加密市场进入8月10日这一周，通胀和能源价格可能会在几天内改变美国货币政策的前景。

周五公布的劳动力市场报告改变了未来一周的宏观经济格局。美国7月份非农就业人数意外减少2.3万人，而5月和6月的就业数据合计下调了10.3万人。受此影响，期货市场将美联储9月份加息的隐含概率下调至约44%。

这使得本周的通胀数据成为利率辩论的焦点，7月份的 CPI 数据将于周三公布，PPI 数据将于周四公布。经济日程安排并非唯一的风险。

CPI 或将重塑周三美联储辩论

美国劳工统计局将于美国东部时间8月12日星期三上午8：30发布7月份消费者价格指数。路透社调查的经济学家预计，总体通胀率将从6月份的3.5%同比降至3.4%，而核心 CPI 预计为2.5%。

由于预计只会小幅下滑，市场反应可能更多地取决于实际数据与市场普遍预期之间的差距，而不是数据本身。

7月份疲软的就业报告之后，如果出现意外的下行预期，将更有力地支持维持利率不变。美债收益率和美元汇率可能会率先做出反应，而市场对进一步收紧货币政策的预期降低，通常会为比特币和其他风险资产创造更有利的环境。

CPI 走高可能迅速逆转这一趋势。美联储12位决策者中有3位在7月会议上倾向于加息，表明市场对收紧货币政策的支持并未消失。如果通胀持续性超出预期，市场可能再次将9月份加息的概率提高到50%以上。

晨星财富策略师多米尼克·帕帕拉尔多认为，通胀持续降温可能足以阻止美联储今年再次加息，而高于预期的消费者物价指数（CPI）读数可能会给风险资产带来压力。

花旗银行的立场更为鸽派，预测美联储的下一步行动是降息，可能在10月份。

美国银行全球研究部此前的观点截然相反。在周五的劳工报告削弱了进一步收紧货币政策的理由之前，美国银行预计2026年将三次加息，每次加息25个基点，从9月份开始。

周三的消费者物价指数（CPI）将显示鹰派立场还有多少站得住脚。

 PPI 将检验通胀压力是否更深

生产者价格指数将于美国东部时间8月13日星期四上午8：30公布。

尽管近期有所缓解，但生产者通胀率仍然居高不下。据美国劳工统计局数据显示，6月份最终需求价格下降了0.3%，但仍比去年同期高出5.5%。

生产者价格指数（PPI）将从供应链上游更远处的视角来审视通胀压力，尽管较高的生产者成本不会直接或立即转嫁到消费者价格上。

企业可以通过降低利润率、重新谈判合同或推迟价格调整来消化部分上涨。这意味着，一次强劲的 PPI 数据并不一定意味着 CPI 会再次上涨。

更重要的问题是，周四的报告是支持还是削弱了周三的信号。如果 CPI 和 PPI 都降温，那么近期再次加息的理由将进一步减弱。然而，持续的批发通胀将使 CPI 的任何改善都显得不那么令人信服。

因此，PPI 更有可能确认或挑战周三的CPI信号，而不是取代CPI成为本周的主要催化剂。

霍尔木兹可能在数据公布前就改变通胀预期

霍尔木兹海峡周边局势的发展存在着不同类型的风险，因为能源市场可以在官方数据出现通胀压力之前很久就对未来的通胀进行重新定价。

伊朗8月9日表示，与阿曼就开辟霍尔木兹海峡新航道达成的协议已进入“最后阶段”。德黑兰方面也明确指出，仅凭该协议本身并不能重新开放这条水道，其开放仍取决于美国是否满足其他条件。

伊朗和美国目前没有进行公开的直接谈判，而是通过中间人传递信息。任何恢复霍尔木兹海峡正常交通的可信途径都可能消除原油价格中蕴含的部分地缘政治溢价。

如果这一进展不成，原油价格仍将面临供应驱动型上涨的风险。油价上涨会在消费者物价指数（CPI）出现相应变化之前，推高通胀预期和债券收益率，即使美联储政策没有立即改变，也会收紧金融环境。

8月7日，花旗银行将第三季度布伦特原油价格预期从每桶75美元上调至80美元，原因是谈判耗时超出预期。高盛预计，在达成最终协议或冲突实质性升级之前，布伦特原油价格将维持在每桶80至90美元左右。

能源价格也为华盛顿推动经济重启提供了经济理由。

《耶路撒冷邮报》援引《华尔街日报》的报道称，如果伊朗的核能力得到控制，并且霍尔木兹海峡的正常航运恢复，唐纳德·特朗普总统私下里考虑过在不达成新的核协议的情况下结束这场冲突。

这并不意味着油价下跌就是特朗普寻求达成协议的真正原因，但经济动机显而易见。如果石油供应中断持续下去，能源成本可能会再次上涨，而此时美联储正在决定通胀是否仍需收紧货币政策。

对于加密货币而言，周三的 CPI 和霍尔木兹指数衡量的是同一风险的不同方面。CPI 将显示国内价格压力是否持续降温，而石油市场则会揭示在官方数据公布之前，是否已开始酝酿另一轮通胀冲击。