周五的美股延续着美联储利率决议前的谨慎乐观，标普500指数小幅上涨0.19%，实现连续第四个交易日收高，道指和纳指也分别以0.22%、0.31%的涨幅收官。

这轮温和上涨的背后，是市场对关键通胀数据的积极消化。美国商务部公布的9月核心个人消费支出价格指数（PCE）年化率为2.8%，低于道指预测的2.9%，环比上涨0.2%则符合预期，整体个人消费支出价格指数的月度和年度数据也与预期一致。

作为美联储最看重的通胀指标，这份因政府停摆推迟发布的报告，为下周降息预期注入了强心剂，芝加哥商品交易所（CME）的 FedWatch 工具显示，交易员预计12月10日降息25个基点的概率已高达87%，较几周前大幅提升。

密歇根大学同日公布的12月消费者调查报告高于预期，既反映出消费者情绪的回暖，也透露出市场对短期和长期通胀的担忧有所缓解。

美世顾问公司投资组合管理副总裁大卫·克拉考尔直言：“这份 PCE 数据实际上巩固了市场早已消化的预期，下周降息几乎已成定局。现在大家更关心的是，若通胀继续保持温和甚至下降，明年年初是否会有进一步降息。” 

不过，他并不认为降息会成为新年股市上涨的核心催化剂，尽管如此，他仍看好市场前景，认为标普 500 指数有望创下新高，“过程可能平稳也可能波动，但股市未来发展的乐观趋势很明确”。

从本周表现来看，美股整体向好，标普500指数累计涨0.31%，纳指和道指分别涨近0.91%、0.5%，提前为政策宽松预期 “买单”。

板块走势呈现明显的结构性分化。大型科技股多数飘红，Meta 涨1.8%，谷歌涨超1%，微软涨0.48%，亚马逊涨0.18%，特斯拉微涨0.1%，苹果跌0.68%、英伟达跌0.53%逆势调整。芯片股成为科技板块的 “领头羊”，美光科技涨超4%，博通、英特尔涨超2%，微芯科技涨逾1%，行业景气度持续释放。

中概股表现更为亮眼，中概指数收涨1.3%，本周累涨约0.5%，百度收涨5.8%领跑，万国数据涨4.5%，小鹏涨2.7%，新东方涨2.5%，小马智行跌2.8%。

欧洲市场则略显震荡，德国股指收涨0.6%，欧元区蓝筹股指在美国 PCE 数据发布后快速回吐涨幅，尽管本周汽配、零售板块涨超5%，但意大利银行板块跌约0.7%，区域市场分化明显。

值得注意的是，资产价格出现 “预期与现实” 的背离。PCE 数据公布后，本应随宽松预期下行的美债收益率反而加速上行至两周新高，10年期美债收益率单日涨超3个基点，本周累涨超12个基点，2年期美债收益率涨3.77个基点。

美元指数转涨并刷新日高，本周累计跌超0.4%。高风险资产中，加密货币遭遇重挫，比特币两连跌，一度跌近5%跌破8.9万美元，与美股的乐观氛围形成鲜明对比。

商品市场则呈现“能源强、金属分化”格局：原油三连涨创两周新高，美油两周来首次收盘站上60美元；黄金盘中涨超1%刷新日高后回吐涨幅；银和铜本周第二日齐创历史新高，白银盘中涨超4%，伦铜反弹超1%且本周第三日收创新高。

对于金属市场的未来走势，分析师观点各异。Craig Hemke 认为，当前白银价格形态更类似2023-2024年黄金的突破过程，而非1980年、2011年“新高后崩盘”的行情，预计白银真正突破将在2026年初，2027年中后期或触及每盎司100美元。

花旗则看涨铜价，认为受美国囤货导致其他地区供应短缺影响，铜价明年第二季度平均或达每吨1.3万美元，宽松利率环境、美国财政扩张、欧洲重整军备及能源转型等因素将支撑涨势至2026年。

企业层面，奈飞上演“过山车”行情。该公司宣布以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的电影和流媒体资产，交易预计12-18个月内完成，早盘股价一度大幅下跌，最终收跌近3%；华纳兄弟探索公司股价则涨逾 6%。

此外，SpaceX 传出估值或翻倍至8000亿美元的消息，有望超越 OpenAI 成为全球最高市值私企，计划2026年下半年整体上市，放弃此前拆分 Starlink 独立上市的计划。

鸿海11月销售额同比增长25.5%，因 AI 机柜出货持续放量、ICT 产品进入旺季，四季度能见度“优于上月”，市场预计其截至12月的三个月销售额将增长14%。

国际政策与中美市场动态同样备受关注。欧盟依据《数字服务法案》对马斯克的 X 平台开出首张罚单，罚款1.2亿欧元，理由包括付费蓝标误导用户、阻碍数据获取及广告信息库不完善，X 需90天内整改，否则将面临额外处罚。

印度央行六个月来首次降息25个基点，同时宣布1万亿卢比（110亿美元）购债计划及50亿美元外汇掉期操作，旨在应对美国高关税威胁、支撑卢比（今年亚洲表现最差货币），消息公布后卢比兑美元一度上涨，随后回落转跌。

中美经贸领域释放积极信号，何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话，围绕落实中美两国元首釜山会晤和11月24日通话重要共识，就下一步务实合作及妥善解决经贸领域关切深入交流。

中国市场在监管与创新领域双管齐下。证监会重磅发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，这是中国首部上市公司监管行政法规。

资本市场迎来 “国产 GPU 第一股”，摩尔线程12月5日登陆科创板，开盘价650元较发行价114.28元暴涨468.78%，盘中最高触及688元（涨幅502%），市值一度超2700亿元。

百度昆仑芯被曝计划赴港 IPO，估值近30亿美元，计划最早2026年一季度递交上市申请，2027年初完成 IPO，百度港股盘中拉升一度涨近8%。

此外，万科公布2022年第四期中票展期方案，本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日，未付及新增利息随本金一同支付，票面利率维持3%不变。