本周2025年的最后一个交易周，在狂热与警觉交织的氛围中悄然开启。亚洲股市涨跌互现，日本下跌、韩国上涨、澳大利亚持平，香港恒生指数期货小幅走低，投资者在年末节点谨慎交易。

而在商品市场，一场由投机买盘与供应紧张共同点燃的风暴正席卷贵金属领域：现货白银价格飙升至每盎司80美元以上的历史新高，黄金突破4550美元，铂金、铜等工业金属同步暴涨。

推动白银狂飙的逻辑复杂而危险。斯普罗特资产管理公司指出，自由交易库存持续消耗，叠加光伏与电动车产业对白银不可替代的需求，正制造结构性赤字。

马斯克罕见发声警告：“这对工业发展不是好事。”Global X 分析师则将此解读为对2026年更宽松货币政策的提前定价——低利率与美元走弱预期正推高硬资产吸引力。

但市场显然已过热。芝商所（CME）于12月29日收盘后全面上调黄金、白银、锂等金属期货的履约保证金；上期所同步将白银涨跌停板扩至15%，一般持仓保证金提至17%。

国投瑞银白银 LOF 基金更在两个月内三度调整申购限额，最终将定投上限压回100元，并暂停C类份额申购。这些密集风控举措，无一不在传递一个信号：当前价格已脱离基本面，进入高危波动区间。

与此同时，科技股内部裂痕加剧。甲骨文单季度股价暴跌30%，或创互联网泡沫以来最惨跌幅。尽管手握 OpenAI 超3000亿美元数据中心订单，市场却对其激进扩张计划深感不安。

分析师警告，若不重新谈判协议条款，甲骨文可能面临履约风险，其投资级信用评级亦岌岌可危。过度依赖单一客户、资本开支失控、债务高企，使其成为 AI 热潮中最脆弱的“纸面赢家”。

美股整体仍显韧性。标普500指数上周五盘中再创新高，全周收涨，圣诞假期后交易员回归推动市场情绪回暖。值得注意的是，在美股大涨背景下，美国投资者正利用年底窗口“越跌越卖”加密资产以抵税——因比特币现货不受“洗售规则”限制，卖出亏损币种可合法抵消股票收益税负，这一策略在年末显著放大抛压。

政策层面，中国财政部明确2026年将实施“更加积极的财政政策”，扩大支出盘子、优化债券工具、强化重点领域保障，并继续支持消费品以旧换新。尽管11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，但高技术制造业利润增速加快至10%，显示新动能正在蓄力。

香港财政司司长陈茂波则强调从提升离岸人民币流动性、优化金融基建、丰富投资产品三方面推进人民币国际化，并积极开拓国际黄金交易等新机遇。

本周关键事件密集交织，不确定性陡增。12月30日将公布美联储12月会议纪要，市场预期将揭示官员在降息路径上的“强烈分歧”；12月31日中国发布12月官方制造业 PMI，能否摆脱收缩区间成焦点；1月2日美国公布12月标普全球制造业数据。

更重磅的是，特朗普或于1月第一周宣布新任美联储主席人选，鲍威尔继任者花落谁家——哈塞特、沃什、沃勒还是鲍曼——将深刻影响未来货币政策走向。

此外，资本市场迎来历史性交接。巴菲特将于2025年底正式卸任伯克希尔 CEO，副董事长格雷格·阿贝尔自2026年1月1日起接棒，标志着一个时代的落幕。港股市场亦有大事，“GPU 第一股”壁仞科技与“Physical AI 第一股”五一视界即将挂牌，为 AI 硬件赛道注入新变量。

元旦假期临近，全球主要交易所陆续休市：沪深、中金所、广期所1月1日至3日休市；美股、港股、日股、韩股、英股等均在1月1日关闭，日本额外休市至1月2日。