美国非农就业意外爆冷令美联储政策陷入两难，中东冲突持续升级推动油价创下历史最大单周涨幅，私人信贷行业遭遇流动性冲击，叠加白银实物交割危机逼近，美股、美元日内同步下挫。

周五，美股普跌。标普500指数当日下跌1.3%，本周累计跌幅超2%，创下去年10月以来的最差单周表现；道指收跌0.95%，本周累跌3.01%；纳指收跌1.59%，本周累跌1.24%。小盘股罗素2000指数当日收跌2.33%，本周累计下跌4.07%，反映出市场恐慌情绪持续蔓延。

板块方面，大型科技股普遍承压，英特尔跌超5%，英伟达跌3%，亚马逊、特斯拉、Meta跌超2%，苹果跌逾1%，微软、谷歌也出现小幅下跌.

迈威尔科技逆势大涨18%，创下2025年4月以来的最佳单日涨幅，核心原因是该公司公布了强劲的业绩报告，并预计2027财年每季度营收同比增速将加快。

美股资产管理公司和银行股成为重灾区，一系列负面私人信贷事件引发市场对行业健康状况的新担忧，贝莱德跌逾7%，Ares Management 跌6%，进一步加剧了美股的下跌势头。

航空板块也受到重创，联合航空股价下跌3.5%，该公司首席执行官斯科特·柯比明确表示，燃油价格的飙升将对第一季度业绩产生“实质性”影响，后续机票价格可能会随之上涨。

中概指数当日收涨0.7%，但本周累计下跌约4.2%；京东涨6.1%，小鹏、携程、网易、金山云涨幅至多达5.9%，小米涨3%，美团、腾讯涨超2%，阿里巴巴涨0.4%，而阿特斯太阳能跌3.7%，小马智行跌8.5%。

欧洲股市同样未能幸免，当日收跌1.02%，本周累计跌幅超5.5%，汽配、建材、银行、原材料等板块跌幅均超8%，行业恐慌情绪凸显。本周德国股市跌6.7%，意大利银行板块累计下跌超9.6%，挪威股市逆势累涨超0.6%。

美国经济数据的爆冷，成为压垮市场信心的重要导火索。美国劳工部3月6日发布数据显示，2月非农就业人口净减少9.2万，远低于市场预期，创下2020年以来的第二次单月负增长；失业率意外升至4.4%，环比上升0.1个百分点。

与此同时，美国劳工统计局（BLS）同步下修前两月就业数据，合计调降6.9万人，其中2025年12月的非农就业人数由新增4.8万修订为减少1.7万，修订幅度显著。

值得注意的是，在就业全面疲弱的同时，美国2月平均时薪同比加速至3.8%，显示劳动力成本压力并未缓解。就业萎缩与工资坚挺并存的局面，令美联储的政策前景陷入两难，市场对滞胀风险的担忧也随之加剧。

非农数据公布后，美债收益率出现明显波动，10年期美债收益率较日高下降约7个基点，两年期美债收益率一度跌5个基点。

美元指数当日下跌0.34%，但本周依旧累计上涨逾1%，创下2024年10月以来的最佳单周表现。加密市场也遭受重创，比特币跌4%，以太坊跌4.6%，并跌破2000美元关口，反映出投资者风险偏好持续下降。

中东冲突的持续升级，成为搅动全球能源市场的核心变量。WTI 原油价格周五继续飙升近16%，日内接连突破90、91美元关口，当周累计涨幅达35%，创下历史最大单周涨幅。纽约天然气期货涨超5.6%，当周累涨逾9%；欧盟天然气价格的涨幅更为惊人，本周一度累计上涨超过100%。

原油的暴涨引领大宗商品市场全面反弹，彭博大宗商品现货指数涨3.7%，创下2022年7月以来的最大涨幅，突破701.5756点，创下历史新高。

在避险情绪的推动下，现货黄金上涨1.8%，现货白银涨2.5%，但受美元大幅走强影响，黄金本周累计下跌2%，终结了此前四周连涨的势头，白银本周累计下跌近10%。

中东局势的恶化还对全球航运市场造成了毁灭性冲击。霍尔木兹海峡的风险等级已被联合海事信息中心（JMIC）从“严重”拉满至最高的“危急”。

伊朗伊斯兰革命卫队指挥官贾巴里表示，任何试图通过霍尔木兹海峡的船只都会被击毁，目前已有近千艘船只在波斯湾滞留，至少7艘船只受损，行业潜在损失或达17.5亿美元。

多家全球知名海事保险机构纷纷取消为驶入波斯湾及伊朗水域的船舶提供的战争险承保，导致油轮过境险成本飙升，据经纪机构Jefferies测算，冲突爆发前船体战争险费率约为0.25%，而新的费率已升至3%，一般船体战争险保费约达750万美元，涨幅超过10倍。

受此影响，全球两大航运巨头马士基与赫伯罗特相继暂停多条中东关键航线，涉及远东至中东、中东至欧洲及阿拉伯湾等核心贸易通道，分析称，贸易通道中断正从短期扰动演变为结构性压力，运费上涨与供应链延误风险将向制造业及消费端传导，进一步加剧全球通胀压力。

卡塔尔能源部长萨阿德・卡阿比发出最严厉警告，作为全球第二大液化天然气（LNG）生产国，卡塔尔在其最大LNG工厂遭伊朗无人机袭击后，已被迫宣布不可抗力，即便战事即刻停止，恢复正常液化天然气交付也需要“数周乃至数月”时间。

他预计，若霍尔木兹海峡持续无法通航，未来两至三周内国际油价可能飙升至每桶150美元，天然气价格则可能涨至每百万英热单位40美元，较战前水平高出近四倍。

而如果战争持续数周，所有海湾能源出口国都将被迫宣布不可抗力以避免法律责任，这将拖垮全球经济，引发产品短缺、工厂无法供货的连锁反应。

此外，卡塔尔投资300亿美元的北方气田产能扩张项目也将推迟，该项目原定于今年第三季度开始投产，计划将产能从7700万吨/年提升至1.26亿吨/年。

面对油价的暴涨，特朗普政府正积极寻求应对措施，但进展有限。据悉，特朗普政府已暂时搁置由财政部直接交易原油期货的争议方案，目前正权衡多项平抑油价的措施，包括为霍尔木兹海峡油轮提供保险担保、海军护航及豁免燃料混合要求。

释放战略石油储备（SPR）被视为最直接的干预信号，但目前面临现实掣肘，库存仅剩60%，设备损耗与积压的维护工作，增加了操作层面的复杂性，白宫顾问哈塞特也表示，近期不会释放战略油储。

美国能源部长称将尽快开始护航，前提是大幅降低伊朗的破坏力，还表示油价大涨只是暂时干扰，已采取短期措施帮助降低汽油价格，允许印度购俄油是临时措施，不代表对俄政策改变。

特朗普则宣称，油价很快会大跌，已重创伊朗海军、搞定霍尔木兹海峡，美军工企业也已同意将“精良级”武器产量“翻两番”，白宫发言人称，特朗普将自行判断伊朗是否处于无条件投降状态，无论伊方是否承认。

而伊朗方面则表示，美军速战计划已失败，周五已大规模发射新一代导弹打击美军多个基地，目前已做好长期战争准备，正在研发新武器，未来几天将动用新一代远程导弹，俄媒称，俄伊总统已通电话，双方同意保持联系。

为保障海湾航运，美国已推出200亿美元海运再保险工具，由美国国际开发金融公司（DFC）主导，仅适用于船舶保险，将以滚动额度的方式提供最高200亿美元保险，并已挑选业内最佳保险合作伙伴，与负责中东军事行动的美中央司令部合作。

除了能源市场的动荡，全球金融市场还面临着白银实物交割危机的威胁。贵金属分析师Bill Holter测算，COMEX白银3月初已有5200万盎司申请实物交割，交割后剩余库存低于3500万盎司，随着月份推进，站上交割队列的合约量通常只增不减，缺口风险已清晰可见。

一旦白银出现交割违约，可能迅速蔓延至黄金市场，并最终引爆规模高达两千万亿美元的全球衍生品体系，给全球金融市场带来致命冲击。

美国经济的疲软态势还体现在消费领域，数据显示，受冬季风暴与汽车销售疲软拖累，美国1月零售销售环比下降0.2%，为去年10月以来首次录得负值，也是去年5月以来最大单月跌幅。

不过，剔除汽车后零售销售环比持平，核心“控制组”销售额增长0.3%，显示消费内核仍具韧性，线上销售逆势增长，实际消费量表现稳健，经济学家预计今年退税规模有望在后续季度提振消费支出。

与全球市场的一片混乱形成鲜明对比的是，中国资产表现亮眼。本周亚洲市场普遍下挫逾6%，而 A 股沪深300仅回落约1%；人民币跑赢多数亚洲货币，国债收益率逆势下行，MUFG Bank 认为，在稳健政策预期下，中国市场可在全球政治不稳定期间为投资者提供“避风港”。

中国方面，人大经济主题会明确，集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人六大新兴支柱产业，相关产值在2025年已经接近6万亿元，预计到2030年有望扩大到10万亿元以上。

“十五五”末人工智能相关产业规模也将增长到10万亿元以上，今年中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策。