科技股获抄底资金提振反弹，黄金急跌后也逐步回升，唯独比特币一路走弱，持续低迷。同样面对市场波动，为何加密货币市场独自“承压”？曾经火热的加密货币，如今为何跌势难止？

11月14日周五，美股走出反转行情。开盘初期的恐慌抛售过后，资金涌入科技股抄底，纳斯达克和标普500指数触及关键技术支撑位后强势反弹。黄金也上演绝地反击，盘中最多跌超150美元，之后反弹至4080美元附近。

比特币却成了例外：当天下跌5%，跌破94000美元关口，创6个月来新低。这是比特币连续第三周下跌，也是六周内第五次下跌。更严峻的是，自10月10日闪崩后，加密货币市场颓势未改，总市值已蒸发超1万亿美元。

这种反差暴露了比特币的尴尬处境：它和纳斯达克100指数相关性仍有0.8的高位，但呈现“跟跌不跟涨”的不对称特点——股市跌时它跌得更凶，涨时却跟不上。华尔街见闻数据显示，币圈恐慌与贪婪指数已跌至15点，是今年2月以来最低；上一次指数跌破20点后，比特币一个月内暴跌25%。

多重压力正共同压制比特币：长期持有者30天内抛售约81.5万枚比特币，创2024年初以来最高纪录；市场流动性枯竭，比特币ETF已连续五周净流出。就连特朗普家族的加密资产也未能幸免，其持有的World Liberty Financial代币、American Bitcoin股票等，较高点均跌约30%。

科技股反弹VS比特币暴跌，市场冰火两重天

周五的市场走势堪称“冰火两重天”。纳斯达克100指数和标普500指数在50日均线处获得支撑后快速反弹，小盘股也在100日均线找到支撑。高盛交易员Scott Rubner提到，市场情绪从凌晨的“极度恐慌”转向上午的“强势回暖”。

这种V型反弹有数据支撑：高盛统计，2025年标普500指数单日跌超1.5%后，次日平均反弹1.1%。ETF是抄底主力，当天交易量占比达37%，远超27%的年内均值。科技巨头组成的Mag7指数触及50日均线后反弹，全周持平，对冲基金回补需求处于96%分位。

比特币却完全缺席反弹：周五最低触及94519美元，创5月6日以来新低；全周跌9.14%，是2月28日当周后最差表现。自10月5日创126272美元历史高点后，比特币累计跌幅已达25%。

高盛交易员直言反差关键：对冲基金全线买入，高贝塔动量股、空头集中股、AI龙头股从开盘跌3%转为收涨3%，但比特币持续承压，说明它正遭遇传统风险资产没有的困境。

“跟跌不跟涨”的畸形关联

比特币与纳斯达克100指数0.8的高相关性未破，但关联方式已畸形：仅在下跌时同步，上涨时却“掉链子”。

数据显示，今年以来两者表现偏差为负：纳指上涨时，比特币涨幅明显更小；纳指下跌时，比特币跌幅却更大。这不是相关性消失，而是不对称——比特币只承接下行风险，却吃不到上行收益。

从365天滚动数据看，这种负偏差已达2022年末熊市以来最高，而当时正是比特币上一轮见顶一年后。历史经验显示，这种负向不对称通常出现在市场情绪低迷、接近底部的阶段，而非高位。

核心原因是市场注意力转移。2025年，原本流向加密货币的资金和市场关注，转而投向股票市场。大型科技股成了机构和散户追求高增长的首选，风险偏好增量更多流向纳斯达克，而非数字资产。

这让比特币保留了“下跌时高贝塔”的属性，却丢了上涨时的叙事溢价——它不再是独立投资主题，只成了宏观风险的“高波动尾巴”。流动性恶化更放大了这种不对称：稳定币发行量见顶，ETF资金流入放缓，交易所市场深度未恢复至2024年初水平，股市回调时比特币跌幅被进一步放大。

币圈恐慌指数跌至年内最低

情绪指标印证了市场的悲观。11月13日，币圈恐慌与贪婪指数跌至15点，创今年2月以来最低。这一“极端恐慌”读数值得警惕：上一次指数跌破20点是2月27日，之后一个月比特币跌25%至7.5万美元。

市场情绪平台Santiment报告显示，比特币、以太坊、XRP三大币种负面讨论激增，正面与负面情绪比例大幅下降，情绪水平远低于正常区间。这意味着负面叙事已主导市场，投资者信心持续低迷。

自10月11日大规模清算后，市场情绪从未恢复，反而持续恶化。尽管Santiment认为极端负面情绪可能预示局部底部，但目前比特币价格仍未出现明确反转信号。

巨鲸抛售+需求枯竭，压力持续加码

比特币跌势难止，离不开“巨鲸”和长期持有者的集中抛售。区块链数据显示，过去30天，长期持有者抛售了约81.5万枚比特币，是2024年初以来最多。其中持有超七年的巨鲸钱包，每小时卖出超1000枚比特币。

这种抛售是“持续分散”式的，而非突然集中抛售。分析指出，10万美元是许多早期持有者的心理止盈线——自2024年12月比特币首次突破10万美元后，长期持有者抛售就开始加速。Swan Bitcoin首席执行官Cory Klippsten也证实：“很多2017年入行的早期持有者，早就把10万美元当作部分止盈点。”

更危险的是市场承接能力下降。去年底到今年初，长期持有者抛售时还有其他买家接盘托价，但现在这一局面已改变。比特币ETF资金流向更直观：截至周四，本周净流出3.113亿美元，将实现五周连流，是3月14日以来最长连流出周期；五周累计流出26亿美元，仅次于3月的33亿美元。

特朗普家族加密资产也遭重创

加密货币大跌也让特朗普家族资产缩水。自10月5日比特币见顶以来，特朗普及其家族持有的加密相关股票和代币均跌约30%，涉及Trump Media & Technology Group、区块链公司World Liberty Financial、比特币矿企American Bitcoin等。

据6月中旬政府财务披露表，特朗普通过儿子小唐纳德名下的可撤销信托，间接持有近1.15亿股DJT股份，周五市值约13亿美元，较10月初的20亿美元大幅缩水。World Liberty网站显示，特朗普家族持有约225亿枚该公司代币，周五市值34亿美元，低于峰值45亿美元；埃里克·特朗普持有的7.5% American Bitcoin股份，目前价值3.4亿美元，较峰值4.8亿美元下降。

值得注意的是，尽管特朗普政府推出不少支持政策——包括建立比特币“战略储备”、SEC撤销对Coinbase和Binance的诉讼等，但这些利好未能阻止加密货币回调。