一直以来美联储加息就是市场讨论的热点。在各种关于讨论美联储加息的话题中，大家都会谈到各种伴随加息所产生的现象。近日和朋友聊天时，聊到了关于这些现象的一些话题。接下来几篇文章就和大家分享一下这些现象背后的原因。

今天先和大家聊一下加息对债券价格及收益的影响。

我们经常听到这样的说法：美联储加息，美国国债的交易价格下降，国债收益率上升。乍一听到这个说法，很多人脑子会一蒙：国债的收益率不是固定的吗？怎么还会变动呢？

实际上这里面混杂了两个不同的概念：票面利率和市场利率。我们举个简单的例子，在这个例子中，我们完全忽略金融机构的风险等级带来的利息差异：

假如美国市场上现在美联储设定的利率是10%，我们简化一下可以理解为我们到美国的银行去存钱，一年后收到的利息大概是10%。

这时，美国政府要发行国债，它的利息要设定为多少呢？一般来说会因为国债信用高，所以设定的利率要低一些，但为了简化，我们仍然假定它为10%。假设国债的面值是100美元，那么投资者购买这个国债时支付的价格就是100美元，一年后将得到面值100美元外加利息收益10美元（面值 x 10%）。

在这里，这个设定的国债利率就是这个国债的票面利率，同时也是它的市场利率。这个国债发行后，有一部分投资者为了分散风险，会从银行中把钱取出来去买这个国债。

结果一天后，美联储宣布要提高利率，将利率从10%提高到20%。这意味着我们到银行去存钱，一年后收到的利息会变为20%。

那么昨天才刚刚买了国债的投资者会怎么想？他一定会想办法把手中的国债卖掉把钱存进银行，因为这时存银行的利息收入大于持有国债得到的利息收入。

那么这些国债持有者以什么样的价格才能把手里的国债卖出去呢？显然不可能是100美元，因为如果他100美元卖，新买家100美元买，新买家拿到国债后一年后得到金额是110美元，实际的收益还是10%，那新买家不如去银行存钱了。

所以他必须降价卖，降到多少呢？大概降到83美元。为什么呢？因为以这个价格卖，新买家买入的价格是83美元，持有一年后到期，新买家能得到的是100美元的国债面值+10%的票面利率也即是10美元，总共110美元。以83美元买入，得到110美元，这个收益率大概就是20%。只有这样，新买家才起码有动力买入这个国债。

在这个过程中，这份美债在市场上的成交价是83美元，买入这个国债的新买家持有这个国债得到的收益率大概就是20%。这个20%就是这份国债现在的市场利率。

我们可以看到因为美联储的加息，这个国债的市场价格从最初的100美元降低到现在的83美元，国债的市场利率从最初的10%提高到了现在的20%。

所以加息就这样影响了美债的市场价格和收益率。当我们看到美国加息时，就会看到市场抛售美债，同时美债收益率上升。

反过来，美联储降息时，美债的交易价格会上升，市场利率会降低。