今日三大主线

非农爆冷 + 通胀见顶 : 7 月就业数据大幅不及预期 + 7 月 CPI 同比仅 0.5%，"就业冷、通胀降" 的组合拳彻底打破了美联储的鹰派叙事

AI 算力 "自主化" 浪潮：HBM 短缺逼出了 AI 巨头的 "垂直整合"。与此同时，中国半导体力量加速崛起：长鑫科技纳入全球 ETF、摩尔线程盈亏平衡在即、宇树科技科创板申购

中东 "新冷战"：中东局势正在从 "霍尔木兹海峡封锁" 的单一叙事，演变为 "全面能源战争" 的复杂博弈

全球市场：非农爆冷推动美股大涨，黄金突破 4300 美元

• 道指涨 0.28%、标普 500 涨 0.62%、纳指涨 1.30%，三大指数同步收涨
• 本周录得 4 月以来最大单周涨幅
• 光通信、半导体板块领涨，Coherent 大涨 13%
• 成长科技股走强：SpaceX 解禁抛压出清后股价走强，苹果、英伟达持续走高
• 存储赛道：闪迪、西部数据业绩亮眼但前瞻指引偏弱，股价大幅回调
• 医药消费：礼来、迪士尼业绩全线超预期，GLP-1 减肥药拉动药企估值上行

• 黄金单日暴涨 4%，突破 4300 美元，CTA 空头集体止损翻多
• 瑞银上调黄金目标价至 2027 年 5000 美元
• 原油：霍尔木兹谈判反复，油价宽幅震荡，WTI 收 77.5 美元
• 周末 WTI 原油报 78.79 美元（+0.78%）

• 10 年期美债收益率 4.65%
• 美元指数走弱，周末报 99.63
• 离岸人民币稳在 6.74 区间
• 现货黄金周末报 4342.18 美元（+0.02%）

宏观：非农爆冷重塑美联储加息定价

• 新增就业大幅低于预期，劳动力走弱直接打压 9 月加息概率至 54.9%
• 纽约联储消费者一年通胀预期回落至 3.6%
• 市场押注核心 CPI 将创五年新低

• 白宫经济顾问称 4 万人为就业平衡阈值，当前就业环境无需激进加息
• 特朗普公开表态尊重美联储主席沃什，不会干预利率决策
• 但同步启动美联储理事库克罢免程序，美联储独立性持续承压
• 美财长贝森特怒批 "美联储传声筒" 记者，称旧模式已失效；贝森特表示不认为有必要上调利率

• 美国财政部修改债务发行措辞，不再表述 "未来增加长债供给"
• 交易商预判后续缩减超长债拍卖规模，长端收益率下行空间打开

• 日本财长重申必要时无条件干预日元
• 美日利差收窄预期推动日元盘中大涨超 1%
• 日本防卫省申请 8.9 万亿日元 2027 年度防卫预算，创历史新高

AI 产业：算力自主加速，大模型价格战加剧

• 马斯克 168 亿美元 Terafab AI 芯片超级工厂落地，自建电厂配套 AI 算力
  • 特斯拉 Optimus 算力需求占 25%，剩余 75% 供给航天器 AI 项目
  • 完成扩建后总投资增至 1190 亿美元
• SemiAnalysis：SpaceX 2027 年新增算力或超 10GW，ARR 达 3000 亿美元
  • 微软有望与 SpaceX 签署 3GW、总价值约 1500 亿美元合同
  • 若一半新增算力用于商业推理，SpaceX ARR 有望在 2027 年底达 3000 亿美元
• 英伟达下调高端 GPU 显存配置，应对 HBM 短缺
• 马斯克要颠覆 EUV 光刻机？ 探索 FEL 自由电子激光路线，挑战 ASML
• SK 海力士重庆工厂传将有变动，考虑引入投资者加速增长
• 摩尔线程：上半年营收激增 147%，净亏损大幅收窄 95.73%，筹划 H 股赴港上市
• AI 企业今年发债融资超 2000 亿美元，债市出现 "AI 债务消化不良"

• OpenAI 最大预训练模型 Doug 曝光，与 GPT-6 不是同一个模型
• OpenAI 免费版升级 GPT-5.6 Luna，无限文字对话抢占流量
• DeepSeek 官宣 API 涨价 50%+，Meta 同步低价模型对冲
• 谷歌 AI 人才危机加深：哈萨比斯原本要和 Jeff Dean 一起走，最终被挽留；卸任 DeepMind CEO、升任 Alphabet 首席科学家
• 苹果中国官网出现 "在 Mac 上配合 Apple 智能使用千问"，中国 AI 首次走进苹果系统级入口

• 周末热议："空存储、多光"？
  • 知名存储多头 Jukan 转向短期审慎：韩国杠杆 ETF 赎回压力、英伟达 Rubin Ultra 减少 HBM 配置、存储价格见顶预期
  • 反方 Serenity 认为存储基本面未变，市场在 "瓶颈与瓶颈之间轮动"
• 高盛刘劲津：中国 AI 不存在整体性泡沫，外资配置空间巨大
  • 建议关注三大板块：原材料、AI 硬件和能源板块
• 华尔街谈 "中概"：从 "无力" 到 "机会性看多"
  • 最终商业化赢家将出现在多模型生态、AI 智能体应用和端侧 AI 领域

地缘与贸易：中东风险升温，贸易博弈持续

• 沙特阿美贾赞炼油厂再遭袭，不到两周内第二次遇袭
  • 火灾已扑灭但生产与供应链安全承压
  • 沙特、土耳其、巴基斯坦刚签署集体防御协议
  • 伊美谈判仍陷僵局，中东能源安全风险持续升温
• 伊朗称同阿曼谈判与霍尔木兹海峡能否重开无关
  • 海峡重开还取决于美国对违反谅解备忘录的行为作出弥补
• 伊拉克石油出口下降 75%，正与伊朗谈判允许出口

• 特朗普宣布对多晶硅及其衍生产品加征关税
• 多家 A 股上市公司收到美国关税退税（1000 万至 1 亿元不等）
• 中国启动首例对外贸易国家安全调查（打印复印办公设备）

• 7 月主要港口货运船舶离港载重量同比增长 56.4%
• 滚装货船载重量同比增长 87.1%，汽车出口保持高速增长
• 前 7 月进出口 30.13 万亿元，同比 + 17.3%

国内政策与市场

• 7 月通胀：输入性通胀渐褪色
  • CPI 同比增长 0.5%、环比下降 0.1%
  • PPI 同比增长 3.5%，环比降幅扩大
  • 本轮通胀拐点已至，预计 8 月 CPI 季节性回升
• 央行连续 21 个月增持黄金
• 7 月外汇储备环比增加 25 亿美元

• 长鑫科技最早或于 9 月底纳入范达旗下 ETF
  • 美国机构投资者率先开始布局中国半导体
  • 在指数中占有可观权重
• 两大科创板 IPO 背后：险资重仓硬科技
  • 宇树科技和长鑫科技 IPO，保险资金深度参与
  • 新质生产力产业成为险资获取成长性收益的重要途径
• 宇树科技 8 月 10 日申购
  • 发行价 150.80 元 / 股，中一签需缴款 7.54 万元
  • 若首日涨幅超 100%，中一签盈利超 7.5 万元
• 景林资产二季度大幅减持热门科技股，清仓英伟达、META
  • 美股持仓市值从 38.8 亿美元降至 21.9 亿美元，降幅 43%
  • 布局光模块制造商 AAOI
• 沪深交易所修订 LOF 退市规则，125 只小规模产品将启动处置

• 东北区域集中式新能源发电企业集中报价方案出台
• 上半年人形机器人领域新设企业 11.6 万户，同比增长 9.5%
• 十五五民航发展规划发布
• 江苏与华为签署深化战略合作协议，推进 AI 公共算力中心、鸿蒙 PC 产业

• 北京五环内非京籍购房社保降至 1 年，公积金贷款额度上调

其他重要资讯

• 美国参议院通过临时拨款法案，为联邦机构提供资金至 12 月 11 日，有望避免政府停摆
• 特朗普宣布向关键矿产项目投资 30 亿美元，目标增加国内产量
• 伯克希尔哈撒韦：二季度净利润同比翻倍至 256.67 亿美元，回购力度加大
• 城堡证券：呼吁投资者开始配置黄金结构性敞口，年初以来首次
• AI 眼镜：2025 年全球出货 870 万副，2026 年向 1500 万副迈进，离 "iPhone 4 时刻" 尚远
• 日本三大银行将外币流动性提升至 1.25 万亿美元，应对伊朗战事
• 台风 "白海豚" 影响：福建沿海客渡运航线停运，上海轮渡全线停航

今日重点关注（8 月 10 日周一）

• 美国 7 月 CPI 数据（本周公布）
• 伊朗霍尔木兹海峡谈判进展
• AI 算力与存储芯片产业链动态
• 宇树科技、长鑫科技科创板表现