过剩问题有明显缓解 瑞银认为MSCI中国指数或再上涨20%

瑞银证券亚洲最新研报指出，随着通胀预期逐步转化为企业实际盈利改善，中国股市有望再迎来约20%的上涨空间。

据彭博社报道，瑞银通过自下而上的行业分析师调研发现，受投入成本持续上升影响，越来越多中国企业计划在2026年上调产品价格，同时困扰市场已久的产能过剩问题也显现出明显缓解迹象。

瑞银策略师团队认为，这种再通胀环境将有力推动市场估值重估，并驱动每股收益实现更强劲增长，最终可能带动MSCI中国指数上涨20%。

以王宗豪为首的策略师团队在2月26日（星期四）发布的备忘录中强调，若物价水平确实回升，考虑到当前市场对再通胀的预期仍处于低位，且消费类等通胀受益板块的仓位相对偏低，股价潜在的上行反应将较为显著。

在本月科技股主导的反弹动能逐渐消退之后，再通胀信号的复苏有望为中国股市重新注入动力。MSCI中国指数2月以来已累计下跌约5%，年初以来的全部涨幅悉数回吐；不过，该指数此前曾从4月低点强劲反弹40%。今年迄今，中国股市整体表现仍落后于亚洲及其他全球主要市场。

值得一提的是，包括高盛在内的多家国际投行也对中国市场持乐观态度。高盛曾在1月预计MSCI中国指数将上涨20%，核心逻辑同样围绕人工智能发展和政策支持措施展开。

瑞银的判断有其合理性——在中国经济从疫情后修复转向高质量增长的阶段，再通胀若能伴随真实需求回暖，确实会成为企业盈利修复和估值扩张的强力催化剂，尤其在市场预期与仓位双低的环境下，上行弹性值得期待。但股市从来不是单向赌注，投资者仍需警惕全球利率走势、地缘政治波动以及国内结构性改革（如消费提振、房地产去库存）的实际落地节奏。如果这些变量未能同步兑现，短期波动仍可能放大。总体而言，我对中国资本市场的中长期潜力保持谨慎乐观：它正处于从“政策驱动”向“内生增长”转型的关键窗口，值得长期配置，但短期操作必须结合最新经济数据，做好风险管理。