美联储又又又要加息了！“加息”这个词，在2022年一整年里都在被财经媒体、股市大V、券商分析师不断且反复的提到，你会发现大家好像都在关注和谈论它。

而且，言语间似乎还都流露着些许的隐忧和战战兢兢，甚至是对经济预期的恐慌。

2022年，美联储为了应对美国国内快速攀升的通胀问题已经暴力加息了七次，2022年，美联储加息七次，分别是：3月17日，加息25基点；5月5日，加息50基点；6月16日，加息75基点；7月28日，加息75基点；9月22日，加息75基点；11月3日，加息75个基点；12月15日，加息50个基点；共加息425个基点。美联储的联邦基金利率目标区间上调至4.25-4.50%。

回顾过往的每次美联储加息往往也引起我们中国大A市场（A股）的短暂回调，让散户们有些“苦不堪言”。

那么究竟加息是什么？美联储为什么大幅加息？它对我国金融市场的影响又是什么？

今天，我们就来系统聊一聊这些问题。

1、美联储加息是什么?

首先，美联储是指美国联邦储备系统，是美国的中央银行体系。而美联储加息是指美国联邦储备系统上调美国银行相互贷款时收取的短期利率，即美国联邦基金利率。

简单来说，美联储加息会使存贷款利率升高，是一种紧缩型货币政策。

2、如何影响市场利率?

实际上，美联储并不具有直接调整商业银行等金融机构利率的能力。在美联储想要加息时，往往会向公开市场上抛出高息国债，吸纳市场中过剩的货币。

在这样的情况下，银行间市场的资金就会相对紧张，其他商业银行等金融机构想要吸纳资金，就只能同步上调利率。这样一来，美联储就达到了提高市场利率的效果。

3、美联储为何要加息?

当货币供应量超过需求量时，美元的购买力就会下降，出现通货膨胀，人们的生活成本不断增加不断增加加。

这时，为了缓解居民的生活压力，美联储就会通过加息的方式，减少市场中流通的货币数量，提升美元的购买力，从而抑制通货膨胀。

4、美联储加息对我国经济有什么影响?

a、汇率

美联储加息时，市场流通中的美元数量减少，物以稀为贵，美元的购买力有所提升。在美元升值的情况下，就可能会对我国汇率产生一定影响，因为利息提高用户会考虑到将积蓄存进美国的银行换取美元获得利息，使得人民币短期内出现一定的贬值现象。

b、商品

美元升值的情况下，以美元计价的黄金、石油等商品的价格会承压下跌，因为这些商品都是以美元进行计价，从而对国内金价以及油价产生一定影响，例如国外的石油价格有可能会下跌会给中国石油价格的调整间接使出反作用力，只能下调;

受美元升值影响，部分进口商品就会涨价，从而导致整个商品产业链价格出现同步变化。比如日常生活中用到的大豆油就会因进口大豆价格提高而涨价。

除此之外，由于人民币兑换美元的金额会减少，这对于外出留学或出国旅游的人来说，成本也会有所增加。

c、股市

简单来说，美联储加息后，美国资产的配置价值进一步上升，可能会吸引外资涌入。对于我国而言，在人民币相对美元贬值的情况下，外资也可能会选择流出避免汇兑损失风险，从而压制股市的表现，因为美国加息代表着资金回流美国，在中国市场资金紧缺会引起股票价格的下跌，央行或许会继续放水，并在汇率方面做出让步，国内经济形势将更加严峻以及富有挑战性。从理论上来说美联储加息，人民币贬值的情况下利空中国股市，尤其是房地产行业的股票。

d、债市

美联储的加息会导致美债也水涨船高，持有美债收益率已经远远超过中国国债，中国的货币基金收益也逐步下滑。

具体来说美债加息会导致债券利率上行，也就是美债收益率的飙升，以往老的债券收益率会低于新发行的债券，就会使债券形成熊市，不过债券收益由利率和债券价格来决定，而债券利率和债券价格呈反比，所以即便是债券处于熊市，投资者也能获得一部分收益。

当然，美联储加息而导致的美债收益率的飙升所带来的影响远远不止如此，简单来说，美联储加息所带来的美元、美债的变动能对中国市场理论上产生以下影响，美元指数和实际美债收益率的四象限。1）美元指数下降、美债收益率上升：A股多上涨，大盘价值、上证50有超额收益，金融、能源占优。2）美元指数上行、美债收益率下降：A股涨跌不一；成长风格占优，大小盘不一定；信息技术占优。3）美元指数和实际美债收益率双升：A股下跌；大盘价值、上证50有超额收益；金融、日常消费占优。4）美元指数和实际美债收益率双降：A股多上涨；成长风格；日常消费、信息技术、新能源多占优。

5、什么是美债收益率？

通俗的说，美债收益率就是你投资购买美国国债后，所能够得到的利息。

比如，当前美国十年期国债收益率约为1.36%，它代表着，如果你花1万元购买这种债券，并持有十年，那么每年你将获得136元的利息收入。

按照持有到期期限的不同，美国国债有1年期、2年期、10年期、30年期的。

并且，由于持有时间越长，风险越大，通常就需要一定收益补偿，所以一般来说，持有到期期限时间越长的债券，收益率就越高，10年期的美国国债，收益率就是大部分时候都比1年期的高。

6、美债收益率攀升会产生什么影响？

对大多数投资者来说，最直接的影响就是，可能会使得股票市场承压下跌，进而影响到每个人的钱袋子。

为什么呢？

因为根据DDM模型/DCF估值贴现模型，股票估值跟无风险收益率是反比关系，10年期美债收益率被广泛认定为“无风险收益率”，被视为全球资产定价之“锚”，它一上涨，就意味着全球股票市场会面临杀估值。

^{图：v代表股票估值，r代表无风险收益率率}

我们可以分两个角度来理解这个问题。

一方面，美债收益率攀升，大家对于央行加息的预期会加强，于是纷纷抛售股票，导致股票市场下跌。

另一方面，美债收益率攀升，同步意味着债券的价格在下跌，投资债券的吸引力在增加，这时候不排除部分投资者就会将资金从股市取出来，去买债券，导致股市下跌。

从历史上来看，美债收益率大幅飙升时，股市都出现过较大的回撤。

2013年5月，由美联储的前主席贝南克言论引发的缩减恐慌，导致美国国债的实际收益率在5月至7月间上升了130BP，导致标普500指数下跌16%。

2015年5月，当时全球处于再通胀交易的热潮中，A股大涨140%，但随后美债收益率攀升，美联储在2015年12月开始加息，股市大跌43%，油价大跌55%，人民币汇率也大跌。

2018年1月，当时美国国债实际收益率上升40BP，同期全球股市下跌19%。

7、美债收益率攀升会如何具体影响中国股市？

中金在最新研报中表示，如果美债利率抬升达到一定的阈值，可能会开始抑制包括美股在内等风险资产的表现。

根据历史经验静态来看，10Y美债利率对估值的影响阈值在1.8%附近，当前利率水平对美股估值的冲击风险不大。

相比之下，更值得警惕的可能是美债利率抬升带来金融条件潜在的收紧，尤其是针对低评级的企业而言，融资条件可能会进一步恶化。

瑞银则专门谈到了其对亚洲股市的影响。

瑞银认为，短期内美债收益率的反弹对亚洲成长型股票的估值更具破坏性。

根据瑞银的测算，

如果十年期美债收益率达到1.5％，则意味着亚洲成长股的“公允价值”将降低3%。

如果美债收益率达到2％，则这类股票的“公允价值”将降低10％。

收益率如果达到2.5％，那么成长股的“公允价值”将降低15％。

从历史上看，对美债收益率上升最敏感的国家，例如印度尼西亚、菲律宾和印度，其企业的融资成本将更容易提高。

在亚洲市场，中国内地的互联网公司以及中国台湾的科技硬件公司现在看起来价格很高，对美债收益率回升也最为敏感。

金属，矿业和金融业看起来价格便宜，并且通常受益于债券的回升。瑞银称，在过去的一年中表现不佳的银行，如果面临美债收益率持续提升，将会是最大的受益者。

总的来说，美联储加息无论是对我国的金融市场，还是对全球经济的联动影响，其重要性都是无比巨大的，美元也凭借着它强大的金融影响力，让世界上其他国家、央行、货币无比关心着其一举一动，虽然我国的货币政策保持着相对的独立性，但美联储的加息“镰刀”也在以上所诉的方方面面中影响着我国货币政策的指定，所以美联储加息不仅仅是一个重大的经济问题，更是一个需要认真对待的重大政治问题和社会问题。

美联储的加息，将会令我国央行以及金融机构陷入两难境地，不收缩货币政策将会导致大量资金外流，使中国金融市场出现动荡，而紧缩货币政策又将使大量中小微实体企业雪上加霜，陷入万劫不复的深渊，这确实是一个需要央行以及各金融机构认真思考和努力解决的问题。