美国7月生产者物价指数 PPI 数据如期释放降温信号，叠加国际油价回落，市场进一步下调美联储9月加息的可能性，风险资产迎来一轮修复行情，美股风险偏好显著抬升，但美债长端拍卖利率依旧居高不下

美国7月生产者价格指数表现全面优于市场预期，月度数据持平无增长，同比涨幅从6月的5.5%回落至4.7%，核心通胀压力持续缓解，结合此前落地的温和 CPI 数据，美国通胀双重回落趋势基本确立。

货币市场迅速调整美联储政策预期，9月加息概率被压低至40%以下，市场定价美联储维持利率不变的概率升至68%，较前一日大幅提升，年内完成加息的市场预期也进一步走弱，创下美联储主席沃什上任以来最宽松的政策定价水平。

业内机构分析认为，当前通胀虽未回落至美联储2%的目标区间，但此前由中东地缘冲突、油价飙升催生的输入性通胀压力已逐步企稳，叠加前期偏弱的就业数据，为美联储9月暂停加息提供了充足的政策空间，不过经济数据的复杂性与外部不确定性，仍让美联储政策决策留有变数，市场无法彻底放松警惕。

通胀预期重塑全球大类资产走势，美股周四全线收涨，三大指数稳步走高，道指微涨0.13%，标普500指数上涨0.65%，纳指上涨0.81%，其中纳指表现显著占优，科技成长赛道成为行情核心驱动力。

市场结构性特征极为明显，行情高度集中于科技、半导体板块，传统权重板块表现平淡，导致大盘上涨广度有限，标普500指数盘中一度突破7800点整数关口，创下阶段新高，虽未能站稳该点位，但足以体现市场风险偏好的快速回升。

美债市场呈现分化走势，短端收益率随加息预期降温下行，10年期美债收益率回落5个基点至4.65%，但长端美债依旧承压，周四落地的30年期美债拍卖收益率逼近5%，创下2001年以来最高水平。

叠加此前10年期美债拍卖创下金融危机后新高，充分反映出美国财政赤字持续扩张背景下，市场对长端美债的风险溢价要求持续提升，美债供给压力已成为制约市场的长期隐患。

大宗商品市场涨跌分化，国际油价结束六连涨态势小幅回落，WTI 原油下跌2.5%至81.21美元每桶，主要得益于 OPEC 与 IEA 下调全球石油需求预期，以及伊朗地缘局势暂未进一步升级，

但胡塞武装袭击沙特炼油设施的突发风险，依旧让油价底部支撑稳固，成品油市场更是暗藏危机，柴油裂解价差逼近年内峰值，通胀余威仍在。

美元指数全天剧烈震荡后基本持平，日元持续走弱逼近160关口，此前汇率干预效果持续消退，黄金同步回调，失守4400美元关口，短期涨幅有所收窄。

美股内部板块轮动加速，AI 产业链细分赛道多点开花且分化加剧。经历三日调整后，美股大型科技巨头集体反弹，Meta、特斯拉、苹果涨幅居前，带动科技板块回暖，但整体表现仍不及市场中小盘成长标的。

存储芯片板块迎来爆发式行情，闪迪重磅发布中长期发展规划，明确2028至2030年将维持高双位数营收增长与80%超高毛利率，承诺将全部超额现金返还股东，同时锁定长期大客户订单。

庞大的市场空间与优厚的股东回报方案推动其股价暴涨超13%，并带动西部数据、SK海力士、美光科技等存储龙头集体走高，存储主题ETF同步大幅拉升。

半导体、计算机硬件板块同步走强，费城半导体指数稳步上行，英特尔、ARM、泛林集团等设备与设计企业涨幅亮眼，联想 ADR、超微电脑等硬件厂商股价创新高，联想更是凭借540亿美元 AI 服务器在手订单、60%的 AI 业务营收增速，印证了 AI 基础设施赛道的超高景气度。

AI 软件板块迎来重大催化，私募巨头银湖资本洽谈收购 Workday 的消息，推动该股盘中一度暴涨30%，收盘涨幅接近18%，同时带动 Cloudflare、Palantir、Adobe 等一众 AI 应用软件股集体冲高。

与此同时，赛道内部分化持续上演，前期大热的光通信板块集体回调，部分前期强势标的大幅回撤，财报不及预期的科技企业更是持续走弱，凸显资金选股愈发精细化。

美联储内部官员观点分歧明显，部分官员支持暂停加息、观望经济走势，也有官员坚持加息立场，警示金融泡沫与杠杆风险，让后续政策路径充满不确定性。贸易政策方面，美国宣布将对进口无人机及零部件加征最高100%关税，再度加码贸易壁垒。

日本 PPI 持续高位运行，输入性通胀压力居高不下，叠加官方释放加息信号，市场押注日本央行9至10月大概率启动加息，货币政策正常化进程有望提速。

AI 行业迎来新一轮军备竞赛，头部企业动作频频，Anthropic 计划冲刺2万亿美元估值上市，并斥巨资收购芯片优化企业补强算力短板，谷歌降价上新AI模型巩固市场份额，国内 DeepSeek 完成模型迭代并上调服务价格，AI产业商业化与技术竞争进入新阶段。

长鑫科技上市后市值快速攀升，登顶 AH 股市值榜首，中芯国际、华虹宏力凭借 AI 需求外溢，交出翻倍式增长的亮眼财报，国内半导体产业景气度持续攀升。京东虽短期营收微调，但盈利拐点明确，新业务亏损大幅收窄，经营质量持续改善。