花旗经济学家金振旭（Jin-Wook Kim）在最新报告中预测，韩国央行（Bank of Korea, BOK）将在2025年10月降息25个基点，并可能在2026年5月和10月各再降息一次，以应对经济增长放缓和全球贸易不确定性。金振旭指出，韩国央行在8月会议上展现出“明显偏宽松”的立场：一名委员会成员投票支持立即降息，其余五名成员对未来三个月降息持开放态度。

韩国央行近期的货币政策转向，源于多重经济压力的叠加。2024年，韩国经济受到出口放缓和国内消费疲软的双重拖累。根据《Reuters》报道，2025年第二季度韩国GDP增长仅0.9%，远低于预期，出口增长更是连续四个月放缓，11月预计仅增长2.8%，为14个月来最低。

花旗的报告强调，韩国央行8月会议的政策声明和行长李昌镛（Rhee Chang-yong）的言论，均透露出宽松倾向。李昌镛表示，央行将密切关注美国关税政策和国内财政刺激的效果，暗示10月降息的概率正在上升。

全球货币政策的宽松趋势为韩国央行的降息提供了外部支持。花旗预测，美联储将在2025年9月降息50个基点，美元走弱将缓解韩元的汇率压力，为BOK的宽松政策创造条件。 金振旭指出：“美联储的降息周期将为亚洲央行提供更大的操作空间，韩国也不例外。” 此外，中国的经济复苏信号——如2025年基建投资预计增长8%——提振了韩国出口导向型经济的信心。中国需求回暖对韩国半导体和汽车出口是利好，BOK的降息正是顺势而为。

然而，外部环境也带来挑战。特朗普的关税政策和美中贸易摩擦可能进一步扰动韩国出口，2025年经济增长预期已从1.9%下调至1.5%。 韩元2024年第四季度对美元贬值10.6%，创2008年以来最大季度跌幅，限制了央行激进降息的空间。 花旗预计，2026年底韩国基准利率可能降至1.25%，累计降息150个基点，但具体节奏将取决于经济数据和汇率走势。

尽管经济下行压力促使韩国央行倾向宽松，国内高企的房价和家庭债务仍是掣肘。

2024年，首尔房价上涨7.2%，家庭债务占GDP比重达93%，位居亚洲前列。韩国央行此前对降息持谨慎态度，担心宽松政策可能进一步推高房地产泡沫。 8月会议上，央行特别提到“房价和家庭债务的稳定趋势需进一步观察”，显示其在经济增长与金融稳定之间的权衡。

花旗预测的降息路径——2025年10月、2026年5月和10月各降息25个基点——反映了韩国央行在经济增长与金融稳定之间的谨慎平衡。2025年GDP增长预期上调至0.9%，2026年为1.6%，但仍低于潜在增长率，显示经济复苏乏力。 降息将刺激消费和投资，尤其是对半导体和汽车等出口行业的支持，但效果可能因全球贸易不确定性而打折扣。

降息是韩国经济的强心针。这场宽松周期的成败，不仅关乎韩国经济的短期复苏，更将影响亚洲货币政策的区域协同。2026年的韩国经济，将在这场货币博弈中迎来关键考验。