全球债券市场正在滑向数十年以来的第一个熊市，错误地押注央行快速加息立场将发生转向的投资者遭到当头一棒。

追踪投资级政府和公司债券总回报的彭博全球综合总回报指数目前距离较峰值下跌20%已不到一个百分点，此前在杰克逊霍尔会议后经历了又一轮抛售。

自从美联储主席鲍威尔承诺在需要抑制通胀的一段时间里维持加息以来，曾推动债市6月和7月反弹的转鸽希望已经烟消云散。近几周以来，由于政策制定者一再提到物价压力，债券投资者已经饱受风霜，周五的美国非农就业数据和两周后的通胀数据将对他们构成进一步的风险。

“鲍威尔上周五的讲话重新设定了预期，”Kapstream Capital 投资组合经理 Pauline Chrystal 称。“在杰克逊霍尔会议前，我们的观点是市场定价降息为时尚早。”

对于投资者来说，这是一个非常困难的环境，今年债券和股票齐跌。按总回报计算，MSCI 的全球股票指数今年迄今已下跌16%。

鲍威尔的鹰派立场使掉期交易员目前认为，美联储在约三周后的会议上连续第三次加息75个基点的概率高于65%。从欧洲到韩国再到新西兰，杰克逊霍尔会议上的其他央行官员都表示利率将继续上升。

受俄乌冲突和极端气候事件带来的压力影响，能源价格飙升正在推动全球成本压力上升，尽管同时它们也对经济增长构成压力。此外，美联储正在加速缩减资产负债表规模，这给债券价格带来了更大的压力。

Asset Management One Co．首席经济学家 Kozo Koide 警告称，美联储甚至可能将利率提高至高于目前市场定价所显示的水平。

Koide 说：“由于工资增长如此之快，无法在不推升失业率和不造成经济衰退的情况下将通胀率稳定在2%左右，虽然美联储不能公开这么说。”

他估计，鉴于美联储估计潜在的经通胀调整后的经济增长率在1.75%左右，如果通胀率稳定在3%左右，美联储的利率将超过4.75%。

新加坡银行固收研究主管 Todd Schubert 说：“关于美联储较预期提前转鸽的希望已经被浇灭。”