瑞信全球短期利率策略负责人、货币市场专家Zoltan Pozsar表示，俄乌冲突可能标志着美元命运迎来转折点。

美国如此肆意的“制裁”让国际储备管理者为保安全而持有美元的理由可能会越来越少

Pozsar接受彭博Odd Lots播客采访时指出，战争往往会成为国际性货币的重要节点，俄罗斯外汇储备调用不得，已经向所有国家发出了讯号：一旦形势紧张，它们无法指望所积攒的资金真的能够为己所用，因而，国际储备管理者为保安全而持有美元的理由可能会越来越少，因为美元储备恰恰有可能在最需要的时候被夺走。

^{注：瑞信全球短期利率货币市场专家Zoltan Pozsar；来源：Bloomberg}

俄罗斯并不是最近几个月第一个吸取这一教训的国家，拜登政府采取行动没收阿富汗现金资产、防止塔利班获取这些资金，是最近另外一个显示储备可被冻结的信号。

Pozsar认为，意识到这一点后，各国央行可能会在美元之外寻求多元化，或是将本币与不太容易受到美国或欧洲国家政府影响的资产进行重新挂钩。

这样一来，近期的形势可能会带来一种新的货币秩序，各国通过国际银行账户和储备彼此相关联的程度会大大降低，货币的不同种类此事牵涉到的是政府持有的货币种类，Pozsar将其分为两类：内在货币(inside money)和外在货币(outside money)。

世界上大多为内在货币，也就是别人欠你的钱，比如，你的银行存款并不代表某个金库里的现金，而仅仅是银行的承诺：如果你需要，就可以向你支付这笔金额，同样的概念也适用于主权层面。

而另一方面，外在货币并不是别人的负债，对于个体来说，有可能是现金，甚至是比特币。对一个国家来说，比如俄罗斯，就可能是黄金。

截至1月份，俄罗斯持有价值超过1200亿美元的黄金，超过了其实际美元计价资产的规模，现在，由于无法获取美元及欧元，黄金基本上成为了莫斯科持有的主要资产，Pozsar认为，卢布有可能会成为实际上的，或真正意义上的由黄金支持的货币。

Pozsar对Odd Lots表示：

“当今世界大部分外汇储备都是各种形式的内在货币，也就是某人的负债，不论你是持有一个国家的主权债，还是在一个海外国家的中央银行持有存款，或是在西方金融机构有存款，都是你无法控制的内在货币，是别人欠你的钱，是会被制裁的。”

^{注：美国财政部外国资产控制办公室将“实际上冻结”在美国或由美国国民持有的俄罗斯央行资产；来源：Bloomberg}

“如果中央银行处在当前的这种情况之下，货币承受压力，那么是否会发展到不得不将货币进行重新锚定的程度？比如黄金？我认为这些问题都应当是考虑的重点，”他说道。“我不知道是不是会走到这一步，但如果情况恶化，就基本上可以把卢布重新与黄金进行锚定，因为在这样的情况下，你需要一个锚。”

警告美元地位脆弱的不止Pozsar一个人，其他分析师也认为，有一些同样的因素影响着美元作为储备货币的命运，原法兴银行策略师、Calderwood Capital创始人Dylan Grice发推文说：

“将最近的行动（对俄罗斯制裁）称为把货币‘武器化’，这样的牌只能打一次，”

渣打银行董事总经理Steven Englander也支持这个观点，他说道：

“这是一个非常长的阶段，不是一蹴而就的，甚至不是两三年的跨度，但如果我们看到的是在展示经济和金融实力，那么一旦看到有风险，合理的反应是考察能做什么来进行防御，”

^{注：四年前俄罗斯将美国国债的官方持有量降至零；来源：Bloomberg}

不过，彭博宏观策略师Cameron Crise表示，当前与美元竞争仍然很困难，“目前不清楚除了美国以外，还有谁既有能力也有意愿来‘生产’安全资产，作为全球金融体系的基石卖给外国。”