在过去十年，提到欧洲的债务危机，人们首先想到的是希腊和意大利。但从2025年开始，欧洲的新病人是浪漫之都、时尚之都的法国！高额债务、不断上升的借贷成本、政府频繁垮台……这一切的关键词，曾是意大利的标签，如今却精准描述着法国的现状。

如今，法国的政坛简直是动荡模式全开。法国当前的总理弗朗索瓦·贝鲁（François Bayrou）正面临一场关键的议会信任投票，时间定在9月8日。为了削减赤字、控制债务，他想推行一个440亿欧元的财政紧缩计划。可一旦投票失败，他将成为一年半内第四位下台的总理。

在法国，这样的频繁更换首脑极为罕见。要知道，法国以前可是欧盟制度稳定的象征。但近年来，这种稳定感正在迅速消失。说白了，就是经济搞不好，老百姓就不满意，民意一分裂，政府就啥改革都推不动。改革推不动，则进一步加重财政危机——法国正陷入一个典型的恶性循环。

法国的财政状况正急转直下，国家债务从2017年的2.2万亿欧元，直接飙到了2025年的3.3万亿欧元。而且2025年赤字预计将达GDP的5.4%，远超欧盟3%的安全线。最要命的是，法国10年期国债的收益率，居然已经超过了希腊，跟意大利持平了。这在金融市场里，可是非常危险的信号。

相较之下，曾经被法国人嘲笑的意大利和希腊，早在2010年代就被迫经历了痛苦的财政紧缩，如今财政反而更稳定，连意大利总理梅洛尼都快成为战后任期最长的总理了。如今法国反倒掉队，可谓是三十年河东三十年河西。

更难的问题在于，法国不是不想改，而是改不了！法国的议会现在是三足鼎立，彻底撕裂了。左翼派别的，坚决不让削减社会福利，要知道法国65%公共支出都是社福。中间派（贝鲁与马克龙联盟）和保守派的，主张增加军费抗俄，但不加税。极右翼（勒庞阵营）的，要砍欧盟缴款和移民支出，但养老金绝对不能碰。这三派互不相让，结果就是，任何政策都别想顺利通过。

那么，法国怎么会走到今天这一步呢？其实早在马克龙上台初期，就埋下了伏笔。2017年起，他为了刺激经济大手一挥，废除了富人税、房产税，还降低了公司税，并设立资本利得统一税率。虽然短期内吸引了不少外资，失业率降至7%的新低，但到2023年，这每年少收的620亿欧元税收，可是个天文数字，相当于GDP的2.2%。

随后多重危机接连袭来，先是黄背心抗议，政府掏了170亿欧元才摆平。接着是新冠疫情，又花了418亿欧元救助。俄乌战争一来，能源补贴又烧掉了260亿欧元……就这样，在不加税、改革又受阻的情况下，法国的国库就被一步步掏空了。

最近，总理贝鲁还想出个奇招——取消复活节和5月8日（胜利日）两个全国假日，想让大家多干活、多创收。结果左派不买账，连极右翼都跳出来骂他“背叛民族记忆和文化根基”。这下不仅没拉到支持，反而把老百姓也给得罪了，信任投票的前景更是雪上加霜。

面对这种僵局，马克龙无可奈何，主动解散议会，重新提前选举。结果选出来的议会更碎片化了，谁也拿不到多数席位。自此之后，法国彻底进入了一个“所有法案都变成对政府信任公投”的局面，治理效率直接跌至冰点。所以，如今别再以为法国是欧洲的优等生了。2025年，它很可能成为欧元区新的不稳定引爆点。如果法国无法迅速走出困局，欧洲的核心可能动摇，欧元区的风险溢价也可能重新抬头。