今日三大主线：

通胀降温确认 + 加息预期崩塌：PPI 连降、CPI 连续两月降温，9 月加息概率直接砸到 40% 以下，年内加息预期仅剩 23 个基点，市场已经在交易 "暂停加息"

AI 产业 "军备竞赛" 升级：AI 行业正在进入一个新阶段，不再比谁模型参数多，而是比谁能融到更多钱、谁的毛利率更高。Anthropic 传要以 2 万亿美元估值上市（史上最大 IPO），AMD 酝酿 50 亿美元发债扩充 "弹药库"

霍尔木兹 "长期化" 定价：伊朗军方直接放话 "未经许可任何船只无法安全通过霍尔木兹"，还警告美国若动用核武、全球基地都将成靶子。霍尔木兹不会马上全面封锁，但也不会很快重开

宏观主线：PPI 连降 + 加息预期骤降，美联储官员分歧加剧

美国 7 月 PPI 数据（市场核心定价锚）

• 美国 7 月 PPI 增速放缓，CPI 连续两个月降温，通胀降温趋势确认
• 交易员大幅削减加息押注：目前市场隐含的 9 月加息概率已降至40% 以下，年内加息幅度约为 23 个基点
• 市场不再完全押注美联储年内加息，"暂停加息" 交易逻辑强化

美联储官员分歧加剧

• 巴尔金支持按兵不动，认为当前政策已具限制性
• 哈马克坚持加息，称可能需要 "一定次数" 的加息，当前利率并未对经济造成实质性限制
• 主席沃什短期政策压力缓解，杰克逊霍尔讲话成为下一个关键指引

就业市场

• 美国上周首申人数升至20.9 万，环比增加 9000 人，超预期
• 但续请失业金人数降至 178 万，四周移动平均值稳于 19.9
• 经济学家认为单周波动主因夏季季节性扰动，而非基本面恶化

美债市场警报

• 30 年期美债标售得标利率创 2001 年来新高，需求疲软信号再现
• 10 年期美债标售得标利率创 2007 年金融危机以来新高
• 得标利率略高于预发行收益率的 "尾部"，为需求略逊于预期的信号
• 虽然不能说明美国国债需求出现系统性崩塌，但体现了美债市场的脆弱性

全球市场（8 月 13 日周三美股收盘）

股指表现

• 三大股指全线收涨：道指涨 0.13%，标普 500 涨 0.65%创历史新高，纳指涨 0.81%
• 赛富时涨超 4%，默克涨 2%，领涨道指
• 万得美国科技七巨头指数涨 0.82%，特斯拉涨超 3.5%，脸书涨逾 2.5%
• SpaceX 跌超 3%

存储股大涨

• 闪迪定 "超高" 长期目标：FY2028-30 非 GAAP 口径下毛利率维持在约 80%，营业利润率约 75%，调整后自由现金流利润率约 50%；承诺完成业务投资后剩余现金 100% 返还股东；长期输入比特量增长目标为中高双位数
• 闪迪股价一度涨近 20%
• 美存储股全线大涨

软件股冲高

• Workday 一度飙升 30%：据媒体报道，私募股权巨头 Silver Lake 正就收购 Workday 展开谈判
• 带动 Cloudflare、Palantir、Salesforce 等 AI 软件集体走强
• Workday 此前是 AI 颠覆软件这一叙事的典型标的

半导体设备分化

• 应用材料大跌：第三财季营收 91.15 亿美元（高于预期 90 亿），调整后 EPS 3.5 美元（超预期 3.42）；第四财季指引营收约 102.5 亿（高出预期 7%），调整后 EPS 4.02 美元（远高于预期 3.72）
• 财报全面超预期却难填市场 "胃口"，AI 浪潮推升设备需求但估值已高

中概股

• 京东电话会：盈利拐点已现，外卖亏损收窄超五成，三季度零售业务有望重回正增长
• 京东 2026 年二季度营收同比降 2.9% 至 3464 亿元，非 GAAP 净利润增长 21% 至 89 亿元

债汇商品

• 美元指数微跌 0.02% 至 99.94
• 现货黄金 4355.44 美元（+0.10%），PPI 温和支撑金价
• WTI 原油 81.07 美元（-0.23%），原油结束连涨
• 离岸人民币 6.7443，延续强势

AI 产业：Anthropic 2 万亿 IPO 传闻引爆，AMD 发债 50 亿扩军备

Anthropic 史上最大 IPO 传闻

• 报道称Anthropic 拟以 2 万亿美元估值上市，或将成为史上最大 IPO
• 投资者押注估值翻倍，市场在赌 "毛利率"
• 裁判只有一个：毛利率

AMD 酝酿最大投资级发债

• AMD 被曝酝酿最大投资级发债，募资多达 50 亿美元
• 此次发行四档高级无担保票据，债券期限覆盖三年至十年
• 发债所得将用于一般公司用途，包括可能偿债
• 该公司有一笔 8.75 亿美元债券将于 9 月到期

谷歌 AI 困境

• 谷歌密集上新 Gemini Flash：Gemini 3.7 Flash 是其最智能的工作型模型，核心升级放在编程和复杂工作流，同时强化安全能力
• 有效期至今年底的该模型引导价为 0.75 美元 / 百万输入 Token、3.75 美元 / 百万输出 Token，均为前代 3.6 Flash 原价的一半（价格腰斩）
• Gemini 3.5 Pro 延迟发布，新帅面临编程短板延期、落后于 OpenAI 和 Anthropic 的困境
• 谷歌 AI 换帅，Kavukcuoglu 接掌 DeepMind，同时需应对人才流失
• 市场视此举为从研究转向产品执行，首要任务是尽快发布模型并重建

英伟达金融化深化

• 从房产抵押债券到 GPU 抵押债券，英伟达正在效仿 AIG？
• 5000 亿美元算力融资平台持续推进，GPU 资产证券化趋势显现

其他 AI 动态

• 仅仅是美股的管理费，就已经大到足以影响经济数据了（被美股扭曲的核心通胀数据）

地缘政治：伊朗强硬表态 "完全控制霍尔木兹"，原油结束连涨

伊朗最新表态

• 伊朗警告美国若动用核武、全球基地将成靶子
• 驳斥特朗普，称伊方完全控制霍尔木兹
• 伊朗军方称：未经伊朗许可，任何船只都无法安全通过霍尔木兹
• 伊朗的核弹是通过反抗美国赢得全世界的人心，伊朗不需要真正的核弹，也不需要杀戮
• 新任最高领袖未公开露面是出于安全考虑
• 伊朗外长称，美国在霍尔木兹的所谓控制海峡是谎言

原油市场

• WTI 原油收跌 0.23% 至 81.07 美元，结束连涨
• 油价下跌、通胀降温，市场不再完全押注美联储年内加息
• 霍尔木兹局势仍在持续，但市场开始定价 "长期化而非急性升级"

其他重要资讯

贸易政策

• 高达 100%，美国将对进口无人机及零部件征收关税
• 特朗普签署公告，以应对国家安全威胁为由对进口无人机及零部件征收 10% 至 100% 的从价关税
• 上述关税将于签署之日起 21 天后生效；对于非高度敏感的无人机组件，关税将于签署之日起 180 天后生效

韩国股市

• 韩国股市暴涨 22%，但几乎 "无人持仓"
• 韩国 KOSPI 指数三个交易日暴涨 10%、自低点累计反弹逾 22%，正式确认技术性牛市
• 然而，对冲基金大幅削减仓位，与指数涨幅严重背离
• 分析指出，若市场持续上行，被动追仓或成为下一阶段的上涨动力

国内产业

• 外卖补贴降温之后，京东押注 AI 的效率叙事，JoyInside 等 AI 业务开始扩大应用
• 恒生科技指数将迎大修订：30 只扩容至 50 只，硬科技占比升至 42%，404 亿美元被动资金将按新规则重新分配

今日重点关注（8 月 14 日周四）

本周核心主线前瞻：

1. 美联储 9 月加息定价持续下修，PPI 连降确认通胀降温趋势，但 30 年美债标售疲软暴露财政隐忧；
2. 中东地缘长期化，伊朗强硬表态 "完全控制霍尔木兹"，原油结束连涨但风险溢价仍在；
3. AI 产业进入 "军备竞赛 + IPO 兑现" 阶段，Anthropic 2 万亿估值传闻、AMD 50 亿发债、闪迪 80% 毛利率目标，算力与软件双轮驱动。