这种地缘政治冲突在过去可能引发市场全面崩溃：以色列战机袭击伊朗核设施，刺杀军事主官和科学家，德黑兰誓言报复并付诸行动。

然而，在危机接踵而至的这一年，从伦敦到纽约的交易员选择屏住呼吸，而非大规模拆仓。黄金上涨、股市下跌、债券震荡，但并未出现大规模抛售。标普 500 指数本周以小幅下跌收尾，目前较历史高点仅低不到 3%，原油回吐了部分初期涨幅。

这种暂时的相对平静延续了一种常见策略：市场恐慌、价格暴跌，然后惯常的逢低买盘涌入。这几乎是在数月 “狼来了” 式危机后形成的惯例。本周，当通胀和消费者信心数据好于预期时，这一趋势获得了新动力。

周五的空袭打断了这种交易模式，但并未摧毁它。最终，另一个华尔街现象对挽救本周行情同样重要：趋势动能。从企业债风险溢价到加密货币和股市广度，趋势基本保持积极，表明资金管理者仍更担心错过今年的市场反弹，而非屈服于下跌。

现在，注意力集中在周末。随着冲突新一轮升级，市场准备接收来自中东和华盛顿的信号，这些信号可能决定下周的市场情绪，并考验上涨趋势的真正持久性。

富兰克林邓普顿投资公司的投资副总监马克斯・戈克曼表示：“今年是‘坏消息消散’见成效的一年，错失恐惧症的情绪更加浓厚。当这种动能变成盲目乐观时，可能会让看涨投资者迎头撞上墙，但我们尚未到那一步。”

当然，焦虑情绪普遍存在，就像在动荡的一年中一样。以色列已警告其袭击可能持续数周。散户买盘也在放缓，资金流向现金和黄金，债券几乎无法提供慰藉：10 年期国债收益率周五收盘上涨，提醒人们随着财政阴云积聚，传统避险资产并非万无一失。

最关键的是：美国总统特朗普承诺在两周内实施大规模对等关税，这种潜在的供应扰动可能与本已紧张的原油市场发生冲突。

Tallbacken Capital Advisors 的首席执行官迈克尔・珀维斯表示：“如果股市能挺过这一关，只会加剧错失恐惧症情绪。可能会产生‘涨势不可阻挡’的认知，最终增加下跌风险。”

周五收盘时，大宗商品承受了持续冲突的大部分压力，油价上涨近 8%，黄金试探历史高点。标普 500 指数本周仅下跌 0.4%，10 年期美国国债价格下跌约 10 个基点。芝加哥期权交易所波动率指数本周收盘略高于 20，而债券和货币指标收盘下跌。

这种相对韧性的一个因素可能是投资者在 2025 年已应对了大量冲击，从通胀和债券动荡到关税和地缘政治。尽管每个冲击都引发短暂抛售，但回调速度足够快，反而强化而非削弱了投资者的动能。

法国兴业银行跟踪跨资产动能的指数本月经历了有记录以来最剧烈的反弹之一，其 11 个组成部分中有 9 个发出看涨信号。当冲突爆发时，固定收益、股票和货币的衍生趋势全部亮绿灯。法国兴业银行的 Manish Kabra 表示，这种价格走势让华尔街交易员难以忽视。

MRB Partners 的全球策略师菲利普・科尔马表示：“我们查看了 VIX 和 MOVE 指数，它们显示出一定程度的自满情绪，这在所有这些事件发生的情况下有点令人惊讶。如果我们没有经历 4 月的失败，我认为市场现在会很紧张，也会更负面。”

事实上，看涨头寸已极端到让一些华尔街质疑者反思。害怕错过机会的情绪推动 ETF 等领域出现极端读数，彭博行业研究的阿萨纳西奥斯・普萨罗法吉斯称，高贝塔 ETF 吸引的资金流入明显多于低贝塔同类产品。

宏利资产管理公司负责监管 1600 亿美元资产的内森・图夫特表示：“就像最初关于关税的消息引发过度下跌一样，我们认为反弹似乎有点过于乐观。未来几个月仍有一系列不确定性可能引发更大的市场波动。尽管如此，我们认为关税方面最糟糕的情况已被排除。”

在一系列积极经济数据的背景下，认为特朗普的贸易战可能随时将美国拖入衰退的观点变得更加困难。本周数据显示，5 月消费者和生产者通胀均低于预期。周五，密歇根大学公布的消费者信心指数上涨，超出彭博对经济学家调查的所有预期。

FBB Capital Partners 的研究总监迈克尔・贝利表示：“持续的利好消息，或至少是中性消息，可能会维持逢低买入的趋势。今天 VIX 指数几乎察觉不到的上涨表明，投资者认为以色列与伊朗的冲突是一个相当局部的地缘政治事件，这有助于维持新的上涨市场。”