中国10月份制造业采购经理指数（PMI）下滑至49.0，这是近半年来的最低水平，同时标志着该指标已连续七个月处于收缩区间。

专家分析指出，虽然中美两国最近达成了贸易停火协议，但中国经济仍面临内外不确定因素，需要通过更多政策措施来刺激国内需求。

根据中国国家统计局在上周五（10月31日）公布的数据，10月制造业PMI从上月的49.8降至49.0，低于路透社和彭博社分析师预期的中位数49.6。

其中，生产分项指数比上月回落2.2个百分点，至49.7，表明制造业活动有所减速。新订单指数降至48.8，下滑幅度为2023年以来的最大值，反映市场需求趋于疲软。具体来看，新出口订单指数大幅下滑1.9个百分点，至45.9，显示国内外需求均在走弱。

国家统计局服务业调查中心高级统计师霍丽慧解释称，10月制造业生产放缓，主要受国庆假期前部分需求提前释放，以及国际形势日益复杂等因素的影响。

经济学人智库高级分析师徐天辰在接受《联合早报》采访时表示，PMI下滑的核心原因是出口势头减弱，这“可能意味着2025年早期的‘抢出口’现象正在消退”。

东方金诚首席宏观分析师王青在访谈中指出，除了需求疲弱影响生产外，某些行业推行反内卷举措，也可能限制产能释放，这或许是10月PMI降幅较大的一个原因。

与此同时，非制造业PMI（涵盖建筑和服务业等）小幅反弹至50.1，上月曾触及50的荣枯线。

在上周末于马来西亚吉隆坡举行的中美经贸谈判中，以及美国总统特朗普与中国领导于10月30日在韩国会晤后，两国就关税削减和暂停等事项达成共识。

王青认为，这次中美经贸磋商成果有助于稳定市场信心，但随着美国高关税对全球贸易和中国出口的影响进一步显现，加上国内需求不振，年终宏观经济景气将取决于“稳增长政策的实施力度和节奏”。

从9月下旬起，中国已注入1万亿元人民币（约合1830亿新加坡元）的额外刺激资金，包括利用剩余省级债券额度扩大投资、清偿企业欠款，以及向政策性银行提供新资金以推动投资。

彭博社受访经济学家预计，中国央行将继续下调基准利率，并降低银行存款准备金率，以增加流动性。

王青也预计，央行在年底前可能推出新一轮降息降准。他补充道，在两轮“5000亿”稳增长举措后，年底财政政策可能进一步加大促消费力度。

中国第三季度经济增长率降至4.8%，为年内最低。尽管全年增长有望实现5%的目标，但多位分析师预测，今年最后三个月的经济增速将是自2022年疫情封锁导致生产中断以来的最低点。

徐天辰表示，由于去年基数较高，四季度中国经济增长同比将放缓。但他强调：“（四季度）只需达到4.5%至4.6%的增速，就能完成5%的全年目标，这应该不算太难。”

在我的观点看来，中国经济的韧性值得肯定，尤其是在全球贸易不确定性加剧的背景下，中美贸易协议的达成提供了一个缓冲期。然而，单纯依赖出口和短期刺激可能不足以应对结构性挑战，如内需疲软和行业内卷。长远而言，中国应加速推动高质量发展，包括加大科技创新和消费升级的投资，这不仅能缓冲外部冲击，还能为可持续增长奠定基础。如果稳增长政策能更精准地针对中小企业和新兴产业，或许能更快扭转PMI的下滑趋势，避免经济进入更长的低迷期。