纳斯达克对中国的小企业下狠手了。

以前中国一些小型企业想去美国纳斯达克上市，门槛没这么高，募个几百万美元就能敲钟了。但9月4日，纳斯达克最新提案规定，主营业务在中国的公司，未来如果要赴美上市，至少要通过IPO募资2500万美元，否则不允许挂牌交易。这对很多微型股公司来说，这是几乎无法达到的门槛。虽然还需美国证监会（SEC）正式批准，但若通过，新规将直接影响一批正在排队IPO的小型中企。

这2500万美元是个什么概念？公司至少得能靠卖股票筹到差不多是1.8亿人民币。但很多在美股上市的小型中国公司是初创企业或中小型公司，营收可能才几千万人民币，估值也就几亿人民币上下。在这种情况下，即使他们把10%–20%的股份拿出来卖，也很难凑出2500万美元。

另外，小公司上市时还会遇到一个实际问题。即使你想筹2500万美元，市场愿不愿意投你，是另一回事。尤其是对很多业务、财务披露不清楚的中企，美国投资者会觉得风险太高，不愿意出钱买。最终导致公司想融2500万，投资人只愿买500万，还是融不到门槛。所以这项规定对于那些本来只想募几百万美元的小公司来说，这简直就是天价门票。这新规要是真通过了，那基本上就等于把很多正在排队上市的小型中企，直接给劝退了。

纳斯达克突然下此狠手，官方给的解释是，为了保护投资者，打击那种拉高出货的骗局。纳斯达克在声明中表示，很多小型中概股上市后，特别容易被操纵，股价波动大，等投资者发现不对劲想维权的时候，却发现这些公司的幕后老板远在千里之外，根本管不着。美国金融监管局（FINRA）早在2022年就警告过，有些海外小公司，尤其是很多中国企业，IPO当天股价暴涨得离谱。更隐蔽的是，现在这种炒作叠加抛售的模式，已经从上市当天出货，变成了上市几周甚至几个月后慢慢拉高出货。这让美国监管机构越来越警惕，是不是有人把美股当成了提款机？

美国官方解释的表面原因是这样，但细品一下，背后是中美信任赤字与监管对撞。前几年咱们国家要求那些掌握大量用户数据的公司，想去海外上市，必须得先报中国证监会备案。美国则担心这些公司信息披露不透明、法律执行困难，于是提高门槛。就在纳斯达克宣布新规的前一晚，据央视新闻报道，中国宣布对美国光纤出口商征收高额惩罚性关税。康宁被征税37.9%，OFS Fitel为33.3%，Draka高达78.2%。这些公司中，康宁2024年在中国营收占比高达32%。中国称美企通过技术变形规避此前反倾销税。再加上前几天美国吊销台积电在中国工厂的先进设备出口许可，可以看出中美近期在芯片、网络设备、资本市场三个关键领域频繁出招。正如专家所说；“这次关税和IPO限制，是中美之间互相‘试探底线’的信号。所谓‘贸易休战’，本质只是一个临时的创可贴。”

那这一轮收紧影响到底有多大？数据显示，光是2024年，在美国上市的小型中概股就有35家，比美国本土的公司还多。它们大部分都集中在科技、教育、AI工具这些轻资产领域。新规一出，那些融资少、背景复杂、发展阶段比较早的公司将很难再上美股。未来，它们要么选择推迟上市，要么转向港股或A股科创板。