今仓手续费。

最新一轮于12月26日公告，自2025年12月30日（今日）收盘结算时起，统一将黄金、白银期货合约涨跌停板幅度调整为15%、套保持仓保证金16%、一般持仓保证金17%（主力合约维持原有高标准）。此举系针对元旦假期和市场过热的风险预防，虽尚未在29日暴跌时完全生效，但市场提前消化预期，加剧全球联动抛压。SHFE作为白银定价重要中心，其措施直接影响国内资金行为，并通过跨市场套利传导至COMEX。

两大交易所的保证金上调形成“双锤效应”：CME直接触发29日闪崩，SHFE措施强化市场降温预期，共同推动年末获利了结潮、美元短暂反弹和地缘风险缓和（东欧和平谈判传闻）放大跌势。

社交媒体传闻加剧恐慌

周末X平台、Reddit流传谣言称一家大型银行白银空头巨亏，无法补足23亿美元保证金，被强制平仓，甚至引发美联储应急干预。  传闻虽病毒式传播并刺激抛盘，但经主流机构（Fed、CME、SHFE）查证，缺乏实质证据，属未经确认谣言。无银行崩盘或系统危机报告，更多系对保证金上调的误读放大。

市场背景与全年回顾

2025年白银涨幅约160%（年初29-30美元起步），远超黄金70%，驱动源于光伏、AI硬件等工业需求爆发（全球缺口超3亿盎司）、供应短缺和中国出口限制传闻。

纸市场与实物分化明显，上海现货溢价高企。但年末投机过热、杠杆堆积，使保证金调整成为导火索。

总之，贵金属牛市基本面坚实，但双交易所风险控制措施可迅速冷却泡沫，谣言易放大波动。

短期白银和黄金延续震荡调整，预计白银70-80美元（沪银16000-18000元/千克区间）、黄金4200-4600美元。  SHFE今日生效的新保证金标准将进一步消化杠杆，年末假期流动性低迷，回调压力持续。但29日暴跌后30日现货白银已反弹至约73美元附近，显示部分买盘支撑。   

中期2026全年，牛市主趋势未毁，白银有望重返高位、挑战90-100美元。工业需求强劲（光伏/AI/电动车）、全球供应缺口延续（预计超9000万盎司）、美联储降息预期和地缘不确定性提供动力。