周一，全球金融市场在美联储年度最后一次议息会议前夕出现明显回调。标普500指数下跌0.35%，道指下挫0.45%，纳指微跌0.14%。

尽管市场普遍预期本周将降息25个基点——芝加哥商品交易所FedWatch工具显示概率高达89%——但投资者并未盲目追高，反而选择获利了结。

真正令情绪承压的，是10年期美债收益率再度攀升，创两个多月以来新高。这反映出一个深层矛盾：即便降息临近，市场对2025年通胀路径与政策可持续性的担忧仍在加剧。

科技股走势分化凸显这一焦虑。谷歌、亚马逊、Meta、苹果集体下跌，特斯拉更重挫3.4%，摩根士丹利下调其评级，直言当前估值已难支撑买入逻辑，并预警2026年将持续处于“波动的交易环境”。

但与此同时，英伟达与微软逆势上扬，消息称美国允许英伟达 H200 芯片出口，计划收取25%关税。博通因传出与微软合作定制 AI 芯片的消息大涨近3%并创历史新高，甲骨文也因财报预期向好小幅走强。

欧洲股市微幅下跌，投资者在美联储货币政策会议之前态度谨慎。英国股市收跌超0.2%，在德法意英四国里表现最差。美元指数盘中重新站上99.00、未继续逼近一个多月低位；比特币重回9.2万美元上方后转跌近3%。

原油盘中跌超2%止步三连涨，跌落两周高位，纽约天然气期货收跌约7%。黄金盘中转跌，期金收创本月内新低。白银跌离盘中纪录高位，期银一度跌超2%；但伦铜再创历史新高。

中概股表现平稳，中概指数微涨0.08%。百度、名创优品、小鹏、新东方等录得涨幅，而网易、爱奇艺则小幅回调。

值得注意的是，中国最新外贸数据远超预期：11月以美元计出口同比大增5.9%，终结前月跌势；进口增长1.9%，机电产品占出口比重超六成，集成电路和汽车出口尤为亮眼。

对非洲出口同比飙升27.6%，成为新增长极；而对美进出口则同比下降16.9%，显示贸易结构持续多元化。前11个月贸易顺差首次突破1万亿美元，达1.076万亿美元。

然而内需仍显疲软。11月乘用车销量同比下降8.5%，燃油车暴跌22%，新能源车虽占比创新高至58.9%，但增速仅4.2%，难以对冲整体下滑。

进口数据显示，尽管成品油、天然气、煤炭、大豆等大宗商品进口量价齐升，但剔除基数效应后，两年复合进口增速转负至-1.1%，反映内生需求尚未有效激活。

全球其他经济体亦面临各自挑战。日本三季度 GDP 修正值显示年化萎缩2.3%，超初值预期，主因住宅投资受监管调整拖累，为新一轮财政刺激提供依据。

印度则深陷“卢比保卫战”——面对本币年内贬值近5%至历史新低，央行采取极端干预措施，交易员在隔音室中每分钟抛售1亿美元外汇，自6月以来外储已缩水380亿美元。新任行长转向“爬行式”汇率管理，在遏制投机与保全储备间艰难平衡。

地缘与政策层面同样风云激荡。特朗普宣布将发布 AI 统一监管行政令，强调“美国不能有50套规则”，旨在遏制各州自行立法对企业造成的合规负担。在奈飞拟收购华纳兄弟引发反垄断疑虑后，派拉蒙迅速发起更高溢价的全现金收购要约，直接向股东喊话，华纳股价应声大涨。

此外，特朗普政府正为潜在的关税退款诉讼做准备——包括Costco在内的大批企业已争先提起诉讼，试图锁定可能超千亿美元的退税，尽管官员私下承认“退款不会发生”。

监管与产业动态同步推进。IBM 宣布以110亿美元收购数据流平台 Confluent，后者股价单日飙升29%；泡泡玛特则因美国“黑五”销售疑不及预期，盘中暴跌9%，做空比例升至两年高位。

在此背景下，市场对美联储的期待已超越一次降息本身。Integrated Partners 首席投资官斯蒂芬·科拉诺指出：“过去两周走势已完全定价降息。若最终不降，市场或下跌2%–3%。”

但他更关注鲍威尔后续表态。在劳动力市场持续放缓（11月 ADP 就业数据疲软）的背景下，鲍威尔大概率将强调“数据依赖”，避免释放鹰派信号。考虑到其任期将于2026年5月结束，鲍威尔或对2025年利率路径保持中立，为继任者留出空间。