本周比特币向市场发出两个显著信号：链上数据显示，这种加密货币可能正在形成宏观底部，而其价格走势越来越像黄金作为避险资产的角色。

这是区块链数据公司 CryptoQuant 的两份报告得出的结论，该公司分析师指出，规模最大、历史最悠久的加密货币正处于触底反弹的早期阶段。 

市值最大的加密货币比特币价格近期稳定在63362美元，在过去24小时内基本保持不变。过去一周，比特币价格下跌近2%。自10月份创下126080美元的历史新高以来，其价值已缩水近50%。 

分析师 MorenoDV 写道：“在每个主要周期底部，长期持有者的未实现损失都比大盘更大，这意味着通常与最坚定的信念和对波动性最低的敏感度相关的群体，承受着比整个市场更大的未实现压力。”他补充说：“目前的结构符合这种模式。” 

该信号来自长期持有者（LTH）的调整后净未实现利润/亏损（NUPL）数据——投资者通常被认为是市场中最具韧性的群体。 

目前，LTH aNUPL 已转为负值，低于大盘平均水平，这意味着即使是长期持有者，其损失也大于整体市场。从历史数据来看，这种长期持有者损失大于平均水平的模式，在每一个重要的周期底部都曾出现过。

目前的形势与比特币交易价格比其周期高点低约50%的情况相吻合，这进一步印证了这不仅仅是一次普通的回调。

但分析师提醒，现在就断言底部已经到来还为时过早。在之前的周期中，长期平均未上市物业价格（LTH aNUPL）在真正触底之前，曾出现过更深、持续时间更长的负值——这种程度的损失被一些人描述为“萧条区域”。而今天的数据尚未达到如此极端的程度。

报告补充道，比特币可能还需要一次暴跌才能使长期持有者的损失达到历史最高水平。另一方面，更强劲的机构需求和更具结构韧性的持有者基础，或许能让市场触底反弹，且受到的冲击比以往周期要小。

根据 CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 强调的数据，比特币与黄金的90天相关性已从2026年初的近-0.9转为+0.7左右，他将这一转变描述为回归“数字黄金时代水平”。

这一转变表明，投资者再次将比特币视为一种稀缺的非主权资产——一种可以像黄金一样对冲货币贬值、财政压力和地缘政治不确定性的资产。 

投资者长期以来一直将比特币吹捧为“数字黄金”——一种像贵金属黄金一样的长期价值储存手段。而且，有时两者之间确实存在相关性。 

但比特币的走势依然摇摆不定。本月至今的对比数据显示，它有时与纳斯达克指数同步波动，表现得像一种对流动性敏感的风险资产；而有时又像黄金一样，成为一种稀缺性资产。 

不过，它的波动性仍然远高于黄金。

分析师也提醒，不要过度解读相关性的变化。正相关性并不一定意味着看涨——两种资产也可能同时下跌，就像它们同时上涨一样。