感恩节前夕，华尔街沉浸在一片节日般的乐观情绪中。周三，美股三大股指连续第四个交易日收涨——道指上涨0.67%，标普500涨0.69%，纳指攀升0.82%。

零售股借“黑色星期五”购物季集体爆发，沃尔玛、柯尔百货、梅西百货全线走高，前者更创历史新高；科技巨头微软、AMD、博通也强势上扬，苹果股价再创新高。

“黑色星期五”购物季的预期提前点燃消费板块热情；人工智能领域同样不乏亮点，德意志银行重申看好后，甲骨文股价跳涨约4%，AMD 涨近4%，博通涨超3%刷新历史新高，微软涨超1%，苹果微涨0.21%续创历史新高，唯独谷歌逆势跌超1%。

热门中概股则呈现涨跌互现格局，中概指数微跌0.03%，哔哩哔哩、小鹏汽车跌超2%，百度跌1.31%，而拼多多、京东、阿里巴巴分别上涨1.58%、0.96%、0.38%。

欧元区市场同步走强，蓝筹股指收涨近1.5%，阿斯麦以5.7%的涨幅领跑，德国、意大利、荷兰股市均涨超1%，丹麦股市两天内反弹超4.5%。

“这只是对过去一两周避险情绪的快速修复，感恩节这周历来表现强劲，加上即将进入11月至次年4月的传统强势周期，市场情绪自然偏向乐观。” 财富联盟总裁埃里克・迪顿的判断，道出了短期行情的逻辑支撑，但他也警示，若美联储政策不及预期，抛售潮仍可能突袭。

不过当前市场已用行动投票，芝加哥商品交易所 FedWatch 工具显示，交易员押注12月降息 25 个基点的概率已突破80%，较此前的30%大幅飙升。

摩根大通客户调查显示，美债净多头头寸升至十五年来最高，10年期美债收益率本月首次跌破4%后，虽因美国失业数据短暂冲高，最终仍回落至4%下方，降息预期已深度渗透市场。

美国经济数据则呈现矛盾图景。上周首次申请失业救济人数意外减少6000人至21.6万，创4月中旬以来最低，看似就业市场稳健；但此前一周续请失业金人数攀升至196万人，暗示失业者再就业难度加大，劳动力市场韧性背后藏着隐忧。

9月耐用品订单初值环比增长0.5%符合预期，核心资本品订单增速超预期加快至0.9%，连续两个月强劲增长，显示企业资本开支意愿仍在，人工智能投资热潮正为制造业注入逆势动能。

这与美联储褐皮书描绘的景象形成呼应。过去一个多月经济活动变化不大，高端消费外的整体支出持续下降，政府关门对低收入群体冲击显著，食品援助需求激增，更值得关注的是，AI 取代入门级职位、抑制招聘需求的现象已被部分企业提及，经济停滞与技术变革的碰撞悄然加剧。

英国预算案的提前泄露，为全球市场添了一把“矛盾之火”。这份本该周三公布的文件意外曝光：财政缓冲空间翻倍至220亿英镑，远超市场预期，给了投资者一剂强心针；但英国预算责任办公室（OBR）将2026年 GDP 增速大幅下调至1.4%，较此前预期近乎腰斩，又浇灭了长期乐观情绪。

市场反应迅速而分裂，长期英债收益率单日跳水超10%，降息预期升温，英镑却逆势实现五连涨，创近一个月新高，叠加美元指数三连跌至一周低位，离岸人民币盘中涨超百点突破7.07，创13个月新高，非美货币集体走强。

全球资产价格在降息预期下剧烈重构：加密货币结束颓势，比特币盘中涨近5%突破9万美元，创近一周新高；大宗商品普涨，原油告别一个月低位涨超1%，黄金期货四连涨至4150美元上方，白银大涨近4%，美元疲软成为推手。

日本央行则释放不同信号，日元跌至155关键水平，央行正为12月加息铺垫，行长植田和男及理事会成员密集释放鹰派言论，首相高市早苗的政治阻力减弱，市场对日元贬值引发的干预与加息预期交织，为全球宽松浪潮添了变数。

企业层面的分化则更为刺眼。英伟达虽然周三上涨1.37%，但本月股价跌超10%，市值蒸发超7000亿美元，市场担忧其 AI 芯片90%的垄断地位松动。

谷歌加速研发 TPU 芯片，AMD 步步紧逼，关键客户“倒戈”迹象显现；尽管今年营收预计增长63%，市盈率降至25倍低于科技巨头平均水平，但公司近期频繁反驳“大空头”、自证领先谷歌的举动，反而被解读为“进退失据”，暴露信心隐忧。

与之对比，甲骨文获华尔街“抄底派”力挺，德银认为其股价有望反弹90%，汇丰指出市场对5000亿美元剩余履约义务的担忧源于信息不足，过度恐慌掩盖了 OpenAI 业务的价值。

软银则因深度押注 OpenAI 陷入困境，10月底以来股价暴跌40%，谷歌 Gemini 3.0 的强势登场加剧市场对 OpenAI 竞争力的质疑，孙正义加码 AI 芯片的布局难阻情绪颓势。

理想汽车的财报则揭开新势力的盈利压力，Q3 营收同比下滑36%，净亏损6.24亿元，由盈转亏；万科则面临债务关键时刻，拟就2022年度第四期中期票据召开持有人会议探讨展期，这是其历史首次，折射出地产行业的流动性压力。

与此同时，香港大埔宏福苑五级火警已致40人遇难，警方以涉嫌误杀罪拘捕3人，特区政府全力推进救援与善后，成为牵动人心的社会事件。